金盾股份董事长,乐视网真的会退市吗

2023-09-25 23:18:03 60阅读

1、金盾股份董事长，乐视网真的会退市吗？

乐视网最近两个交易日已经遭遇两连跌停板，今日更是一字板跌停，截止今日收盘其卖一更是高躺超过194万手封单，可以说，市场已经开始对乐视网的未来“前途”用脚投票。

从目前的情况来看，乐视网被暂停上市将无悬念，其深陷债务危机、资金链断裂，业务几乎停滞，继2017年巨亏超138亿元且被会计事务所出具拒绝(无法)表示意见之后，在2018业绩快报中公司亏损20.26亿元，日前披露的审计风险预警中，乐视网预计的关键财务数据归属于上市公司股东的所有者权益为-23.95亿元至-28.95亿元。其被暂停上市的问题，只是触及“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”或“最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告”中的一个还是两个都触及的区别罢了。

但是乐视网是否会被强制退市还是未知数，在暂停上市之后，乐视网将有一年的整改时间，毕竟A股市场，退市可不是那么容易的事情，创业板虽然不可借壳，一旦退市更没有返场机制，但是控股股东却可以赠款、注入资产助力保壳。在乐视网被暂停上市之后，在暂停上市的整理期暴跌至足够贱价后，孙宏斌的融创中国或者其他潜在接盘方是否会出手拿下乐视网的控股权，注入资产让乐视网咸鱼翻生依然是变数。只是从当前情况来看，有资本愿意接替贾跃亭的股权成为乐视网新控股股东的可能性比较小。

源自风生焱起的个人分析，欢迎关注本账号以便获取更多财经知识

2、什么叫商誉减值？

我这个回答包含了这些问题的答案：什么是商誉？什么是商誉减值？管理层是怎样用商誉进行利润调解的？如何避免大额商誉减值这个可能的爆雷点。其实这是我们事务所合伙人前几周写的关于商誉减值的文章。正好比较详细地回答这个问题。

近几年A股上市公司爆雷不断，爆雷后股价闪崩，投资者只能眼睁睁看着股价连续被按在跌停板，割肉止损都来不及，有得甚至很快退市，让一些投资者血本无归。我们复盘这些爆雷过的上市公司后会发现大部分这样的公司在爆雷前几年里商誉规模都非常高，有的甚至超过市值的一半。我觉得做股票投资首先就是排雷，也就是把所投资公司潜在的风险点尽可能多地一个个找出来，去衡量所投资股票的潜在的风险和投资机会的大小。而商誉问题必须是我们投资者重点要去关注和研究的一个点。

如果我们做股票投资时首先把商誉这个可能爆雷的点给规避了，那我们踩雷的概率就会大大降低，能赚多少收益我们先别考虑太多，至少我们得先保证自己的本金不会遭受巨大的亏所嘛。要知道本金亏损10%，只需要再盈利12%就能回本，如果你本金不小心亏损50%，那么你需要盈利100%才能回本哦，难度增加了好几倍！

今天笔者就以A智能科技公司2020年1月公布的暴雷业绩预告为例，跟大家一起看看这个商誉到底怎么理解，以及怎样用简单的加减乘除“检测排雷”。

有些读者可能一点财务知识都不懂，也不喜欢看图表，所以看起本文可能会有点吃力，但还是希望你花点耐心多看几遍，可能也就懂了，因为在股票投资中排雷真的很重要，很重要！一旦重仓的票踩雷，真的可能让你多年的投资努力白费。

一、什么是商誉？

为了让投资小白明白这个会计上的“商誉”到底是个什么东西（它跟经济学上的商誉同名，但含义不同），以及管理层如何运用它进行利润调节（会计专业名词“盈余管理Earnings Management”），我会以一个简单的吸收合并案例来阐释。为什么用吸收合并案例？事实上资本市场更多的是控股合并，但控股合并涉及到合并报表这个大怪兽，所以我们从小怪兽开始，对商誉来说它们的道理上是一致的。

案例开始之前，你需要知道：

（1）会计上的商誉=并购支付的钱—可辨认净资产的公允价值（被收购企业账面上资产的市价-被收购企业账面上负债的市价）；

（2）为什么会产生会计上的商誉呢？

首先，因为会计准则对资产确认的各种限制，被收购企业账面上并没有把所有好东西都列上，比如被合并企业有一个牛团队，又比如被合并企业有很好的市场名声，这些东西的价值并没有在资产上列示；

其次，除了账面上漏掉的好东西，企业合并会产生一定的协同效应，合并方不是以收破烂的形式，把账面资产一个个弄过来，他收购的是一个整体组织，这个组织本身还有资源整合价值。就好比，我把你卖出去，我不能按照你的器官单价累计值作价，差不多这个道理。

（3）并购也是做买卖，做买卖就有盈有亏。并购的定价本身是很复杂的事情，有各种定价方案，跟股票估值其实是一回事，你买股票有亏有赢，并购方也是一样。他可能高估了被收购方的价值，然后多确认了很多商誉。但不幸的是，这桩很不好的生意并没有很快在账面上反映出亏损来。

下面，我们开始我们的案例，A公司吸收合并B公司，在收购的时候支付100千万元，在对B公司的可辨认的资产、负债进行梳理的时候，评估公司觉得B公司这些破铜烂铁（固定资产）差不多能值60千万，作为管理层的你懂得商誉这个东西可是个宝贝，能调节以后年度利润，于是你给评估公司使了一个眼色，破铜烂铁就被作价20千万了。由于收购支付价款是一定的，这个破铜烂铁作价的差异，就挤到了商誉上。管理层为什么这么做呢？这要从商誉和其他资产的账面消耗方式不一致说起：

我们可以看出，商誉消耗进入利润表的方式是可控性更高的。而其他资产，比如固定资产/无形资产，就必须每年计提折旧/摊销进入利润表。商誉则可以根据管理层意志，选择时间、选择金额按需进入利润表，从而实现了不同年度之间的利润调节。我们插播一句CFA教材的台词：

下面，你带着上面说的话，来理解一下这个精简案例吧：

至此，你应该可以看出，商誉作为一个可操纵性比较强的容器，很容易被有不良居心的管理层用作利润的存储器。

上面的案例是简化版的吸收合并，在更为常见的控股合并中，道理是一样的，只不过商誉体现在了合并报表中。说一句你现在可能还不太能理解的话，要理解这句话就需要你继续自己去学习了：

那么你可能要问了，既然商誉这么容易被操纵，为什么会计准则的制定者不把它控制的死死的，不要留出这么多灵活空间不就可以了？你比如会计准则直接规定，不允许确认商誉，把多支付的价款直接当作当期亏损。

这个问题就是会计准则灵活性的两难问题。财务报告是管理层作为内部人向投资者等外部人提供信息的载体，管理层知道的多，给予他们会计准则的灵活性就是给他反映信息的充分空间。你不能说所有支付对价高于可辨认净资产公允价值的收购本身都是赔本买卖。既然不全是，直接确认亏损就不能客观反映公司的经营状况了。当然，给予管理层会计准则的灵活性也同时导致了双刃剑的另一面，那就是给予了他们操纵利润的空间。

那么，我们的第二个问题接着就来了，在现有的会计准则下，我们怎么样带上透视眼镜识破这一切呢？这里我们来看看2020年第一大雷A智能科技公司吧！

二、财报排雷——以A智能科技公司为例

识别商誉这颗雷最准确的办法是从源头查起，识别各类可辨认资产、负债作价的合理性。但这些信息一般披露有限，同时作为普通投资者甚至投资小白的我们也很可能不具备这种专业能力做出合理判断。这里，我分享给大家几个比较简单的指标，也许可以帮助你及时排雷。

A智能科技公司2020年1月公布了业绩预告，预告亏损金额达到市值的35%，并在业绩公告次日跌停。而该公司2014年至2018年一直在报告盈利，并且盈利节节攀升。五年报告期内，利润增幅396%，年复合增长率达41%；该公司股价也一度从2013年底的4.59元/股攀升至34.03元/股，并在2018年底收盘于15.39元/股。

如果作为投资小白的你，看到这样一家利润增幅巨大的科技公司，是不是会激动的不停搓手，在各种机构煽风点火推荐买入的时候冲进火海？但是下次，我们要记住在每次做出大额买入决策的时候，不妨先看一看这几个指标：

（1）商誉占净资产比例=商誉/净资产；

（2）营业收入现金流支撑系数=经营活动现金流入/营业收入；

（3）净利润现金流支撑系数=经营活动现金净流入/净利润。

如果商誉占净资产比例过高（超过20%），就需要回过头去看一看他的收购行为，多方收集信息，过高的商誉本身就是一个非常大的不确定性，他是不是雷还不一定，但至少有这个迹象我们就要多留一个心眼。

营业收入现金流支撑系数和净利润现金流支撑系数，这两个指标是要一起看的，当然课本里没有这两个名词，是我自己刚才编的。但这种量化方式却是非常传统而且有效的，他们一定程度上表达了收入和利润这两个会计信息的质量。净利润受制于各种会计调节，这时候看一看现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”，可以作为一个有力的佐证。如果净利润长期、大幅度偏离经营活动现金净流入，就需要给这个净利润打个大大的问号了。

下面我们以A智能科技公司为例看一下这几个指标：

从商誉占净资产比例来看，这家公司商誉一直处于高位，近五年该项指标均值高达39%，而且是一路走高的趋势。如果再看到类似的例子，我们就要提高警惕了。

再看看后面两个指标，为了更清楚看清走势，我做了一下A智能科技公司近五年净利润及经营活动现金流入净额的对比图示：

从上图你可以看出，尽管近五年该公司净利润节节攀升，但是经营活动产生的现金流量净额却是持续减少的，两项指标之间的比例关系更是每况愈下。至此，即便是不回头去研究他的并购细节，也是能够看出其中盈余管理的端倪。

当然了，上述分析多少有些事后诸葛亮的意思，而且每家上市公司的盈余管理程度不一，我们还是需要根据实际情况多角度的去检测排雷。但不论具体情况如何差异，本文这些简单方法关注到的信息，仍旧非常非常值得大家睁大眼睛，仔细看。

3、股价下跌三分之二股票有多少？

从去年2017年1月1日开始计算至今2018年8月7日股价下跌三分之二，也就是66.67%，A股市场股价下跌超66.67%的个股一共有190只。

从软件统计数据显示从去年1月1日开始至今跌幅最大的就是IPO造假上市的被强制退市的金亚科技，一年多时间从16.97元跌到现价0.73元，最低价跌到0.68元，最高跌幅94.85%；成为A股跌幅榜第一名，另外也是成为A股最低价历史股，同时也成为至今全市最低价股。

跌幅榜第二名的是*ST保千；保千里是由于大股东重大违规股权被冻，使公司负债太大，公司陷入经营问题，重组被逼停止，随后被戴上风险警示的帽子，被ST处理；随后股价从2017年最高点13.20元，跌至2018年最低价1.18元，截止目前收盘1.26元，一年多时间跌幅90.48%，成为跌幅榜中第二名；

从2017年1月1日至今2018年8月7日股价下跌66.67%的个股有190只具体名单如下：

300028 *金亚

600074 *ST保千

002323 *ST百特

002188 *ST巴士

600654 ST中安

002260 *ST德奥

002122 *ST天马

600634 *ST富控

300104 乐视网

300216 千山药机

002018 *ST华信

600610 *ST毅达

002604 *ST龙力

600807 *ST天业

000982 *ST中绒

600275 ST昌鱼

600289 *ST信通

002606 大连电瓷

000939 *ST凯迪

002473 *ST圣莱

300234 开尔新材

600421 ST仰帆

002143 印纪传媒

300266 兴源环境

002207 *ST准油

600149 ST坊展

002676 顺威股份

600532 宏达矿业

300069 金利华电

002072 凯瑞德

000806 银河生物

600666 奥瑞德

300116 坚瑞沃能

300569 天能重工

000816 *ST慧业

603703 盛洋科技

300032 金龙机电

002694 顾地科技

002622 融钰集团

300526 中潜股份

600193 *ST创兴

000585 *ST东电

002797 第一创业

300156 神雾环保

600680 *ST上普

002569 步森股份

603159 上海亚虹

600870 *ST厦华

002729 好利来

002175 东方网络

600202 *ST哈空

300368 汇金股份

300004 南风股份

300090 盛运环保

000693 *ST华泽

600556 ST慧球

600209 *ST罗顿

000533 万家乐

600321 *ST正源

600735 新华锦

603558 健盛集团

300148 天舟文化

300269 联建光电

600896 *ST海投

300291 华录百纳

603028 赛福天

600576 祥源文化

300431 暴风集团

300093 金刚玻璃

002200 云投生态

300551 古鳌科技

002194 *ST凡谷

002070 *ST众和

600747 ST大控

002785 万里石

600767 ST运盛

300317 珈伟股份

300100 双林股份

002077 大港股份

002767 先锋电子

600091 ST明科

300533 冰川网络

300535 达威股份

000506 中润资源

300063 天龙集团

600649 城投控股

002329 皇氏集团

000893 *ST东凌

603555 贵人鸟

300248 新开普

002400 省广集团

002219 恒康医疗

002552 *ST宝鼎

603118 共进股份

002575 群兴玩具

600715 文投控股

002105 信隆健康

600647 同达创业

002800 天顺股份

000971 高升控股

002347 泰尔股份

000820 神雾节能

603090 宏盛股份

600137 浪莎股份

603300 华铁科技

000502 绿景控股

600469 风神股份

002346 柘中股份

002633 申科股份

002291 星期六

300556 丝路视觉

603727 博迈科

601020 华钰矿业

300552 万集科技

300267 尔康制药

000573 粤宏远Ａ

603258 电魂网络

000793 华闻传媒

603859 能科股份

002501 利源精制

002427 *ST尤夫

002692 睿康股份

000018 神州长城

002354 天神娱乐

603031 安德利

300005 探路者

603029 天鹅股份

300411 金盾股份

300023 宝德股份

300426 唐德影视

000892 欢瑞世纪

002762 金发拉比

000409 *ST地矿

603861 白云电器

300499 高澜股份

002021 中捷资源

300175 朗源股份

002292 奥飞娱乐

002657 中科金财

002041 登海种业

002638 勤上股份

600290 华仪电气

300484 蓝海华腾

002791 坚朗五金

600817 ST宏盛

002780 三夫户外

300417 南华仪器

002418 康盛股份

002620 瑞和股份

002519 银河电子

300268 佳沃股份

600107 美尔雅

002684 猛狮科技

300089 文化长城

300502 新易盛

300543 朗科智能

002259 升达林业

000881 中广核技

002816 和科达

000953 ST河化

002425 凯撒文化

002464 众应互联

600721 百花村

603958 哈森股份

002103 广博股份

300432 富临精工

600095 哈高科

002209 达意隆

002722 金轮股份

603779 威龙股份

300381 溢多利

300521 爱司凯

600379 宝光股份

300304 云意电气

300449 汉邦高科

603088 宁波精达

000679 大连友谊

300278 华昌达

000659 珠海中富

000707 *ST双环

600130 波导股份

300359 全通教育

300443 金雷风电

300508 维宏股份

600112 天成控股

600539 *ST狮头

002486 嘉麟杰

002759 天际股份

600053 九鼎投资

打字辛苦，看完点赞，腰缠万贯，感谢阅读与关注。

4、又一位创业老板选择了自杀？

导读：扇贝跑路（獐子岛）、白酒挥发（皇台酒业），亏损比市值多（湖北宜化）、亏光净资产（乐视网），最近的A股不断上演着各种惊人的雷爆故事。

1月30日下午，金盾股份董事长周建灿的坠楼身亡，把这场股市雷爆连续剧推向了高潮。

一

1月30日下午5时许，浙江上虞公安110指挥中心接警，一男子在上虞国际大酒店坠楼身亡。经公安现场勘查，初步确定坠楼者为金盾股份董事长周建灿。

至此，从草根创业者到亿万富翁，周建灿的生命定格在了55岁。

资料显示，周建灿出生于1963年5月，浙江上虞人，曾任上虞市消防设备厂厂长，金盾压力容器执行董事、总经理，金盾华通房地产执行董事、经理，上虞市十四届、十五届人大代表。现任公司董事长，金盾控股执行董事、上虞市第二届慈善总会副会长，浙江省消防产业委员会副主任委员等职务。

周建灿的上市公司金盾股份，则位于浙江省绍兴市上虞区章镇工业园区，是一家专业从事地铁、隧道、核电、船用、民用与工业等领域风机、消声器、风阀等通风系统装备研发、生产和销售的企业。

尽管很多人都没听说过金盾股份，但其产品还是响当当的，杭州地铁这种大型工程的的配套设备，就出自于这家企业。

1989年，周建灿借款3万元创立了上虞市消防配件厂。尽管只是一个家庭作坊式的小工厂，但靠着诚信经营和高效的生产率，周建灿的买卖越做越大。

1998年，创业近10年的周建灿一举兼并余姚市金盾消防器材，并创立浙江金盾消防器材有限公司，从此在产业化发展上一往无前。

2014年12月31日，已经变成规模化企业的金盾股份叩开了资本市场大门，在深交所创业板上市。

金盾股份的上市可谓正逢其时，当时A股正值2007年大牛市之后的最疯狂阶段。乘着牛市的东风，金盾股份上市不到半年就从7.53元暴涨到56.75元，涨幅高达611%！

然而物极必反，盛极必衰。2015上半年股市的疯狂上涨彻底透支了未来，紧接着，A股发生了三次特大股灾。

2016年1月，股灾“3.0”之后，创业板被彻底击垮，一直绵绵阴跌了两年之久。

但金盾股份丝毫没有受到创业板整体低迷的冲击。由于并购浙江红相科技和江阴中强科技，沾上了“军工”概念，在2016年4月底-11月初停牌半年复牌之后，金盾股份连拉四个涨停，股价一度逼近2015年6月时的历史最高点。

金盾股份周线走势图

但正是在这之后，金盾股份的走势却越来越像一只“庄股”。

从上图底部的时间坐标可以看到，在2016年11月金盾股份大涨之后，其成交量明显呈现出越来越萎缩的趋势。

在2017年6月之后，金盾股份在周线上更是几乎是看不到了成交量。

由于成交量的低迷，在日线图上，金盾股份走出了“拉链型”的走势（把下图竖起来看，是不是像拉链？）

金盾股份日线图

而这种拉链型走势，就是被高度控盘股票的一大典型特征。

目前，不少几十亿市值的小盘股都是这种“拉链形态”。此种形态的股票，筹码集中度很高，控盘方一旦资金链断裂，就是连续无量跌停。

“拉链股”表面风平浪静、岁月静好，实则暗流涌动、凶险万分！

翻看跌幅榜，最近大跌的德美化工、精伦电子、登云股份、汇源通信等等，都是“拉链股”。

二

周建灿的离世，到底是什么原因？有传闻称，周在生前曾借贷40亿元入股乐视网。乐视复牌后的连续跌停让其40亿资金化为乌有，由此导致了跳楼悲剧。

但相关传闻很快被辟谣。2月1日，金盾股份表示：市场上有传闻周建灿以高杠杆借贷40亿入股乐视网，根据公司了解的相关情况，不存在上述情形。

其实，周建灿入股乐视一事明显也能看出来是谣言。孙宏斌投资乐视的资金是150亿，其中用60.4亿元收购了乐视网8.61%的股权。如果周建灿砸40亿入股乐视网，不说妇孺皆知，起码所有看新闻的投资者也早知道了。

作者之前写过不少上市公司老板失联、跑路的文章，比如巴士在线法人代表王献蜀的失联就是与其个人债务问题有关。

而周建灿坠亡的原因，目前看来，正是其个人债务问题。

公开信息显示，金盾股份的实际控股人为周建灿和其子周纯，控股比例分别为19.72%和6.53%。

2017年11月28日，金盾股份曾发布公告称，周建灿及其一致行动人周纯合计累计质押公司股份5160万股，占其持有公司股份总数的74.58%，占公司股份总数的19.58%。

但1月31日周建灿发生意外当晚，金盾股份又发布公告，称周建灿父子合计持有金盾股份69,186,998 股，占公司总股本的 26.25%；合计累计质押公司股份 69,138,998 股，占其持有公司股份总数的 99.93%，占公司股份总数的 26.23%。

对此，有媒体质疑其信息披露存在违规的问题。

先把信息披露是否违规放在一边，1月31日的公告透露出的最重要信息是：周建灿父子的全部股份都几乎质押了出去！

资料显示，从2015年4月9日开始，周建灿和儿子周纯就反复进行股份质押融资。

2017年1月起，周建灿父子更是用自己所持有的金盾股份，前后进行了10次的融资。

如此多的融资，涉及的机构除了金盾股份的主要授信银行，还有一部分个人，以及一些小额贷款公司。

比如，金盾股份2017年11月28日的公告中，就显示周氏父子把自己的股权质押给了深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司、深圳市高新投集团有限公司和九州证券等，质押的用途为担保。

而在上述配套融资当中，周建灿还出资5.85亿元认购了1753.9万股股票。周建灿承诺，在交易前持有的上市公司股份及因本次交易新增股份，自股份发行结束之日起锁定60个月。长达5年的锁定期，显示出周建灿要坚决维护对金盾股份的控制权，但也意味着其所持股票5年之内无法减持套现。

周建灿坠楼后，有微信公众号发表题为《周总，通往天堂的路您走好——写在金盾股份董事长周建灿坠楼之际》的文章。文章写到，“这几天我一直在和多路资金方沟通、落实您委托的1700万股票质押融资3.2亿元的事情，直到昨晚11点左右，我还在为您和资金方沟通和您见面、商谈春节前放款的一些细节问题。”

这篇文章的作者是中汇智胜（北京）财务顾问有限公司人员，其在接受采访时称，受周建灿所托，公司为其提供1700万股股票融资3.2亿元的财务服务，周建灿为这笔融资付出的利息是11%，如果融资成功，周建灿还需要向财务公司支付640万元的财务费用。

在不断质押股份融资导致的利息越来越多，在5年内股份无法套现换取流动资金的情况下，套在周建灿身上的资金枷锁只能越绷越紧。

周建灿为什么要借这么多钱呢？周建灿曾经的一个项目合作伙伴表示，近两年他的步子迈得太大。2016年时金盾股份定增时他认购了近6个亿，而这两年，他又上马了格洛斯无缝钢管项目，投资非常大，分了两期投了20几个亿，目前还没有达到满产。另外，2017年还投了一亿多消防生产线。此外，这两年集团公司还征用了园区2000多亩地，建造集团大楼。

该人士还表示，这两年周建灿基本是通过民间借贷和融资公司在筹集资金，尤其到年底融资主要是为了补充流动资金，另外还用来置换此前的贷款，借到都没人肯借了。

就在周建灿坠亡之后，债权人在公司门口聚集的消息又传了出来……

可以确定，周建灿的死，就是因为资金链断裂所致。

三

回顾周建灿的一生，无论是做消防器材、做车用气瓶、做钢管、做风机，他都取得了巨大成功。

也正是一个又一个成功，让周建灿更加雄心勃勃，他开始用高成本、高杠杆的融资进行产业扩张。他或许没有意识到，在金盾集团的整个产业版图中，除了风机业务和消防设施业务的产品利润比较稳定以外，其他项目都是“大投入、小产出”。

扩张速度太快，原有的盈利根本无法覆盖投入的资金，周建灿只能用尽各种办法来堵债务的窟窿。

当雪球越滚越大之后，周建灿再也无法承受，最终他倒在了血泊中……

其实，周建灿并不是当地第一个坠楼的董事长。早在2014年9月28日晚，时年55岁的闰土股份董事长阮加根，突然从闰土大厦26楼办公室坠楼身亡。

同样是在上虞，同样是55岁，同样是坠楼身亡，周建灿和阮加根的命运殊途同归。

金盾股份、闰土股份所在的绍兴市上虞区，是浙江上市公司最密集的地方之一，目前拥有A股上市公司16家，包括印染巨头浙江龙盛、闰土股份，游戏巨头世纪华通、金科娱乐等。

同一个地方的上市公司接连出事，这让作者想到了一年前山东部分地区爆发的区域性债务崩盘事件——2017年初，山东多家大型民企爆发信用风波，邹平四大企业魏桥铝电、魏桥纺织、西王集团、齐星集团集体传出负面信息后，东营天信集团也被传债务危机。