巴菲特价值投资理念,巴菲特为什么赞同芒格

2024-06-14 10:53:48 671阅读

1、巴菲特价值投资理念，巴菲特为什么赞同芒格？

谢小秘书邀；

查理·芒格，美国股神。但他的光芒被巴菲特掩盖。

查理·芒格是巴菲特最重要的合作伙伴，两人相识60年，一起工作了41年。巴菲特创立了伯克希尔哈撒韦公司并担任董事长和首席执行官，芒格则担任副董事长。

巴菲特得益于他的伯克希尔哈撒韦公司的高速发展，积累了831亿美元的财富。查理芒格也沾了光，积累了16亿美元的财富。

巴菲特为何赞同芒格？

（作为股神，普通人是难以理解和评论的）。

据说是认识当初，28岁的巴菲特发现35岁的芒格与他有共同的幽默，对投资有共同的理念和看法，两人一拍即合。

查理·芒格后来被称为巴菲特的“幕后智囊”、“最后的秘密武器”，这个毕业于哈佛的才子，显然有过人之处。

“过人之处”说来也简单，这就是在股市不随波逐流，坚持“价值投资”！

查理·芒格认为；投资项目可以分为三种：一种是可以投资的项目，一种是不能投资的项目，还有一种是太难理解的项目。

查理·芒格只投“可以投资”的项目，其他两种都不投。

比如查理-芒格从来不投资制药行业和高科技行业，因为这些行业在查理·芒格看来“太难理解”？

（但什么是“可以投资项目”，绝大多数人一辈子也搞不懂！）

要肤浅认识查理·芒格，摘录他的几段语录窥视一下；

〇不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。

〇我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗？”他回答说；“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。

〇如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。

〇分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利。

我个人解读这四段话的意思是；

不要与愚蠢的人讨论炒股；谨防有人诱导你跟风买股票入套；不要一味迷信专家；不要天天炒股，多看少动，重点盯住少数几只股票。

2、股神巴菲特说的护城河是什么意思？

其实每个人对于巴菲特的价值投资理解不同，对于他所说的“护城河”概念理解完全不同的。

而从巴菲特对于护城河的理解来看，其实就是通过三个角度来诠释的：

1、强大的品牌效应；

2、较好的基本面；

3、产品的核心竞争力；

因此，我们也应该通过这三个方面去寻找一家拥有“护城河”的企业。

“护城河”概念的由来！

护城河是古代的时候，许多城主为了抵御外来入侵而修建的一条围绕城堡的河水，但是在投资的领域，是被巴菲特率先挖掘和提出的，并用于辅助长线价值投资。

在过去的几十年里，巴菲特有几次重点提到了“护城河”的概念：

在1993年的时候，巴菲特在致股东的信里提出了“护城河”的概念，并且以可乐和吉列剃须刀举例，强调了产品的市场占有率，解释了“护城河”的理念。

在1995年的时候，巴菲特再一次解释了“护城河”的理念，告诉大家护城河就是保护城堡的一种屏障，意思是让大家在投资的过程之中能够寻找那些有足够实力对抗风险的企业。

2000年的时候，巴菲特再一次强调了护城河，他说：“让我们来把护城河、保持它的宽度和保持它不被跨越，作为一个伟大企业首要标准。”查理芒格认为，一个企业的竞争优势，就是该企业的“护城河”，是保护企业免遭入侵的无形壕沟。

我们都知道，古代想要抵抗外来侵袭，你的护城河就必须拥有足够的长度、宽度和深度，这样才能够避免敌人的进入。

那么，对于投资来说也是如此，长度代表的是一家企业的品牌优势、宽度代表的是一家企业的内在实力（基本面）、深度则是代表一家企业里产品的核心竞争力。

一、拥有品牌效应的企业。

具有品牌效应的企业是非常强大啊，你很难现象一个品牌对于一个企业来说是多么重要，甚至可以给企业带来多大的利润，还是一种源源不断的、持续的贡献。

举个例子：

大家都知道Nike吧？但是大家知道Nike是如何赚钱吗？其实靠的就是品牌收益：“卖”那个“钩”！

Nike自己生产鞋子，衣服、皮包等产品的加工厂寥寥无几，大部分都是承包给其他工厂进行生产，而他只需要把这个“钩”的品牌授予这些工厂，Nike就可以坐享其成获得巨大的收益。

并且一旦发生金融危机等特殊情况，NIke可以全身而退，甚至找其他更便宜的“人”合作，而被耐克抛弃的这些工厂则会面临没有生意做、甚至倒闭、破产的处境。

你要知道许多加工厂做出来的产品虽然和Nike的差不多，甚至还比它们好，但是如果没有这个“钩”的授权，他们的产品将没有销路，更没有利润空间。

这就是品牌带来的“护城河”优势！

所以，对于投资来说我们也需要找那些有品牌优势的企业，而这些有品牌的企业其实也就是拥有了“护城河”。就好比我们之前碰到的大牛股，基本都有有品牌效应存在的，类似于茅台、伊利、格力、平安等等。

这也是巴菲特强调的第一个“护城河”的概念！

而对于我们普通投资者来说，其实可以从几个简单的角度去寻找一些有强大品牌支撑的上市公司：

1、注册资本，越大越好；

2、企业成立的时间，越长越好；

3、行业内的排名，越靠前越好；

4、企业的口碑，越高越好；

5、国家或者世界认可的证书，越多越好；

二、较好的基本面支撑。

我一直说，基本面就是判断一家上市公司值不值得投资的关键，如果基本面发生了问题，或者存在隐患，那么就算估值再低、股价再便宜，也不值得购买。

这就好像是，你看中了一辆豪车“宾利”，虽然价格非常便宜，品牌优势也很明显，但是它的发动机是坏的，可能根本无法正常驾驶，还有可能会面临后期更多维修成本，那么即便它再便宜，品牌优势再强大，也不值得入手。

其实，对于股票投资里寻找上市公司，也是这个道理！

巴菲特让我们寻找拥有“护城河”的上市公司，其实也是从另一个方面让我们寻找那些基本面完全没有问题的企业。

而对于这样的企业，通常我们可以从几个方面去分析和参考：

1、业绩必须保持一个持续的、稳定的、甚至可以复合增长的盈利，可以以3-5年为一个周期去考量，也可以5-10年。坚决远离那些时亏时赢，不稳定的企业；

2、寻找负债率保持在一个合理范围之内的企业，最好是在30%~60%之间，太多了容易造成资不抵债、无力偿还的风险，少了则是会拖慢企业发展的速度。所以合理负债很重要；

3、寻找主营产品带来收入占比较高的企业，就好比你是做酒类的，那么你就必须酒类是主要收入来源，不能靠着其他卖房、卖画来填充、粉刷业绩；

4、寻找那些能够稳定、长期、定时分红的企业，并且分红的金额越多越好，能够做到这点的企业从本质上来说不会差；

5、寻找现金流不错的企业，报表上列出的净利润不是真正的净利润，因为会计手段的可操作性，所以需要用现金流去验证。

综上，当你通过排除各项指标的风险，找出了一家基本面没有问题的企业，那么也就是相当于明白了巴菲特对于“护城河”第二个的概念。

三、产品的核心竞争力？

产品的核心竞争力是一家公司的“护城河”重要参考条件。

大家都知道巴菲特喜欢喝可乐，并且投资了可口可乐，但是大家知道可口可乐的核心竞争力是什么吗？

我简单说几点你就明白了：

你们知道可口可乐和百事可乐吗？为什么那么多年过去了，可口可乐和百事可乐依然能够屹立不倒，甚至没有竞争对手出现？

因为可乐配方保存在世界上最安全、也是戒备最森严的“保险箱”里，并且全世界只有三个人知道，公司还明令禁止他们乘坐同一架次飞机！

因此，世界上目前没有哪一个企业能够做出和可口可乐、百事可乐同样味道，同样成本的饮品。也就是说，即便你做出口味和他们相同的，你“盗版”的成本也远远高于他们，导致竞争力的不足。

这既是可口可乐的核心竞争力！

而对于股票投资来说，我们也需要找出这样具备核心竞争力的企业，这种竞争力可以体现在这几点上：

1、足够高的市场占有率；（同行业里市场占有率越高，则核心竞争力越强）

2、特殊时期的应对力；（就好比当下疫情期间，可乐的销量依然很高，牛奶大家依然再喝）

3、足够高的毛利率；（不同行业的毛利率是不同的，但是如果能够做到某个行业里毛利率非常拔尖，那就表明核心竞争力也较强，因为毛利率就是经营获利的重要指标）

其实很明显，巴菲特所选的企业都是满足了一个核心竞争力非常强的特点，这也是为什么他敢于长期持有这些企业的原因。因为无论短期有什么利空影响，这些影响都不会阻碍这些上市公司继续赚钱，这就是核心竞争力的“护城河”力量。

总结：

我认为，如果能从这三个维度去筛选上市公司，其实就可以得出一个具备“护城河”的企业了。

不过对于投资，光找到拥有“护城河”质地的企业是不行的，因为无论是买大白马股也好，绩优股也罢，都不是无条件的去买，涨幅过大了或者进入熊市了，这些优质股照样会下跌。因此，投资者应该顺势而为，低价时买进好股票长抱不放，而不是高价时大肆采购！

价值投资更需要足够的耐心和远见！

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3、怎么看巴菲特首次发行日元债超4千亿日元？

结论：日元是避险货币，也是最适合做市场融资和套利的币种之一。而且本身美国和日本都是世界第一和第二债券市场，市场的流动互通和两者的经济捆绑也比较明显。

背景

欧洲危机爆发后，欧洲央行进入了宽松货币和负利率的环境，短期缓解经济危机，长期却使得货币政策失灵，欧元区国家纷纷陷入经济疲软的状态，长期债券收益率走向负利率俱乐部，欧元区二季度经济数据持续不如预期，使得市场对欧元区国家经济处于悲观，降息潮预期下，欧元相关资产标的也面临着抛售风险，市场避险情绪攀升，增持美债，增持黄金，增持日元避险货币成了市场主流。

日元是常见的避险货币品种

从避险资产的角度看，一个国家货币要成为避险资产，首先要具备强大的经济实力和完善的金融市场，第二是货币在世界流通体系中占有一席之地。第三就是货币具备低息货币属性，不容易贬值。

我们来看第一个条件，经济实力和金融市场。广场协议以后，日本虽然经历了失去的20年，但日本曾经是发达国家经济体。日本制造曾经风靡全球，具备扎实的工业基础，同时金融市场完善，股票市场市场和债券市场都是全球第二大市场，金融市场开放性极高，债券和股票市场给日本带来的海外资产流入占比超过GDP一半以上。日本是岛国，国内购买力不高，但日本海外净资产长期局世界第一。

相比欧元区货币统一，但金融市场分割的状态，日本金融市场更能抵抗外部冲击。同时欧元区经济的疲软，也让市场投资者对欧元的价值稳定产生怀疑。日元债显然是更好的选择。

第二个特点货币流通，在全世界流通货币前十中，日本的日元货币流通排名第三，日本开放的股票和债券市场，已经大量的海外资产，让日元的流通具有了世界性。而且日元作为避险货币其流动性也比避险黄金更好。

第三个特点，日本经历了长期的宽松货币政策，使得日元成了低息货币，而长期的通缩造成了日本经济处于低通胀状态，通胀贬值的可能性很小，在全球降息潮下，日元也已经降无可讲，没有贬值的空间，上升预期也不存在，从而使得其币值稳定，成了避险货币。

低息日元是适合融资和无风险套利工具

日本在经历了房价泡沫之后，进入了一个宽松的货币周期，使得日元一直处于低利率状态，加上国内商品和服务消费的低通胀，通胀率长期接近零，使得日元的贬值空间很小，用有稳定的币值和低通胀性。

从融资的角度看，用日元作为标的债券，可以享受日元低利率的优势，降低借钱融资成本。而且日本持有大量海外资产，其中美国债券占比最大，美国和日本都是全球最大的两个金融市场，美国股市和债市第一大，日本排名第二，金融市场的开放流通，使得二者的经济关联性很强，巴菲特持有美元标的的债券基础上，发现日元债券一方面是考虑到融资成本和日元的避险属性，另一方面是两国经济的关联性和金融市场的开放性，能够使得其整体的资产配置多元化，分散风险。

从投机套利角度看，当下全球经济疲软，市场恐慌指数指标在攀升，避险情绪明显，而此时持有日元标的的债券，当风险事件发生时候，日元债务标的是安全的港湾，同时也是把握市场其他获利机会较好选择。选择欧元等其他标的的债务，以来存在币值不稳定风险，无形中增加融资成本，而来欧元区国家经济体都陷入了负利率的黄金，经济情况堪忧，持有欧元等标的的债券资产意味着风险资产。

综上：选择日元作为债券标的，看重的日元的避险属性和融资套利优势，两国之间的金融市场的关联度和开放度，也能更好的对冲风险。