中国债券网,为什么有人说买基金不要在支付宝上买

1、中国债券网，为什么有人说买基金不要在支付宝上买？

“不要在支付宝上购买基金”，这样的说法过于片面了，当然也有可能是说这话的人在支付宝上购买基金没有达到自己预期的收益（甚至亏损），而得出这样武断的结论。

首先，主动购买基金的人，肯定是具备一定的理财意识的；其次，投资理财本身就存在一定的风险，风险越大，收益也相对越高，相信大家都是知道的；此外，在投资理财之前，大家或多或少都对自己的投资对象进行了尽职的调查和分析，做好了自己所认为的足够功课才出手的，毕竟投资的钱都是自己掏出的真金白银，谁都不会盲目投资，最后落到了个亏损的结局收场。所以，不管是购买基金还是其他理财产品，平台的选择都是次要的因素，而你自己所掌握的理财知识和做出的投资决定才是最重要的。而至于销售平台，市面上正规的总共就那么多，用手指数一数就知道了。

那么，对于普通投资者而言，具体应该如何选择基金呢？

（1）按投资对象（或者风险等级）分为：

①低风险的货币基金和债券型基金，如我们经常使用的支付宝里的余额宝就是典型的货币型基金，它们一般投资于银行短期存款、国家和企业发行的一年以内的短期债券等等，风险极低，收益相对也低但很稳定，变现能力强，买入赎回十分灵活，一般都支持当天赎回到账。而债券型基金一般是投资于政府债、金融债和企业债等，收益也相对较低、稳定，但会稍高于货币型基金。

②中等风险的混合型基金，混合型基金既可以投资货币、债券，也可以投资股票市场（比例低于80%）。混合型基金非常灵活，基金经理可以根据市场的变化及时调整自己的投资策略。当股市开始上涨时，可以加大股票的投资配置比例，以获取更多的投资收益；当股市开始下跌，又可以反向操作，增加债券的投资比例，回避股市的下跌风险，保存已获得的投资收益。

③高风险的股票型基金，股票型的基金资产80%以上投资于股票市场，由于基金中股票的比例很高，所以这类基金在所有基金类型中风险最高，对应的收益也最高，适合有较强的心理承受能力的或者长期持有的价值投资者。在这类基金里，还可以按照股票行业或者投资主题进行多种分类，比如医药类、家电制造类、科技类的行业基金，和消费类、互联网+、低碳环保类的主题基金。我们可以按个人的风险偏好和主题喜好进行挑选。

（2）按投资策略分为：被动型基金和主动型基金。指数型基金，如沪深300指数A、国企指数、银行指数、证券指数等等，它是通过购买指数中的成分股票来构建一种对应的投资组合从而跟踪指数，非常适合普通投资者进行定投操作，既方便又省心。指数基金因为依靠国家经济的发展，整体市场经济发展向上向好，指数就会处于一个长期上升的通道。而我们国家正处于经济飞速发展的世纪通道中，指数型基金是值得长期投资的。

而主动型基金，则是依靠基金经理的操作水平，即基金经理能力越强，基金收益也就越高，所以选择一个优秀的基金经理也十分重要。

（3）此外，还可以按区域分为投资国内证券市场的A股基金和投资国外市场QDII基金；按交易场所分为场内和场外基金，我们一般在网上购买的基金都属于场外基金，个人不需要开通交易账户，而场内基金就类似于股票交易一样需要开通专门的交易账户进行买入和卖出。

对于购买主动型股票基金的投资者来说，选择一个是优秀的基金经理对收益的影响比较大，特别是熊市中，这样的高级基金操盘手会显得尤其难得且珍贵。因为当股市下跌过程中，需要独到的眼光和稳健的操作策略才能最大化的保障基金已获得的宝贵收益不至于被股市大面积的下跌给吞噬掉。可惜稍微想象一下，市场大面积回撤后，几乎所有的股票基金净值都大幅下挫了，而得益于你选择的基金经理，他的敏锐眼光且及时的操作，你的基金收益依然领先于其他基金，心里肯定美滋滋，事后一定会点赞基金经理。

那么如何选择一个拥有强实力的基金经理呢？首先，需要选择一个有名气且规模比较大的基金公司，比如天弘基金、易方达基金、博时基金、嘉实基金、汇添富基金和富国基金等；其次选择一个比较出名的基金经理，其管理的基金规模至少超百亿，三年以上的基金业绩稳定可查且业绩长期排名靠前（最好前10以内）。当然基金的手续费最好也比较低，因为有一些基金的手续费相对较高，会一定程度上吃掉我们的投资收益。

当前，随着人们理财意识的提高，购买基金的途径也越来越多，除了基金公司本身的APP和银行理财渠道（门槛高、手续费贵），还有第三方基金销售平台比如东方财富的天天基金网、同花顺基金、和讯基金、好买基金等，当然还有互联网的新秀平台支付宝、京东金融、微信理财通、苏宁金融和360你财富等，他们都有一个共同的特点：门槛低，购买方便，交易灵活，而且手续费低。

早在互联网基金上线的之前，第三方基金销售平台的手续费都在1~1.5%之间，后来互联网基金销售平台陆续出现后（支付宝最早出现的是淘宝理财频道），整个基金市场的手续费逐渐被降至原先的十分之一（0.1~0.15%），可以说是极大地降低了基民们购买基金的费用，同时也促进了基金市场的繁荣发展。

需要指出的是，由于互联网新秀平台们的主营业务并非是销售基金，代销基金只是众多业务中的一个非常小的项目，因此相对于那些主营代销基金的第三方平台，他们做得的确不够精细和专业，资讯行情和指标分析等信息量比较简单或者没有，并不适合刚刚接触基金的新手们，能够学到的东西比较少。如果你是一个新手基金投资者，还是建议你去比如天天基金网或者好买基金网进行一段时间的深入了解和学习，再进行基金的投资比较适宜。磨刀不如砍柴工，功课做得好，对于投资来说往往事半功倍。

投资理财本身是一个持久战，是要与时间做朋友并同行的自我修炼过程，就像股神巴菲特的投资名言一样“Buy and Hold”，买入并长期持有它。当然，在外面做出买入动作之前，是需要做大量细致的调查和分析工作的，因为投资不是一件随随便便的事，我们必须认真对待，同时也祝愿大家投资成功，取得理想的投资收益。

我是@Joe不等大虾，欢迎留言关注。

2、怎样阅读上市公司财务报表？

如果你是K线理论的忠实粉丝，喜欢快进快去，那阅读上市公司财务报表也许用处不大。

如果你是一个中长线的投资者，那懂得阅读上市公司的财务报表就非常重要了，因为巴菲特的老师，价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆曾说过“股市短期是投票机，而长期是称重机”，也就是说股票短期的市场表现主要看的是流入资金，长期的表现还是看企业的价值的。这一点我们从A股成立以来涨跌幅最高的前20只个股就能够看得出来，无一例外都是业绩持续增长的企业。

那如何判断股票的长期的投资价值？最好的方式就是读财报。财务报表就是了解上市公司价值最直观的，最有用的书面文件，同时通过阅读财务报表，投资者还可以避开现在很多爆发财务危机的上市公司。

下面我就从资产负债表、利润表和现金流量表三个维度给大家介绍一下上市公司财务报表最基本的阅读方法。

一个上市公司的资产负债表反映的就是这个上市公司的家底，比如你是轻资产的企业，还是重资产的企业，这里有多少是负债，多少是资产，资产的质量怎么样，都能通过资产负债表进行了解。在这里我们需要重点看一个企业的资产负债率以及毛利率，其次再去看占比比较高的科目。

1、资产负债率——企业的安全线

因为资产负债率是判断一个企业安全性最关键的一个指标。巴菲特所推崇的选股指标中，就包含了资产负债率。因为负债率越高，其实一个企业的杠杆就越高，投资的风险就越大，因为企业还需要面临复杂的外部环境和经营周期，过高的负债率会不断的侵蚀企业的盈利空间。但是过低的资产负债率同样也是不可取的，这说明企业不够进取，不敢投入或者没有更好的投资机会。因此一般来说，企业的资产负债率最好是在20%-40%左右，是比较安全的，最好不要超过50%，最低不要低于10%。

比如大家都熟悉的贵州茅台，其资产负债率就长期保持在20%-30%之间，而且还手握天量的货币资金，对于这种企业，我们是不用担心其碰到什么风险。因为其资产非常殷实，即使白酒行业或者外部融资环境发生较大的变化，以茅台的家底，至少比其他白酒行业抗的住，撑得久。

需要注意的是，在看企业资产负债率的时候，我们需要将一些强势企业中的预收账款去掉。因为预收账款在会计上是属于负债类的科目，商业实质上却是企业的无息“借款”。只有强势的企业和品牌，才能拿到大量的预收账款，比如贵州茅台、格力电器、伊利股份，其中以伊利股份最为明显，因为前两者的资产基数比较大。

截止2018年底，伊利股份的总资产为476.06亿，负债总额为195.69%，其中预收账款44.01亿，财务报表上资产负债率到了41.11%。但实际上，扣除无息的占总资产比例近10%比重的44.01亿预收账款，公司2018年的资产负债率只有31.86%左右。

2、毛利率——企业综合竞争力的体现

毛利率是代表一个企业产品竞争力的综合指标，它的变化直接反映了市场对于上市公司产品的接受和认可程度，也间接反应了一个企业产品的综合竞争力。一个优秀的上市公司，其产品的毛利率肯定是相对稳定，甚至还可能随着竞争优势的建立逐步提升，这会使得企业的盈利能力不断提高，比如海天味业。

这是一家以酱油销售为主的调味品公司，产品很常见，价格也很接地气，但就是这样一个企业，在过去近10年里，产品的毛利率一直在稳步增长，从2010年最低的32.99%，上升到了2018年的46.47%，涨幅超过10个百分点。

良好的品牌效应，完善的营销网络，加上严格的成本管理，使得海天的产品毛利率得以不断提高，这使得公司的净利润从2010年的6.6亿，增长到了2018年的43.65亿，翻了6倍，这使得海天味业的股价穿越牛熊，并于今年再度创出历史新高。

虽然只有茅台产品毛利率的一半左右，但是海天味业却实现了与贵州茅台相近的净资产收益率（ROE）。2018年贵州茅台的净资产收益率是34.46%，海天味业的净资产收益率32.66%，足见其产品竞争力。

因此，如果我们想知道一个企业的产品是否得到认可，看其毛利率的变化趋势即可。如果一个企业的毛利率不断地下滑，那你就要小心了。

3、其他金额占比较大的科目

资产负债表中金额较大的科目，包括平时大家都熟知的容易粉饰的科目，我们都得提个心眼。比如应收账款、预付账款、在建工程、其他应收款、其他应付款等等。因为这些会计科目的真实性是很难判断的。当我们在看上市公司财务报表发现以上这些科目的金额占比较大，而且没有相应合理的解释的时候，我们就要警惕了。

比如领益智造的去年爆出的11.2亿元预付账款无法收回，其实就是这个问题。公司在2014-2016年之间预付账款大幅增加，最高的金额较以往的会计年度增幅高达20倍。公司的解释是预付给其核心供应商，能获取一定的采购价格优惠，获得更高的毛利，这一看就知道是搪塞交易所问询的措辞。

在上市公司业务没有大幅增长的背景下，将如此大额的资金预付给“非关联”的供应商，为了获得采购价格优惠，这不具备商业合理性。这里就不讨论占用大额资金的成本以及其采购价格优惠的幅度了，我们只需要关注出现如此大额的预付账款时，上市公司的业务增长是否能够支撑，如果行业需求和同类上市公司都没有这样的情况，那投资者就需要警惕了。

还有在建工程和应收账款，其实道理是一样的。对于上市公司主业就比较稳定的情况下，突然大幅增加在建工程，且其工程建设进度明显不合理的，我们也需要怀疑。应收账款则可以结合公司营收的增长以及信用政策的变化去分析，假如应收账款的增幅远高于上市公司的营收，那这里面就可能存在风险。

企业的投资价值最终还是需要反映到净利润这个指标上来，因此利润表中，我们最需要关注的就是一个企业的营收增速以及扣非净利润的增长。无特殊说明，下面所说的净利润均为扣非净利润，也就是企业的净利润得来自企业的日常经营活动，非日常经营的，比如卖掉房子，政府补贴，卖个地什么的，即使今年的报表数据很好看，但并非长久之计，是难以持续的。

比如*ST海马（海马汽车）最近就因为这事弄得沸沸扬扬。因为已经连续两年亏损，为了保壳，*ST海马）在4月-5月连发两份公告，拟出售海南海口市、上海市共计401套房产，并因此收到了深圳交易所的关注函。

所以对于财务报表中的净利润，还是要看扣非净利润，关注其主要构成，如果主要来源都是非日常经营活动，那这个公司的主营业务估计已经很难看了。

而企业的净利润的增长主要是从两个方面，一个是营收的增长，另一个是费用的降低，前者是通过市场份额的增长来取得，后者是通过内部管理效率的提升而实现的。现实生活中，费用降幅是有明显的瓶颈的，相比市场份额而言，降费控本的空间是明显要小很多，因此个人更关注企业通过外部市场取得净利润，也就是企业的营收增速。

我们就以曾经的白酒龙头五粮液举例。在2005年以前，五粮液才是白酒行业的老大，但是此时茅台已经步步紧逼了。2005年茅台的净利润已经超过了五粮液，并开始逐步拉开差距，并在2013年也实现了营收的反超。

由于经营策略的差异，使得五粮液错失了发展的良机，并最终被反超，这些其实我们都能从五粮液的财务报表中读到。在2003年-2008年，五粮液的营收增速中有2年负增长，1年增速不到2%，1年增速低于10%；而同期贵州茅台的增速就没有低过两位数，营收的平均年增速为28.84%。即使五粮液在此期间的扣非净利润增幅依然能够实现平均两位数的增长，但是营收的增长乏力，已经为茅台的后来居上埋下伏笔。

至于利润表的其他指标，个人认为都是附注这两个指标去看的，没有营收的增长，企业的净利润增长迟早是要放缓的，因为控费的空间只会越来越小，只有外延性的增长才具有持续性。

为什么千亿级营收的企业会还不起几十亿的银行贷款呢？怎么突然一个资产千亿的集团，说倒酒倒呢？这几年债务危机的新闻不绝于耳，各种“大企业”都仿佛出现了资金链的问题，其实归根结底就是企业现金流的问题。

一个再大的企业，营收和净利润都很健康，但是如果没有短期的流动资金，这个企业估计也无法生存，因为这个时候银行会抽贷，员工会动荡，供应商会担忧，牵一发而动全身，会使得企业的经营陷入无底深渊。这些出事的企业，其实并不是都是资不抵债，而是现金流难以为继了，企业已经无法维持正常的日常经营，才爆出了债务危机。

那我们怎么知道一个企业的净利润的含金量是多少？怎么判断企业的现金流有没有问题呢？主要通过企业的经营活动净现金流。比如爆出300亿货币资金有问题的康美药业，现在已经被ST了，其经营活动净现金流在2017-2018年就出现了较大金额的负数，也就是说企业的净利润几乎收不到钱，需要通过融资进行。

而一般而言，企业的现金流量表是最难造假的，因为需要银行的配合，所以其可信度一般很高。但是放到康美药业这个股票上就有点难说了，毕竟300亿不是小数字，没有各方面的配合，要将这个窟窿填补估计是不可能的。

一个企业如果经营活动净现金流是正数，即使企业的净利润不高，那也说明企业的经营运作是正常的，只是主营业务不怎么赚钱，还有对外并购的空间。但如果日常经营活动已经入不敷出，那就要对外举债进行并购，相对而言这种风险肯定是更高的。

那优秀企业的经营活动净现金流都是怎么样的呢？那就是每年企业收到的现金远远大于扣非净利润。因为通常优秀的企业都有强势的品牌和充足的现金，要拿货，先预付排队，然后款到再发货，因此几乎没什么的预付和应收账款，而更多的是预收，所以企业的现金流非常的健康。

因此，在对企业的营收和扣非净利润数据进行分析以后，我们还需要看企业创造的净利润是否都收到了现金，如果都是应收账款，那企业的风险还是很高的，毕竟应收这里面可以做太多文章了，而企业如果现金流不足，还存在着资金链断裂的风险。因此，我们需要结合企业的经营活动净现金流去看企业的经营活动。

总的来看，阅读上市公司财务报表还是从资产负债表、利润表和现金流量表入手，通过关键指标的对比分析来验证企业的安全性、盈利能力和生命力，对于我们判断企业的内在价值和未来的发展趋势还是非常有帮助的。

以上就是个人对于这个问题的看法，希望对你有所启发。

3、你会选地方债还是国债呢？

概况

根据最新公开数据，此次地方债发行完成后，今年上交所地方债累计发行规模已达11390亿元。上交所地方债市场规模不断攀升，重要性显著提高。在发行常态化的基础上，上交所正在积极推动地方债交易机制完善与地方债产品创新，提升二级市场的流动性，有助于不断提升地方债的投资价值与配置价值，促进地方债市场健康发展。

贵州省地方政府债券在上交所成功发行

2019年6月25日，贵州省310.36亿元政府债券成功通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行。

本次发行债券品种为记账式固定利率附息债券，总规模310.36亿元，包含一般债券及专项债券。本次投标标位区间上限较之招标日前1-5个工作日相应期限国债收益率曲线的算术平均值上浮25%。

本批债券为发行结果为：专项债券30年期64.65亿，利率4.11%；一般债券：5年期195.69亿，利率3.31%；10年期50.02亿，利率3.59%。从发行结果来看，主承销商及承销团中的58家证券公司投标踊跃，投标总量达5438亿元

想购买政府债券又觉得收益不满足、门槛达不到的情况下，可以购买政府平台公司发行的定向融资工具，预期收益率8-10%，因为是政府平台公司作为主体发行，同时增信措施完善，风险较小。

定向融资工具产品众多，其中以一种情况，投资前景较好，那就是园区定向融资（是指与园区开发相关的由融资平台公司发行的）。

投资价值，一般可从以下方面进行分析：

园区城投债投资价值分析——

对园区城投债的分析离不开对园区综合实力、园区财政收入和园区债务规模的考察。主导产业科技含量高的园区未来收入增长潜力巨大，而产业集聚效应强的园区受益于压缩的内部交易成本和强大的外部规模经济，经济发展稳定；财政收入中一般预算收入占比较高的园区造血能力强，对转移性收入和以卖地为主的基金预算收入依赖性小。

01、园区需要具有独立性。

园区作为被赋予了一定功能目标定位的经济区域，一般享有与园区所在城市（直辖市、地级市、县及县级市）其他区域所不同的财政、土地、税收、产业、社保等特殊政策，在行政管理上也具有相对的自主性，这使得园区在所在城市具有较大的特殊性和很强的独立性。

①. 以贵州铜仁高新技术产业开发区为例

贵州铜仁高新技术产业开发区位于铜仁市碧江区北部，北接重庆，东临湖南，区内有铜仁凤凰机场、201省道，近有铜仁火车站，杭瑞高速和城市快速干道自东贯穿，集铁路、航空、高速公路立体交通于一体，是铜仁市第一家省级高新技术产业开发区，主要引进新能源、电子信息、先进装备制造和生物制药等产业，力争2020年打造为贵州乃至西南地区新能源、电子信息、先进装备制造基地。

02.园区经济是否具有规模效应

园区从规划到逐步成熟，需要经历征地、基础设施建设、招商引资、企业生产、住宅商业配套等漫长的过程，只有那些已经完成前期投入进入良性循环阶段的园区，才能形成产业、商业及居住的规模效应，为园区的后续发展及所需的投融资创造良好的条件。

② .以贵州铜仁高新技术产业开发区为例

2011年开始招商引资，2012年8月经省政府批准为省级高新区。园区总规划面积119平方公里，核心区24平方公里，一期已基本建成。现有企业279家，其中，生产型企业87家，规上企业35家，高新技术企业11家，创新型企业1家，科技型企业11家，博士工作站1个、创新服务平台8个、企业技术中心2个、工程技术研究中心1个。先后获批国家级电子商务示范基地、国家级科技企业孵化器、国家级“众创空间”、全国青年创业示范园、省级生产型综合性现代服务业聚集区、省级低碳产业示范园等荣誉称号。

03、园区生命周期所处阶段

园区已经具备了度过初创期进入成熟期的基本条件。有更多的基础设施投入，其对应的偿债能力会稍较强。

③ .以贵州铜仁高新技术产业开发区为例

铜仁高新区坚持走“高端化、绿色化、集约化”发展之路，2018年1-10月全区新增规模以上工业企业7户，完成规模以上工业产值47.23亿元，同比增长72.81%，累计增速4.1%；完成固定资产投资52.63亿元，同比增长69.88%。

04.园区产业结构

合理的产业结构应该有一定的多样性，以避免单一产业过度集中可能导致的在产业下行周期中对园区经济造成冲击，此外，园区产业具有较高的科技含量和未来的成长性也是衡量园区经济稳定性和发展空间的重要因素。

④ . 以贵州铜仁高新技术产业开发区为例

围绕智能终端产业，在先期规划建设1900多亩的智能终端产业园的基础上，与深圳手机协会合作，再次规划建设二期5000多亩的智能终端产业园

围绕新材料新能源产业，以铜仁移动能源产业园的铜铟镓硒和砷化镓太阳能薄膜电池组件为基础，编制了《千亿级移动能源产业策划方案》

围绕大健康生物医药产业，以汉方医药集团为重点，推动大健康新医药产业集群发展。目前，汉方医药集团已获人体胎盘片国药准字批文，其生产经营范围由原来单一的干细胞储存，扩展到人体胎盘片药品、固体饮料、液体饮料、冻干粉等多个品种。同时，还引进了梵净天馨生物制药、乔义昌中药饮片、中健生物科技等一批医药生产、大健康管理项目。截止2018年11月，全区招商引资签约项目238个，投资总额686.4亿元，累计到位资金508.72亿元。

综合分析贵州铜仁高新技术产业开发区已经形成了特有的产业特色和经济发展模式，具有一定的生产经营规模和财税收入，而且未来发展潜力和空间较大，对于后续融资的偿付能力也具有较强的保障，投资前景较好。

园区项目：铜仁高新区电子商务信息产业园

铜仁电子商务产业园，该园于2014年10月入选省级电子商务示范基地，2015年6月3日入选国家级电子商务示范基地,成为贵州省唯一 一家入选基地。

规划总建筑面积为110979平方米，共计26栋多层建筑，主要服务对象及内容包括:电商企业、大学生创业园、农产品线下基地、电子物流配送基地、电子信息产业化基地、数据中心、呼叫中心等。

目前，该产业园区已重点与阿里巴巴集团、京东、1号店、西拓、宅尚、微米网等国内重点电商企业进行合作。

力争到2020年，培育10-20个部级和省级示范企业，基本确立黔中经济区的电子商务中心地位，带动周边地区电子商务快速发展。

目前电子商务产业园二期项目正在修建中，贵州大兴高新投资公司通过省级金融资产交易所备案发行定向融资计划1号产品。

国家级电子商务示范基地建设+增信措施：债券AA+纯国企担保

【贵州大兴高投 2019 金交所备案定向融资产品 1 号】

发行主体：贵州大兴高新开发投资有限公司

公司职责：作为铜仁高新区重要的基础设施建设开发投融主体主要承担标准厂房，道路和棚户区改造项目的建设。

发行人股东：铜仁市大兴高新区财政局

担保人：贵州省梵净山投资控股集团有限公司

担保人股东：铜仁市国有资产监督管理局、铜仁市财政局、国开发展基金

期限：12个月

规模：5000万

收益：10.5%

️资金用途：资金用于铜仁电子商务产业园二期建设