股价和估值的关系,如何搞清楚股票价值与价格之间的内在关系
股价和估值的关系，如何搞清楚股票价值与价格之间的内在关系？
100年前，格雷厄姆他老人家一针见血的说了个判定标准，稳定的公司，长期利润计算的当前市盈率在15倍，就是股票的价值。毫不修饰，毫无花里胡哨的标准。这种简单粗暴的估值方式，影响美国整整百年。以下是标普500的历史市盈率。
这日子，都能算到1880年，最高25倍，最低5倍，平均15倍。格雷厄姆怎么得到这个数字的，很简单，在格雷厄姆之前是如此，在格雷厄姆之后，一直到1990年，都是如此。巴菲特在谈论自动化的时候说了一句话，我认为放之四海而皆准：“这个系统过去运行良好，以后也会继续下去”。
为什么标普500到1990之后失去了原来的估值体系，进入了新时代。个人的判断，大约是因为PEG估值模式逐步成为一种替代方案（我们要注意，大多数人说估值习惯于说未来股权现金流量的现值，这似乎是对的，但是当我们观察一些大型标的的时候，我们发现由于现金流量估值的方式要面对大量不确定的变量，实际上大多数投资人对这种方式估值并不自信。）
PEG起源于一个失败的投资者，吉姆·史莱特，《祖鲁法则》的作者，简单的将未来预测的业绩增长百分比，作为市盈率的标准。从结果看，这个方式实际上涵盖了一定的估值意义。吉姆·史莱特在1975年石油危机破产，之后开始教育事业，写童话。然而1977年彼得林奇开始运用PEG于实践。吉姆·史莱特失去了财富，但是很长寿。
彼得林奇心态更加稳健，1990年功成身退，13年的投资奠定了另一个投资神话。而很明显，投资领域信奉成功者的语言。于是在1990年之后，标普市盈率的波动幅度高于之前，甚至在2000年曾一度出现了互联网泡沫。
PEG的方法，只比15倍市盈率多了一点，那就是对于未来业绩增长率的预计。这一点使得估值更趋于主观性。然而当2000年互联网泡沫之后，大家开始更加全面的考虑问题，包括宏观通胀因素，政策因素，无风险利率，贝塔系数和阿尔法系数。于是也有人用复杂的方式构筑未来现金流量的预计模型，然后一步步折现。
股权现金流折现似乎是很完美的方法，但是他比PEG更加主观。尤其是在中国，有些情况在中国是多变的。这样很容易受到乐观情绪的影响，诸如前段时间很多投资人都对美国低利率的情况很乐观，可谁又算得到不稳定的特朗普，美股周一暴跌。
个人的看法，看景气周期大概率向上还是向下，向上的时候可以使用PEG来估值，向下的时候就牢牢守住15倍市盈率的底线。而在观察15倍市盈率底线的同时，我会关注和剔除部分高负债的企业，部分只有短期利润表现的企业，也剔除有劣迹的企业（这方面要通过财务分析）。大多数低市盈率企业都集中在消费类。
而医药行业，受到周期影响不大，个人偏好用PEG。只是很可惜，好的医药公司即使用PEG，还是贵。
最后在回到题目，我们都知道价格围绕价值波动，但是关键是量化的找到价值所在。我们听到很多人在说价值投资，但是大多数人不乐意去定量价值。原因在于定量的数据会得罪人。一只100元的股票你估个20，持有的股民会找你拼命。所以，关键是找到自己的心理价位。
如何正确给一只股票估值？
首先，我们要说明一点，什么支撑公司的价值：
我们把这个问题追溯到1906年，欧文·费雪在他的著作《资本和收入的性质》一书中阐明了两个观点：
1.资本是一种财富，收入是这种财富所提供的服务（capital is wealth,and income is the service of wealth）
2.资产的价值是未来收入的折现（That value is simply the present worth of the future incom from specified capital）
所以，从金融学理论来讲，对上市公司估值核心就是一个问题：这家公司未来能给股东挣多少钱？
如何解答这个核心问题有两方面的思路，第一条思路是直接去估算未来的现金流；第二条思路是参照同类型公司的情况。
沿着这两条思路，也就有了公司估值方法的两大体系。第一大体系是绝对估值，也就是估算公司未来的现金流并折现，具体的方法包括DCF、EBO等；第二个体系是相对估值，也就是参照同类型公司平均的估值水平对本公司价值进行估计，这方面包括市盈率估值法、市净率估值法等。
总之，估值是一个很复杂的事情。不过也有一些工具可以帮助我们自动估值，比如大家可以找一个叫量量公司的小众网站做参考。
当然，相比使用工具，我更希望大家能学会如何估值
找个简单的估值方法吧，介绍下如何做相对估值吧。
我把这个事情分成三个步骤：
1、确定指标
2、确定可比公司
3、计算公司估值
当我们决定对一家公司进行估值的时候，我们首先需要确定采用哪种类型的指标进行估值。也就是说，我们需要首先明确，公司的价值到底跟哪种指标更相关。
指标的选择和公司类型有关。比如一家矿山，主要资源是矿藏。矿藏越开采越少，如果我们还使用市盈率进行估值就不合适了。
一个原价十个亿的矿山，开采一个亿，剩余九个亿。所以，如果盈利高，可能是因为开采量大，那么反而这个矿山更不值钱。
举一个例子，铅锌行业上市公司净利润和总市值排行，如下图
显然，净利润和总市值的关系并没有那么稳定，用市盈率是不太合适的。
如果是纯粹的采矿行业，市净率也许更合适。
但是一些其他类型的公司、比如快消、水电煤气之类的行业，盈利跟公司价值关系就很大，采用市盈率也许更合适一些。
当我们确定采用哪一类估值方法以后，我们还需要选择可比公司。可比公司是一个术语，具体也就是说，哪些公司和这家公司更类似可以相互比较。
一般来讲，我们肯定是选择更接近的企业作为可比公司。比如对京东估值，那我们很可能选择阿里；又比如对联通估值，我们可能选择电信一样。一般，可比公司我们尽可能选择多家。
最后一步就是计算公司估值了。拿市盈率举个例子。市盈率=市值/净利润，也就是说，我们把市盈率乘以公司盈利就是公司的市值。
之前说过，在相对估值中，我们会选择一个可比公司的平均指标。也就是说，我们要找到每家公司的指标，在这里也就是找到平均的市盈率。这里需要注意一点，就是我们用什么方式平均：可以考虑简单平均、中位数、加权平均。三种其实都可以，具体采用哪种方式要看实际情况。
最后 市值=平均市盈率×利润，除一下公司的股票数，基本上也就得到公司股票估值啦。
为了能把相对估值法说得更明白一些，我们做一个相对估值的小例子。
我们选取做估值的公司是绿城水务。
第一步，我们确定用对这家公司相对估值的指标。
水务行业具有几个特点，其一是行业周期性弱。不管处于经济周期的哪一个环节，用水量基本上不会有太大的波动；其二是公司的价值主要和净利润相关。
所以，我们选择市盈率作为估值指标
第二步，我们圈定可比公司。
水务行业有17家上市公司，我们选择他们作为可比公司。
第三步，对公司进行估值。
为了计算行业平均市盈率，我们分别计算了所有可比公司市盈率并做平均，结果如下：
我们在这里选择了三种计算平均的方法，分别是简单平均、取中位数以及计算整个行业平均市盈率。
根据绿城水务2016年年报，其净利润为2.9亿元人民币。而在不同方法下的平均市盈率，我们分别对绿城水务进行估值：
这样，我们对绿城水务的股价分别得到三个结果：9.23元、4.54元和5.25元
这个估值到底靠不靠谱呢？我们可以检验一下。
由于我们用的是2016年年报数据，因此我们这个数据披露时间是2016年年报披露时间，也就是是2017年4月28日。
我们截取一下2017年4月28日-8月31日的股价走势：
可以看到，绿城水务在4月28日股价从11元左右下跌至最低9.07元，而我们估值的最高股价也为9.23元，与我们的估值结果还是比较接近的。
以上就是我们对相对估值方法的一个小介绍。
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估值与股票价格如何计算？
1、市盈率估值：市盈率=股价÷每股收益，预测股价的估值一般采用动态的市盈率。
2、PEG估值：PEG=市盈率÷未来三年净利润复合增长率(每股收益)，PEG等于1说明股票估值得当，PEG小于1说明股票被低估，PEG大于1说明股票可能被高估了。
3、市净率估值：市净率=股价÷最近一期的每股净资产，主要用于对净资产规模较大的企业进行估值。
4、市现率估值：市现率=每股股价/每股自由现金流，市现率越小说明上市公司每股现金增加的金额越多，表明上市公司经营压力比较小
公司亏损后股票还有价值吗？
实际上，价值投资与股票公司是不是亏损虽然有关，但是并不是必然的关系，价值投资讲的是专门寻找价格被低估的股票，以等待价格回归时盈利。因此在投资偏好上寻找和重视本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。也就是说，价值投资者投资的股票是目前价格被低估从而具有了较大的投资价值的股票。
特别要强调 的是：亏损只能说企业目前的状况是亏损，并不能判断企业未来的成长性不好！
那什么叫企业未来的成长性呢？主要有三个指标，每股收益的增长率、市盈率相对盈利增长比率和销售收入增长率。
每股收益的增长率愈高，公司的未来获利成长性越值得期待，当然 这个增长率要与整个市场比一下，还要与同行业比一下，以及自己公司与往年进行同比，如果相比下目前的收益增长率都比较高就值得投资，反之就不值得！
市盈率相对盈利增长比率是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度，所以参考时得考虑两个方面，一是公司的市盈率，二是公司的盈利增长速度，一般说来，成长性高的企业市盈率都比较高，但是通常市盈率相对盈利增长比率应该小于1，且在整个大盘和同行业的板块中都处在极低的水平，那么，这只股票的财务成长性具有较大的投资价值，即使目前亏损，只要整个行业还不错，也是可以考虑做中长线价值投资！
销售收入增长率比较好理解，就是自己的销售收入同比，当然是越高越好，并且在股票市场中比同类企业都高就具有投资价值，但同时还得看看利润、应收账款啥的，利润相对高，应收账款少，销售收入增长率高就更好了。
总结一句话：只要企业有较好的成长性和未来较大的发展空间，哪怕目前属于亏损，也是具有投资价值的，但如果没有这两点，又出现亏损，那就没有价值了，除非有人看中了他的壳资源，不过由于信息不对称，如果不了解实际情况还是远离为妙。
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一只股票的市盈率和股价是一个什么关系？
理论上来说，市盈率=股价/每股收益，从公式来看，市盈率和股价呈现正比关系。
可是现实中，我们却发现股价高的并不一定是高市盈率，股价低的反而是低市盈率。从A股来看，市盈率最高的市值股票的价格反而只有5只是在10元以上，还有5只最后的价格在10元以下。
可是我们反过来看，股票价格最高的股票，往往既不是市盈率最低的股票，也不是市盈率组稿的股票，在14只股票超过100元的股票中，仅有两只市盈率低于20,20-30也仅有3只，绝大多数都在30-50之间。
