11国股市暴跌熔断,美股本月还会第5次熔断嘛

1、11国股市暴跌熔断，美股本月还会第5次熔断嘛？

尽管美国抛出万亿美元振兴经济方案，降准无限贴近于0，但昨日美股仍旧继续暴跌，其中，道琼斯指数抹平了近3年涨幅，标普500指数再次跌幅超7%，触发熔断机制，这是美股本月第四次触发熔断，前三次熔断分别发生在3月9日、12日以及16日，如此频繁的熔断，发生在同一个月里，实属罕见。那么问题来了，这样大跌，还不见底么？

这里东哥讲一个英文单词VIX，即恐慌指数的概念，一般来说股市抛售通常与VIX的水平急剧上升有关。即恐慌指数越高，股民也就越容易大量抛售，反之，如果投资者的恐惧消退，股价即将上涨。目前来说，标普500发生大跌时，VIX最高点为88，远高于常规11的数值，恐慌程度已经非常大了。无论VIX的数值修复，以及K线形态的修复，都需要一个过程，对于任何市场来说，都是如此。过早进场，无异于伸手接刀，连巴菲特都感叹进场过早，更何况我们散户呢

美国白宫周二抛出的过万亿美元抗疫振兴经济方案未能平复市场恐惧，当地时间3月18日，美股继续暴跌。其中，道琼斯指数抹平特朗普执政以来全部涨幅，标普500指数于美东时间3月18日12时56分跌破7%，因此导致美股再次触发熔断机制，这是美股自今年3月以来第四次触发熔断，也是史上第五次触发熔断。本月前三次熔断分别发生在3月9日、3月12日以及3月16日。

截至3月18日收盘时，美股三大指数均出现明显下跌，其中道琼斯指数下跌程度较大，收盘报19898.92点，跌幅为6.3%。标普500指数收盘报2398.10点，较上一交易日下跌5.18%。道琼斯指数收盘报6989.84点，较上一交易日下跌4.7%。

欧洲股市周三急跌，泛欧指数Stoxx 600收市报279点，下滑3.92%；油气股成为重灾区，股价急挫近10%。

英国富时100指数收报5080点，跌4.05%或214点；德国DAX指数收报8441点，跌5.56%或497点；法国CAC 40指数收报3754点，跌5.94%或236点；意大利富时MIB指数收报15120点，倒退1.27%或194点；西班牙IBEX 35指数收报6274点，下挫3.44%或223点。3月18日，欧洲央行宣布7500亿欧元针对疫情的购买计划。

沦陷的不仅仅是股票。债券、石油和金属也出现重大下挫。油商忧虑新冠肺炎疫情冲击石油需求，加上沙特阿拉伯与俄罗斯的价格战未有停止迹象，国际油价周三大跌，收市创下18年新低。

纽约4月期油收市跌6.58美元或24%，每桶报20.37美元，是2002年2月以来最低。伦敦布兰特5月期油收市跌3.85美元或13%，每桶报24.88美元，是2003年5月8日以来最低。

市场忧虑新冠肺炎疫情失控，以及全球经济受到重创，黄金投资者再度恐慌性抛售，投资者纷纷转持现金或国债，触发国际金价周三显着下滑。纽约4月期金收市跌47.9美元或3.1%，每盎斯报1477.90美元，是去年12月以来最低水平。

纾困政策屡不见效

道指今年2月12日创下历史新高29551点，而美国总统特朗普在2017年1月20日就职总统时，道指当日指数为19827点。此番道指未能守住20000点大关，在一个多月的时间里从最高点下挫10000点，几乎抹平特朗普执政以来的全部涨幅。

特朗普在当地时间3月17日早些时候曾发表推文称，他将暂时关闭美国与加拿大边境并停止一切非必要的人员流动，他强调这是两国均同意的结果，此举不会对货运造成影响，此后加拿大方面亦有类似的声明。

此后，特朗普在当天午间时候举行的白宫新闻发布会上表示，他已启动国防生产法案（Defense Production Act）应对本次新冠肺炎疫情。这一法案是战时法案，其颁布于1950年9月，当时正值朝鲜战争时期，并且成为此后所谓美苏冷战背景下美国开展民防以及战争动员的一部分。分析认为，这或许与美股熔断存在一定联系。就在特朗普发表上述言论期间，美国股市跌幅持续扩大并在美东时间12时56分触发一级熔断。

新冠疫情在美国扩散以来，美国已经祭出多项政策解决面临的经济难题。

美联储祭出“降息至零+7000亿量化宽松”政策，又拿出金融危机以来“商业票据融资机制”（CPFF）、“一级交易商信贷机制”（PDCF）两大“杀手锏”。而美国财政部也宣布将推出一项规模超过1万亿美元的经济刺激计划。

美国参议院已经批准了针对冠状病毒大流行的第二项重大法案。随后财政部部长史蒂文·努钦（Steven Mnuchin）又拿出一项1.3万亿美元的新救助计划，其中包括向美国民众发送两轮支票，总额达5000亿美元。款项将在4月6日和5月18日支付，金额与家庭中的子女人数相关。他还提议向航空公司提供500亿美元贷款。此前特朗普说，纾困航空业是缓解冠状病毒带来难题的“第一要务”。

在选举年的背景下，这场危机促使国会采取了自2008-2009年金融危机以来从未有过的救助规模。病毒长驱直入进入国会，当地时间3月18日，美国国会参议院出现首位确诊议员。

特朗普手中“王牌”尽失

华尔街的极端情绪波动似乎已经变成日常，并对提振消息无动于衷。3月9日以来，标普指数已经出现四次熔断。即便在参议院通过法案之后，股市依旧下行。

一切源于投资者对于美国经济严重下滑，甚至进入衰退的担忧。美国经济将经历有史以来最严重的季度收缩，经济活动突然放缓，类似于十年前的金融危机甚至是大萧条之前的美国放缓时期。

至少有六家机构预测美国经济将出现衰退，包括Pantheon Macroeconomics和牛津经济研究院（Oxford Economics）的分析师们预计，美国第二季度经济将萎缩约10%，这将是有史以来最大幅度的萎缩。一些经济学家说，经济衰退实际上已经开始，因为美国2月份零售销售下滑，企业开始裁员。

有“新债王”之称的DoubleLine行政总裁冈拉克（Jeffrey Gundlach）3月17日认为，美国2020年内有90%的机会陷入衰退，冈拉克上周（3月9日至3月15日）预测美国陷入衰退的机会为80%。

美国财长姆努钦（Steven Mnuchin）也透露，如果没有经济干预，美国失业率有可能攀升至20%。

美国货币政策的空间已经非常小，美联储已经两次紧急降息，在力度上一步到位，直接下调100个基点，降至0-0.25%的历史低位，而目前，美联储否认了采取负利率的可能性。上次美联储开出“零利率+量化宽松”的药方，还是在2008年金融危机之后，因此也被称为“危机模式”。此次美联储“一口气打完所有子弹”，已经带动全球央行进入新一轮降息周期。

几乎归零的利率，也使经济学家担心掉入“流动性陷阱”的可能。“流动性陷阱”是指，当利率低到无法再低的地步，无论怎样增加货币供应，人们抱着利率会上升，债券价格会下降的预期，宁愿持有现金，不会增加投资和消费。政府和央行希望通过降息和增加货币量刺激经济的愿望就落空了。

有分析表示，美国未来一段时间在货币政策方面的选项可能是扩大QE购买的资产种类，包括企业债和股票（或者股票ETF）。如果要购买股票，可能不会直接入市购买，而是选择购买ETF（交易型开放式指数基金），理由是，ETF产品是美股杠杆率最为集中的地方，也是最容易发生风险的地方。

财政政策对经济的刺激作用可能更大。美联储紧急推出商业票据融资机制（CPFF）也是出于这样的考虑。更多投行分析人士表示，财政政策还可以精准调控，比如定向支持页岩油企业、支持医疗机构、为国民进行免费新冠肺炎测试和治疗等。

见底迹象已显露

投资者正在尝试判断市场是否还会有更多阵痛，或者最糟糕的抛售已经结束，但徒劳无功。

目前，华尔街投资者正在对过去的熊市、长期股价走势图、与新冠病毒有关的新闻、投资者的恐惧程度以及市场估值进行分析，寻找抛售何时会停止的线索。

有几个关键信号能够帮助指示未来美股走向：

新冠病毒感染高峰

投资公司瑞士信贷（Credit Suisse）将每日感染率“高峰”列为市场触底所需的条件之一。该公司的全球股票策略师告诉CNBC，在2003年SARS危机期间，在感染病例达到顶峰一周后，股票触底反弹。在当前的危机中，在感染率放缓之后，上证综指在2月3日触及了低点。

道指和标普500指数“低位”的预测

华尔街的高级策略师的工作是处理与经济增长和公司收益有关的数据，并预测熊市将如何发展。最近，来自股票专家的各种分析表明，还会有更多损失。

高盛（Goldman Sachs）上周五表示，预计标准普尔500指数（S＆P 500）将创下年中低点2000，该公司认为，大盘指标将在年底反弹达到3200点。同样，瑞士信贷认为，最糟糕的情况是美国公司收益下降20％，这将使标准普尔500指数跌至2200点。

观察股市的“恐惧指数”

瑞士信贷美国公司（Credit Suisse Securities USA）美国首席股票策略师乔纳森·戈鲁布（Jonathan Golub）表示，股市抛售通常与流行的华尔街“恐惧指数”（VIX）的水平急剧上升同时发生。

当标准普尔500指数周一暴跌12％时，VIX飙升至近52周高点至84，远高于去年的低点11。周三，当市场下跌5.2％时，VIX再次短暂跳升至84。同样，在3月12日股市下跌9.5％时，VIX飙升至接近77。换言之，如果投资者的恐惧消退，股价将上涨。

看看过去的股市“底部”

在过去的市场崩盘中，诸如S＆P 500之类的股市指数停止下跌的水平通常被视为未来市场走向的一个底部支撑。从技术层面来看，如果过去这些支撑水平“保持不变”，那么投资者可以将这一水平视为买入股票的良好切入点。

标普500指数关键点位：2350点

2018年华尔街的平安夜暴跌时，当标准普尔500指数收于2351后停止下跌。这是华尔街专业人士现在密切关注的水平。

在周三出现下跌之后，标准普尔500指数的交易价格比该水平高出约2％。Arbeter Investments总裁Mark Arbeter表示：“我们正在迅速接近关键支撑点位2350点。”

尽管一度短暂跌破该关键水平，但标普500仍能保持在该关键水平之上。

Strategas Research Partners的Chris Verrone认为，如果跌破2350点，在2150至2350区间将得到非常长期的支持。

市场大量买入股票

如果股市跳水加剧，华尔街投资者将选择低点买入。当专业交易者感觉到巨大的购买机会时，市场往往会迅速飙升。周一暴跌之后，市场的市盈率降至14.2。2018年12月近熊市期间市场的市盈率位于14.1。

目前问题在于，投资者对冠状病毒对盈利能力的影响判断并不乐观，预估收益可能会下降。而The Leuthold Group的Phil Segner对自1957年市场市盈率中位数进行的估值分析发现，目前市场仍然被高估了4％。

股市悲观情绪达到顶峰

一旦每个投资者悲观情绪达到顶峰，抛售不可避免。一个值得关注的情绪指标是美国个人投资者协会对多头和空头的调查。

早在熊市触底前四天的2009年3月5日，超过70％的美国个人投资者协会会员表示他们对市场“看空”。而在3月19日发布的最新每周调查中，有51.3％的投资者为空头，而历史平均水平是30.5%。当下一次调查发布时，看跌可能会再次显示出历史极端。

2、美国股市因疫情而熔断？

这次美股暴跌后，国际金融市场互联互通的特性再次显现，欧洲、亚洲金融市场遭受冲击。英、法、德三国股市跌幅均超过7%，意大利米兰股市更是大跌11.2%，作为避险货币的日元已升值至1美元兑101日元，达到3年4个月以来最高汇率。那么这是否意味着，新一轮的全球金融危机要拉开帷幕？

现在下定论恐怕还为时尚早。一方面，现行美股熔断机制的触发标准为跌幅7%，这比1998年的10%要更为灵敏，且美股在一级熔断后已止住颓势。另一方面，亚洲股市目前受到的冲击有限。截至北京时间10日中午12时，日经指数在开盘大幅下跌后有所回升，已回到开盘时水准；中国上证指数、深证成指、沪深300在开盘动荡后也发生强势回升。可以看到，目前国际金融市场仍存在部分积极信号。

不过，美股此次大跌也必然会带来一些结构性影响。短期来看，受美股跌落和美债收益率走低刺激，美联储在3月17日的政策会议上大概率将进一步降息，这将加速美国进入“零利率时代”。长期来看，为避免今后美股暴跌引起新一轮金融危机，国际合作势在必行。

一方面，各国需要加强宏观金融政策对接合作，避免美股恐慌带来国际涟漪效应；另一方面，在防控疫情上各国也必须进一步加大物资投入和多边合作，以早日消除疫情带来的市场恐慌与国际经济供需疲软的双层次负面影响。疫情无国界，全球金融危机中也没有人能独善其身。“黑色星期一”会不会变成“黑色2020”，这很大程度上取决于各国的协作意愿。

3、为什么美元没有沦为废纸？

作为全球股市的风向标，美股四天两次熔断，再次创下历史记录，全球市场恐慌情绪仍在蔓延！

3月12日晚，美股再次遭遇恐慌性抛售。道指、纳指、标普三大股指开盘均跌超6%，随后跌幅扩大，跌破7%，触发了四天内的第二次熔断，导致交易暂停15分钟。据悉，美国股市至今共发生三次熔断，其中两次发生在本周。在多日连续大跌之下，美股三大股指也悉数跌入熊市区间。

在美股熔断后不久，加拿大多伦多证交所也暂停交易，股指跌9.17%，触发一级市场熔断。此外，本周开始，全球多个市场均出现股市大跌触发熔断的情况。据不完全统计，除了美国，包括韩国、泰国、菲律宾、巴基斯坦、印尼和巴西等至少8个国家股市出现了熔断。欧洲、亚太市场等主要经济体的股市则出现了大跌情况。

不难看到，从本周开始，全球股市已进入了暴跌模式，市场恐慌情绪程度可见一斑。那么，全球股市为何会出现暴跌呢？这是否意味着全球经济危机要到来了？

1、什么是熔断机制？

在解决这些问题之前，不妨先来弄懂何为熔断机制。熔断机制，就是当股市跌到一定幅度之后，市场会自动暂停交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易终止，主要目的是防范恐慌情绪蔓延导致市场损失惨重，甚至波及社会经济稳定。

以这次的主角美国为例，在交易时段和非交易时段，甚至于部分个股，都有熔断机制。在美国非交易时段，股指期货有针对上涨或下跌幅度的熔断；在美国交易时段，股指只有针对跌幅的熔断机制。具体来说，在美国交易时段，熔断机制可以分为三档，分别是市场下跌7%、13%和20%。3月12日晚，美股熔断，就是触发第一档熔断，被迫暂停交易15分钟。

这个熔断机制的出现源于1987年10月19日，星期一美国出现大股灾。当天，美股莫名出现恐慌抛盘带来的历史最大跌幅，道琼斯指数大跌将近22%，令美国股市一天蒸发了5000亿美元，当天也被称为美国股市有名的“黑色星期一”。在意识到市场可能因为波动而出现跟风和踩踏的情况，美国在1988年开始推行熔断机制，以保护市场情绪冷静。

虽然这次美股大跌幅度不比过去，但在一周内两次触发熔断，也十分罕见，意味着美国市场的恐慌情绪在持续加重，并到达了很严重的地步。那么，美国股市的恐慌情绪为何会不断加重呢？

2、油价暴跌：全球股市的“黑天鹅”

首先，必须先理清导致本周全球股市集体暴跌出现的原因。油价崩盘普遍被认为是引发本周全球股市连环暴跌的导火索。由于俄罗斯拒绝了欧佩克的石油减产协议，沙特宣布发动石油价格战，不仅对原油售价大幅下调，还表示要大量增产，而这很容易引发全球原油过剩，最终导致国际油价暴跌至30多美元，一度跌近30%，创下1991年来的单日最大跌幅纪录。

作为大宗商品之王，油价对全球大宗商品乃至整个市场都具有关键的指引作用。从历史上来看，油价的巨大波动，往往容易引发全球市场的恐慌情绪。油价与工业品关系密切，如果油价过低，那么意味着工业品的价格可能不断走低和全球需求可能不足，这预示全球经济结构可能失衡，自然容易对全球市场带来情绪上的冲击。

油价暴跌不只影响到全球大宗商品的走向，还可能导致美国原油生产商债务违约，给美国的金融系统带来风险。根据金联创的市场数据显示，沙特的原油开采低于10美元/桶，美国页岩油开采成本则高达36~47美元/桶之间。为了抢占国际能源市场，在过去美国大量举债开发页岩油，而这些债务几乎是高风险和高收益的垃圾债。

美国著名投行高盛指出，美国页岩油生产商是高收益债券市场的重要组成部分，约占市场的10%，如果它们的信贷状况恶化，那么将对美股乃至整个金融系统稳定性造成冲击。

在国际油价暴跌之后，当地时间3月9日，美股标普500指数成分股中，石油股跌幅最惨，多只股票盘中跌幅超过了40%；其中，作为美股的重磅公司，美国石油巨头埃克森美孚盘中跌幅一度超过10%。美国是全球最大的金融市场，一旦金融系统出现问题，那么是很可能引发全球金融风险的，这足以让市场警惕，甚至担忧。

3、疫情蔓延增大了经济下行压力

油价暴跌是股市下挫的导火索，全球疫情扩散更加剧了市场对经济增长前景的担忧。当地时间11日晚，世界卫生组织在日内瓦表示，过去两周，中国以外新冠肺炎确诊病例数增长了13倍，受影响的国家和地区数增加了两倍，至114个；累计确诊病例超过11.8万例，死亡病例达到4291例。基于传播程度和严重性，世卫组织认为疫情已具有全球大流行特征。全球疫情不可避免对生产和需求带来打击，叠加国际油价大跌的坏消息，市场的恐慌情绪自然也会进一步在股市中释放。

随着本土疫情的扩散，再叠加美国一些举措引起争议，市场对美国经济的担忧只增不减。而且，据美媒的报道，截至3月11日，美国已有23个州及华盛顿特区宣布进入紧急状态。同一天晚上，美国还宣布，对欧洲推行长达30天的旅行禁令，以及为市场额外提供2000亿美元的流动性。种种迹象表明，美国的疫情形势变得很严峻。也正是在这些消息公布后，3月12日晚，美股继续大跌，进入熊市。

4、全球经济在衰退的边缘试探？

尽管看上去，冲击全球资本市场的最大因素是原油和疫情，但深层次的原因很可能是全球经济面临衰退的边缘。在疫情出现之前，全球经济增长已经面临很大的下行压力。根据国际货币基金组织1月的数据显示，2019年，世界经济增速为2.9%，远低于2018年的3.6%。而且，在主要经济体中，日本、德国、法国和意大利的经济已经萎缩或停滞；其他经济体的表现也不容乐观，要么经济增速下滑、要么进入零或负增长区间。

国际贸易表现更差，据荷兰经济政策分析局的数据显示，2019年，全球商品贸易量下降0.4%，为2010年首次负增长。从趋势来看，全球经济似乎离衰退周期不远，一只脚已经迈入了衰退的大门。而这次全球疫情的爆发，直接打击供应和需求两端，更让市场担忧这一周期的加快到来。

前美国财长拉里·萨默斯就表示，疫情可能被证明是本世纪以来最严重的危机，美国经济衰退的可能性高达80%；诺贝尔经济学奖获得者罗伯特-席勒业最近也警告称，疫情正破坏商业活动和投资意愿，市场崩溃远没结束，目前全球股市和经济都极度脆弱，很有可能会陷入经济衰退。

面对经济衰退的风险增加，市场更担心欧美国家的货币和财政政策无法发挥效果。自2008年全球金融危机后，发达国家进入了货币宽松周期，欧洲和日本率先进入负利率时代，这让它们失去足够的货币操作空间；欧债危机的发生更让欧洲陷入财政困境，不得不遵守财政纪律。而美国当前遇到的窘境也是类似的，政策空间远不如以往丰富。也就是说，一旦经济遇到问题，欧美国家在采取手段上可能会捉襟见肘。

这也是导致全球金融体系脆弱以及面临需求不足的深层次原因。从2008年至今，欧美发达国家主要依靠量化宽松和超低利率刺激经济，导致资产价格泡沫变大和债务率上升，比如美国债务水涨船高和美股长达十年走牛；同时，这也造成全球财富分配的失衡，贫富差距的扩大，影响到全球消费增长的动能明显下降。

5、断崖式下跌后，美股走势将如何？

在这种背景下，此次美股出现多轮大跌，又是否意味着牛市的彻底终结呢？这轮美股牛市始于2009年，至今已持续11年，为美国历史上时间最长的牛市，但需要看的是，在过去几年，美国经济没有持续向好，美股上涨的动力主要来源于企业估值扩张，即大量美国公司利用市场低利率，发债回购股票、推高股价。而这场疫情将会明显对美股的盈利和估值造成打压，很大可能将成为美股牛市的终结者，这个结果或许可以从近期美股的多轮大跌中窥探。

为了拯救跌跌不休的美股，当地时间3月12日美股盘中，美联储紧急出手，将隔夜融资业务扩大至超过5000亿美元。美联储还表示，将在13日提供更多回购操作，总额将达到1万亿美元，同时还扩大准备金购买的证券类型。消息一出，美股一度大幅回升，但市场的恐慌情绪已然失控，美股集体向下重新大跌。

对于市场为何不买账，有业内人士认为市场仍然无法评估美联储措施带来的效果。Principal Global Investors全球投资策略师Seema Shah认为，“市场可能需要来自美联储的更多救市手段，针对薄弱领域的定向援助，以及财政部门阻止这场临时冲击演变为更持久的破产危机。”

接下来，美股会如何走呢？摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰认为，美股迎来技术性熊市，反映了市场对美国经济已进入衰退的预期。今年第二季度，美国和欧洲的经济收缩风险已大幅上升，但要判定是否陷入衰退，还要取决于第三季度的疫情情况和政策效果，这需要等待后续的企业盈利预期。

4、会不会发起一场战争来拉升经济？

美国受疫情影响股市熔断，会不会发起一场战争来拉升经济？

首先来看股市熔断原因，再看会不会发动战争来拉升经济。

股市熔断原因，当下疫情只是一小部分原因，最多称之为导火索。

熔断原因主要是收到沙特跟俄罗斯石油战原因，美国原油主要是依靠页岩油，毕竟是自己扶持起来的。开采成本：沙特7美元，俄罗斯30美元，美国页岩油85美元，美国深海油59美元每桶！根据原油价格分析，受冲击最大的就是美国，现在石油价格是30元每桶。

俄罗斯目前是成本价，而且还有天然气，所以俄罗斯收到影响不是很大。这种情况下没有最合适的做法就是储备原油，当然美国也这么做了。但是美国石油行业就会收到很大损失，所以导致美国股价暴跌。

美股暴跌还有一个原因就是股市长期处于增长状态，市场回调的必然性也会导致美股暴跌的原因，常年上涨市场回调又碰上石油价格战，所以导致美国股市熔断，跟疫情没有太大关系。

美国会不会发动一场战争来拉升经济呢，目前不会，因为没有合适的目标也没有发动战争的理由，至少短期半年不会。虽然美国军事条件允许，如果跟落后国家发动战争就是赔钱，跟发达一些的国家发生战争肯定需要准备一下。

目前是沙特发动石油价格战，日本跟美国军费有些摩擦，但是都不具备开战条件。所以美国不会发动战争来拉升经济！

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5、美股熔断是什么意思有什么作用？

疫情期间，各大新闻媒体重复出现的高频词汇就是“美股熔断”。至少在本文发布之前，我们共同经历了四次的美股熔断，如果疫情尚未受控，不排除会经历更多。

只要投资股市，我们就要接受股市存在上涨和下跌的可能性，这些都是正常的市场风险。但股市闪崩则不一样。所谓闪崩，就是整体股市指数在十几分钟甚至几分钟内出现了大幅度的下跌。

同样面对闪崩，机构投资者和散户的损失是天差地别的。

在智能交易程序的协助下，加上机构投资者拥有的快速交易通道，机构投资者通常将会在闪崩出现的60秒之内就已经得知相关的信息和信号，他们的止损机制会发生作用，基本上大规模亏损是不太可能发生，除非交易策略出现了重大的缺陷。

然而，作为一个散户，自然不可能每时每刻关注着市场信息的变化，一旦闪崩发生，等到散户发现了和理解了，机构投资者基本上都跑光了，而散户是没有机会逃生的。

任何资本市场，如果制度设计严重偏袒机构投资者，散户肯定会用脚投票，而这个资本市场也将会“先天不足、后天畸形”。 因此，美国证监会在1987年股灾后，就开始设立美股的熔断机制，来“缓冲”美股的闪崩。

务必注意的是，美国证监会从来没有试图“阻止”美股的闪崩（因为这是不可能的），只是试图“缓冲”。正正是这个原因，美股熔断机制就是“向下有熔断，向上无熔断”。

1987年股灾后，美国证监会设立了基于道琼斯30指数的三级熔断，分别是10%、20%和30%。所谓“熔断”，是指在美股闪崩后，停止交易一段时间或提早休市的机制。

道琼斯30指数，就是覆盖美国市值最大的30家公司的股票，是这些大公司的股票价格的加权平均数。假设当天开盘时道琼斯30指数是10000点，根据1987年设立的熔断机制：

（1） 如果当天的道琼斯指数下跌到9000点，就会触发到第一级熔断（10%），暂停交易15分钟。

（2） 15分钟后恢复交易，如果指数继续下跌，下跌到8000点，就会触发到第二级熔断（20%），暂停交易15分钟。

（3） 15分钟后再次恢复交易，如果指数还进一步下跌，下跌到7000点，就会触发到第三级熔断（30%）。这次就不是暂停交易，而是提早收市了。

通常股市闪崩都会发生在经济危机的期间。而财经媒体通常更加会铺天盖地报导各种经济危机的事件。如果是“熔断导致了暂停交易”，这铁定就是财经媒体的头条新闻。按照目前社交媒体的传播速度，基本上5分钟内全部美国人甚至于全地球都知道了。

简单讲，美股熔断机制是为了在股市闪崩时让更多散户有机会及时抛售股票，减少损失。

但是，在2000年的互联网泡沫破裂、2001年911袭击事件、2007-08年次贷危机，虽然美股暴跌，但依然没有触发熔断机制。最为接近熔断机制的，是在2010年5月道琼斯指数在短短几分钟后暴跌9%，但依然没有触发熔断机制（一级熔断要10%）。

美国证监会事后检讨认为，1987年的剧本已经不适合美国经济和股市，其中有两个原因。

1987年版本，熔断机制是挂钩道琼斯30指数。而后面的几次经济危机中，这30家大公司的股票整体上比较抗跌，没有闪崩，只是其他公司的都跌到怀疑人生。因此，2012年版本，修订为挂钩标准普尔500指数，这次样本是美国最大的500家上市公司，相对而言更加分散，更加能够反映市场变化。

在21世纪，尤其是08-09年次贷危机，华尔街投行在股票的基础上建立了很多复杂的金融衍生工具，简单来说就是“加杠杆和加杠杆”：股票价格上下浮动1%已经被放大了2-10倍不等。如果按照1987年的“10%-20%-30%”熔断，不要说散户，连机构投资者可能都尸骨无存。所以，2012年的重大修订就是，修订了三级熔断为7%、13%和20%。而我们最近经历的四次熔断都是7%的第一级熔断。不然，美股的金融衍生工具可能都爆炸了。

美股的交易时段是美国东部时间0930到1600（北京时间2230到0500），而夏令时则提早1小时。在2012年重大修订中，“7%-13%-20%”的熔断是适用于0930-1525的交易时间段，而在“1525-1600”的疯狂时刻只有“20%”的熔断保护。也就是，在收盘前的最后半小时，无论下跌7%还是13%，都不会熔断的。

因此，机构投资者往往是利用这个制度性窗口来反复收割散户。简单来说，如果中小投资者要跑路，就不应该等到收盘前，否则逃生通道就关闭，就应该为自己的贪婪付出代价。