国债期货交易规则,期货市场基础知识都有哪些
国债期货交易规则，期货市场基础知识都有哪些？
期货市场基础知识
保证金：有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。缴纳保证金的目的有二：
(1)保护经纪行的利益，当客户因故无法付款时经纪行即以保证金补偿。
(2)为了控制交易所的投机活动。在正常情况下，保证金为已成交的合约总值的10%左右。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。
逼仓：期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供S交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。
波动：用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。
仓储费用：在持有现货商品(如谷物或金属)期间支付的仓储费和保险费，在利率期货市场，意指占用资金所支付的利息费。亦称持仓费用或持仓。
操纵市场行为：是指参与市场交易的机构、大户为了牟取暴利，故意违反国家有关期货交易规定和交易所的交易规则，违背期货币场公开、公平、公正的原则.单独或合谋使用不正当手段、严重扭曲期货市场价格，扰乱市场秩序的行为。
差距：同种商品等级、品位和不同交货地点间的价格差异。
场内交易：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。
场外交易：又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。
成交单：经计算机配对后产生的买卖合约单。
成交价：交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：
当 bp≥sp≥cp,最新成交价=sp;
bp≥cp≥sp,最新成交价=cp;
cp≥bp≥sp,最新成交价=bp。
成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。
初始保证金：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金。
持仓：在实物交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自本地决定买入或卖出期货合约。而投资者(做多或做空)没有作交割月份和数重相等的逆向操作(卖出或买入)，持有期货合约，则称之为“持仓”。
持仓量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约。
持仓限额：指期货交易所对期货交易者的持仓量规定的最高数额。
垂直套期图利：买进和卖出相同到期月份但不同敲定价格的看跌期权合约或看涨期权合约的交易活动。
撮合成交：是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。
大户报告制度：是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。
单号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识。
当期收益：债券利息与当时债券的市场价格之比。
当日结算价：是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。
当日盈亏：期货合约以当日结算价计算的盈利和亏损，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。
倒挂市场：指同一商品的两个交割月份间关系出现反常现象的期货市场。
到期日(期满日)：期权合约的到期日通常为期货合约交割月份前一个月的某一交易日，例如，3月份期货合约的期权到期日为2月份的某一交易日，但仍被称为3月份期权，因为该期权的履约将转为3月份合约的某一部位(如多头部位或空头部位)。
递盘：希望在某一特定价格水平上买进商品的开价形式，相对于发盘。
掉期合约：是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。
跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价—最大变幅)。
蝶式套期图利：期货交易形式之一。意指做两个交易方向相反但共享一个中间交割月份的跨交割月份套期图利交易，如：买空3张3月份合约/卖空6张6月份合约/买空3张9月份合约。
蝶他：一种计算期权权利金变动幅度的表示方式，即每一单位相关期货价格变动所引发的期权权利金变动幅度。蝶他通常被解释为相关期货价格变动能够使期权合约在到期时具有内涵价值的可能性。
对敲：交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。
多逼空：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局;要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。
多头套期保值：多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。
反向市场：特殊情况下，期货价格低于现货价格。
分仓：交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位上总的持仓量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。
风险警示制度：交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。
风险准备金：是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损的资金
浮动盈亏：未平仓头寸按当日结算价计算的未实现赢利或亏损。
公开喊价制：在交易厅内的交易池或交易栏内以口头递盘和发盘形式进行公开拍卖的制度。
股票指数期货：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
滚动交割：指在合约进入交割月以后，由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式。
国债回购业务：国债回购业务是指买卖双方在成交某笔国债现货交易的同时约定在未来共一时间以某一价格和同一数量再进行反向交易(即原买方变为卖方，原卖方变为买方)。该项业务的开展，有利于持券方和有资方调整自己的投资组合，而国债的持有期收益率也得到充分的体现。
国债期货交易：国债期货交易是指国债买卖双方在交易场所通过公开竞价，就在将来某一时期按成交价格交割标准数量的特定国债达成的合约交易。由于投机炒作之风日盛，国债期货交易秩序发生混乱，中国证监会于1995年5月17日决定暂停国债期货交易试点。
合约单位净持仓盈亏：是指客户该合约的单位净持仓按其净持仓方向的持仓均价与当日结算价之差计算的盈亏。
恢复交易：指那些于芝加哥期货交易所晚场交易盘进行的期货和期权合约在下一交易日早上重新开盘交易。
货币掉期交易：是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。
货币期货：又称外汇期货，它是以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。
基本性分析法：运用供应和需求信息予测未来市场价格变化的分析方法。
技术性分析法：利用历史价格、交易量、空盘量和其他交易数据预测未来价格趋势的价格分析方法。
加工毛利：大豆成本与加工品豆油和豆粕销售收入之间的价格差距。
加权量：交易所计算结算价时所涉及的参数。
价差：两个相关联市场或商品间的价格差异。
交叉保值：当为某一现货商品套期保值，但又无同种商品的期货合约时，可用另一具有相同价格发展趋势的商品期货合约为该现货商品进行保值。
交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。
交割差价：最后交易日结算时，交易所对会员该交割月份持仓按交割结算价进行结算处理，产生的盈亏为交割差价。
交割结算价：为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。
交割日：根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。
现金交割：是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。
集中交割：卖方标准仓单、买方货款全部交到交易所，由交易所集中统一办理交割事宜。
集合竞价最大成交量原则：即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交;等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。若有多个价位满足最大成交量原则，则开盘价取与前一交易日结算价最近的价格。
交货等级：在必须依据期货合约交割实货时，根据交易所有关规则而提供的标准等级的商品或金融工具。
交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后,交易所按持仓合约价值的一定比率收取交易保证金。
交易编码：是指会员按照本细则编制的用于客户进行期货交易的专用代码。
交易部位(头寸)：一种市场约定。期货合约买方处于多头(买空)部位，期货合约卖方处于空头(卖空)部位。
交易池：在交易厅内进行期货和期权合约买卖的地方。交易池一般为能使合约交易者可以互相看见的八角形、外高内低台子。
交易量：在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的合约数量。
结算：指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。
结算保证金：确保结算会员(通常为公司或企业)将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保证。结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放于票据交换所。
结算会员：交易所票据交换所会员。此种会员资格通常为公司或企业所拥有。结算会员对通过其所属公司结算交易的客户财务承担能力负有责任。
结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。
结转库存：主要用于谷物市场，意指将上一销售年度结余库存转入下一销售年度的库存。
金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。
近期(交割)月份：离交割期最近的期货合约月份，亦称现货月份。
经调整的期货价格：相当于现货价格的期货价格。计算方法：用期货价格乘以用于交割的某一特定金融证券(如国库券)的转换系数(因子)。
经纪人：为金融、商业机构或一般公众执行期货和期权合约指令的公司或个人。
经纪商代理人：为期货佣金商、介绍经纪人、商品交易顾问或商品合资基金经理拉订单、客户或客户资金的人。
聚合：期货市场术语。意指随着期货合约临近到期日，现货价格与期货价格趋于会合，也就是说，基差将趋于零。
均衡价格：当商品供应量与需求量相等时的市场价格。
开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为”开仓”或”建立交易部位”。在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头(买方)，另一种是看行情做空头(卖方)。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。
开仓量：每一笔成交量中新开仓的数量。
开盘价：当天某商品的第一笔成交价。
开盘集合竞价：在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间。
看跌期权：是指在期权合约有效期内按执行价格卖出标的物的权利。
看跌者：认为价格将会下跌的人。
看涨期权：是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。
看涨者：预期价格将会上涨的人。
空逼多：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。
空盘量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约总数量。
空头套期保值：卖出期货合约，以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当卖出现货商品时，将先以前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期货合约相对冲，以结束保值。亦称卖期保值。
跨交割月份套期图利：买进某一交割月份的既定商品期货合约，同时卖出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期货合约。亦称同市场套利，如在同一交易所买7月份小麦，卖12月份小麦。
跨交易所套期图利：在一个交易所卖出某一既定交割月份的期货合约，同时在另一个交易所买进同一交割月份和同种类商品的期货合约。利用两市场间的价差获利，如在芝加哥期货交易所卖出12月份小麦期货，在堪萨斯市期货交易所买进12月份小麦期货。
跨商品套期图利：买进某一既定交割月份的某一种商品期货合约，同时卖出同一交割月份、但不同商品的期货合约。亦称跨商品市场套期图利，如买7月份小麦，卖7月份玉米。
利多消息：导致市场行情上升的新闻。
利空消息：导致市场行情跌落的新闻。
利率掉期交易：是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。
利率期货：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。
连锁关系：在某一交易所买进(卖出)合约，其后在另一交易所卖出(买进)这些合约的能力。
联合会员资格或非正式会员资格：芝加哥期货交易所的一种会员资格。具有联合会员资格的个人可以进行金融期货和其它指定商品的期货交易。
两平期权：期权合约敲定价(履约价)与相关期货合约的当时市场价格相等或大致相等的期权。
履约：当看涨期权持有人希望买进相关期货合约或当看跌期权持有人希望卖出相关期货合约时所采取的行动。
履约保证金：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易帐户内的押金。商品期货保证金不是一种股票的支付，也不是为交易该商品而预付的定金，而是一种良好信誉押金。
买价：某商品当前最高申报买入价。
买空：相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。
买卖清单： 佣金行在客户期货或期权部位出现变动时送交客户的清单，包括合约买卖数量、价格水平、总盈亏额、佣金费用及交易活动净盈亏额。
卖价：某商品当前最低申报卖出价。
卖空：看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。
每日价格最大波动限制：是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。
每日无负债结算制度：又称逐日盯市，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
内幕信息：指可能对期货市场价格产生重大影响的尚未公开的信息，包括：中国证监会及其他相关部门制定的对期货交易价格可能发生重大影响的政策，期货交易所作出的可能对期货交易价格发生重大影响的决定，期货交易所会员、客户的资金和交易动向以及中国证监会认定的对期货交易价格有显著影响的其他重要信息。
内幕信息的知情人员：是指由于其管理地位、监督地位或者职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够接触或者获得内幕信息的人员，包括：期货交易所的理事长、副理事长、总经理、副总经理等高级管理人员以及其他由于任职可获取内幕信息的从业人员，中国证监会的工作人员和其他有关部门的工作人员以及中国证监会规定的其他人员。
牛市：处于价格上涨期间的市场。
牛市套期图利：一种用于大多数商品和金融工具的期货交易方式，意指买进近期合约，卖出远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。
农作物销售年度：农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为9月1日一8月31日，其中11月份的期货合约月份为新作物年度第一个合约月份，7月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。
美式期权：是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。
欧式期权：是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。
欧洲美元：置于美国境外银行中不受美国政府管辖的美元存款。
平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称”平仓”或”对冲”。指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。
平仓量：每一笔成交量中平仓的数量。
期货合约：期货合约是一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的远期合约或协议。在已经批准的交易所的交易厅内达成，具有法律的约束力。相对于现货的远期合约来说，具有标准化格式;便于转手买卖;实货交割比例小;履约率甚高。期货交易所为期货合同规定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间，至于期货价格则是随市场行情的变动而变动的。
期货合约交割月份：是指期货合约规定进行实物交割的月份。
期货合约的交易价格：是指该期货合约的交割标准品在基准交割仓库交货的含增值税价格。
期货交易：指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。
期货交易所：是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。它是一种非营利机构，但是它的非营利性仅指交易所本身不进行交易活动，不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上，交易所还是一个财务独立的营利组织，它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现合理的经济利益，包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制，使得期货交易的“公开、公平、公正”原则得以实现。
期货经纪商：是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织，一般称之为期货经纪公司。
期货市场：是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员;狭义上的期货市场仅指期货交易所。
期货佣金商(期货代理商)： 寻求和接受期货和期权合约买卖指令，并以此向客户收取费用或其它资财的个人或组织。
期货转现货：在两个均想利用各自的期货交易部位换取对方现货市场部位的套期保值者间进行的一种交易方式。亦称互换现货。
期权：又称选择权，期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定时期内的任何时候，以事先确定好的价格(称协定价格)，向期权的卖方买入或卖出一定数量的某种“商品”，不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利;如认为不利，则可以放弃这一权利;超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效。期权有看涨期权和看跌期权之分。
期权买方：看涨期权或看跌期权购买者。期权买方拥有承担某一期货部位的权利，但不是义务。亦称期权持有者。
期权卖方：通过卖出期权合约赚取权利金，并在期权持有者要求行使权利时负有履约义务的人。亦称销售者。
期权套期图利：在买进一张或多张期权合约的同时卖出一张或多张期权合约、期货或现货部位。
期货贴水与期货升水：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水;期货价格低于现货价格称为期货贴水。
抢帽子者(黄牛)：仅做当日交易，以利用微小、短期合约价差获利为目的的交易者。此类交易者极少将手中空盘保留至下一交易日平仓。
强制减仓：指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(或非经纪会员，下同)按持仓比例自动撮合成交。
强行平仓制度：对会员或投资者违规超仓的或者未按规定及时追加交易保证金的，以及其他违规行为的，交易所对违规会员采取强行平仓措施。
敲定价格：以按照看涨期权或看跌期权约定价格买进或卖出的价格。亦称履约价格。
取消指令：指投资者要求将某一指定指令取消的指令。
日交易者：于每日交易收盘前，将在当天所买卖的期货、期权合约全部平仓的投机商。
商品期货：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉米，大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货：金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂;化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶;林业产品2种，有木材、夹板。
商品期货交易：商品期货交易是代表特定商品的 "标准化合约"(即 "期货合约")的买卖。
商品期权市场会员资格：芝加哥期货交易所提供的一种会员资格。拥有此种会员资格的个人可进行列入商品期权市场分类的合约交易。
上市品种：指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。并不是所有的商品都适合做期货交易，在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大。二是供需量大。三是易于分级和标准化。四是易于储存、运输。根据交易品种，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货。以金融产品，如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。我国上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶。
申买量：申买量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最高价位申请买入的下单数量。
申卖量：申卖量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最低价位申请卖出的下单数量。
实物交割：指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移, 了结未平仓合约的过程。
实值期权：具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。
市价指令：交易指令形式之一。即按照市场当时的最好价格立即(尽快)买(卖)某一特定交割月份期货合约的指令。
收盘价：当天某商品最后一笔成交价。
收盘价范围：市场收盘时买卖交易的价格区域。
水平套期图利：在买进看涨或看跌期权同时，按相同的履约价格，但不同的到期月份卖出同一商品种类的期权。亦称跨月份套期图利。
套汇：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。套汇一般可以分为地点套汇、时间套汇和套利三种形式。地点套汇又分两种，第一种是直接套汇。又称为两地套汇，是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地市场上贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。第二种是间接套汇，又称三地套汇。是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行贱买贵卖，从中赚取差额利润。时间套汇又称为调期交易，它是一种即期买卖和远期买卖相结合的交易方式，是以保值为目的的。一般是在两个资金所有人之间同时进行即期与远期两笔交易，从而避免因汇率变动而引起的风险。套利又称利息套汇，是利用两个国家外汇市场的利率差异，把短期资金从低利率市场调到高利率的市场，从而赚取利息收入。
套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。
套期保值交易：套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。
套期保值者：拥有或计划拥有诸如玉米、大豆、小麦、政府公债券等现货商品，并担心在现货市场实际买卖这些商品前价格会出现不利变动的个人或公司。套期保值者通过在期货市场买(卖)与现货商品相同的期货合约，并在将来某一时间通过卖(买)另一相同期货合约对冲手中所持的空盘合约，通过此种方法来避免价格变动对现货市场交易造成的损失。
套期图利：同时买进和卖出两种相关商品，并希望在日后对冲交易部位时有所获利。例如，买进和卖出同一商品、但不同交割月份的期货合约;买进和卖出相同交割月份，相同商品、但不同交易所的期货合约;买进和卖出相同交割月份，但不同商品的期货合约(但二商品间有相互关联的关系)。
条形图：标明在一定时期内某一交易盘的最高价、最低价和结算价的图形。
停板额：由交易所逐日为每种合约规定的最大价格波动幅度(范围)。
停止限价指令：停止指令的变异。在该指令下，交易必须严格按照指令价格成交或在更好价格水平上成交，如该指令未被执行，则须等到指令价格或更好价格重新出现时再予执行。
停止指令：一种当市场价格达到某一特定水平时方可买进或卖出的指令。当商品或证券交易价格达到或高于停止价时，买进停止指令即变为市价指令，当交易价格降至或低于停止价时，卖出指令即变为市价指令。
投机交易：指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。
投机商：采用预测未来价格动向的方法，并试图通过买卖期货和期权合约获利的市场参与者。
图表法：利用图表分析市场行为，预计未来市场价格趋势的方法。技术性分析派利用图表法计算最高价、最低价、结算价、平均价格变动、交易量和空盘量。两种基本价格图表形式为条状图和点形图。
外汇按金交易：是指在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易时，交易者只付出1%～10%的按金(保证金)，就可进行100%额度的交易。
委托单：出市代表经由计算机终端输入的商品买卖定单。
维持保证金：客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。
息票：债券发行人保证在债券到期前定期付给债权人的债券利息。此利息率按年计算。
现货合约：为立即或在将来交付实际商品而签订的销售协议。
现货价格：通常指可立即交货的实际商品的现货市场价格。
现货商品：买进或卖出之实际商品，如大豆、玉米、黄金、白银、国库券等，亦称实际货物。
现货市场：买卖实际商品的场所，即谷物仓库、银行等。
现金结算：通常用于指数期货合约交易，结算方式为依据最后交易日指数的现货价值以现金结算指数期货合约。区别于按指定的商品或金融工具交割。
限仓制度：是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。
限价指令：由客户确定价格限制或履约时间的指令。客户交易指令形式之一。意指必须在规定时间内予以执行的指令。
新上市合约的挂盘基准价：由交易所确定并提前公布。挂盘基准价是确定新上市合约第一天交易涨跌停板的依据。
熊市：处于价格下跌期间的市场。
熊市套期图利：一种用于大多数商品和金融工具期货的交易方式，意指卖出近期合约，买进远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。
虚值期权：不具有内涵价值的期权，即敲定价高于当时期货价格的看涨期权或敲定价低于当时期货价格的看跌期权。
移仓(倒仓)：交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。
佣金：经纪人为执行交易指令而收取的费用。
远期(交割)月份：交割期限较长的合约月份，相对于近期(交割)月份。
远期合约：是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。
涨跌：涨跌是指某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。
涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。
涨跌停板：当某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况。
涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。
支持点：由于对合约之吸购，使得价格难以跌过某一特定价格水平。
斩仓：在交易中，所持头寸与价格走势相反，为防止亏损过多而采取的平仓措施。
正向市场：在正常情况下，期货价格高于现货价格。
指定部位：使期权合约卖方进入某一特定期货部位以履行其义务的指令。如看涨期权卖方在买方要求履约时，将承担空头期货部位，看跌期权卖方在买方要求履约时，将承担多头期货部位。
质押：指会员提出申请并经交易所批准，将持有的权利凭证移交交易所占有，作为其履行交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金，但亏损、费用、税金等款项均须以货币资金结清。
逐日盯市制度：是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。
追加保证金：当客户的必须保证金少于一定数量时，经纪公司要求客户补足的部分叫追加保证金。
总数量：也称未平仓量。
阻力点：价格难于超越的某一价格水平。
最低价：当天某商品最低成交价。
最低卖价：最低卖价是指某一期货合约当日卖方申请卖出的即时最低价格。
最高价：当天某商品最高成交价。
最高买价：最高买价是指某一期货合约当日买方申请买入的即时最高价格。
最后交易日：根据芝加哥期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约月份中进行交易的最后一天，在最后交易日收盘时，所有空盘期货合约必须通过交割相关商品、金融工具或采用现金结算方式予以平仓或对冲。
最小价位：在某一合约交易中所允许的最小价格变动量。亦称最小价格波动。
最新价：当天某商品当前最新成交价。
昨收市：指前一交易日的最后一笔成交价
靠期货发家的真实故事？
期货市场有涨有跌，价格围绕价值上下波动，价格波动推动市场前行。在价格波动过程中肯定要受到诸多因素的影响，一些日间“杂波”影响了我们的交易心态和趋势性判断，以致最终导致交易失败。其实期货的涨跌就可以看作是人生的起伏，我们生存的这个社会充满了矛盾，人们就是在解决矛盾中获得生存和发展的空间。正因如此，能在期货行业里叱咤风云，崭露头角的人总是让人们连声叫好。
如果说中国股市存在大鳄的话，那么当年万国证券的总经理管金生无疑要算现在这些大鳄的鼻祖。管金生生在红旗下，喝过洋墨水，拥有比利时的两个硕士学位，当年在上海滩叱咤风云，被誉为“证券教父”。1995年2月23日，上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债事件，当事人之一的管金生由此身陷牢狱。
陈久霖闯荡海外市场7年整，冰火两重天。一个因成功进行海外收购曾被神话般称为“买来个石油帝国”的石油大亨，却因从事投机行为造成5亿多美元巨额亏损而轰然倒塌；一个引领亚洲经济潮流、年薪490万新元的“打工皇帝”，因在期货市场的违规操作，行将站到新加坡的法庭上接受审判，谱写了人生的悲歌。
蒋仕波，浙江诸暨人，曾任大地期货副总经理。1962年出生，股市牛人。喜好做ST摘帽股，主做年底到第一季度的摘帽行情，做过苏宁环球，万向德农，烟台冰轮，无一失手。2004-2005年因违规交易被市场禁入，此后该人从浙江大地离职。蒋热衷于期货橡胶投资，在国内期货市场名气非常大。
葛卫东，江湖尊号“葛老大”，2000年开始做期货，两次爆仓，2004年迅速崛起，成为期湖中一代枭雄。血风腥雨十几载，自称“没有对手”，渴望挑战叶大户。六年来年均收益率120%，华尔街称之“东条英机”，不讲规则，被罚1000万。目前资产已达120亿。
叶庆均，现任浙江敦和投资有限公司董事长，毕业于鞍山钢铁学院。03年以10万起家，08年身价已过50亿，创造了几万倍的投资收益，在期货市场树立起第一大佬的江湖地位，已创造顺其者未必能赢、逆其者必亏的神话。目前身价百亿，是中国的索罗斯，国内期货界已无能超越他之人。
林广袤，江湖称号“浓汤野人”，专职做棉花，被称为棉花奇人。2010年做多棉花，11年反空棉花，从600万做到20亿；2012年做多棉花，遭受重大亏损，在上海青泽投资公司成立之际，承认亏约7亿。此后，野人暂退出期货，在华山修行。近期总结失败原因：大赚之后信心过度膨胀，自以为已无所不不能，想承担国家才能承担的重任。
黄伟，资本大鳄，尊号“黄大哥”。91年拿2万从股市中赚了第一桶金，后转战期货，“3.27”国债期货事件中赚了2亿，令当时常务副总理朱镕基大为震惊。后在商品期货中又赚了10亿。94年开始投入房地产行业，目前控股3家上市公司，身价达220亿。为人低调，目前仍玩期货，2012年从螺纹、铜上赚了5亿左右。
92年开始投资银行债券，初涉金融市场。93年4月，应聘到大连首家国际期货公司，成为大连期货业首批经纪人之一。后担任过多家公司的业务经理、投资顾问、操盘手。96年开始个人期货投资，10万元，到收益超过千万元，仅用了短短的5年时间（1997-2001）。从1999年开始，其个人账户成交量连年位居大商所第一（2001年达300多万手），受到大商所的嘉奖。
徐王冠，被称作为“东方犹太人”的浙商，20年前放弃教师行业下海经商，凭借期货起家，20年后的今天，已经拥有了9家控股子公司，涉及房地产、能源、实业投资等多个领域。7年前，他的团队正式进驻苏州房地产市场，以国香园项目正式亮相，取得首战“大捷”。
傅海棠，农民出身，曾养过六年猪，种过棉花、大蒜等。2000年开始做期货，前两年从5万起步到1.2亿，是国内期货界的传奇人物，不看任何技术图表、不做任何技术分析，用“天道”思想理解分析市场、指导操作方向和节奏，拥有最纯粹最朴素的投资思想，有“农民哲学家”的称谓。
期货生涯始于1993年，20年只专注做铜一个品种，内盘外盘均有涉足。以精准的隔夜单和极高的日内交易功底操作铜，虽有能力操控庞大资金，但一直注重资金规模的管理，不追求短期暴利，用“积小胜为大胜”的理念参与市场。在2012年《期货日报》第六届全国期货实盘大赛中，以1003.42%的收益率获得重量组冠军。
孙道臣，期货公司普通业务员，工薪阶层。2012年正式加入杭州期货交易私募圈。两年多的时间从20000块赚到2000万，很快身价上亿，还是一个十足的85后新生代私募顶级操盘手, 此人涉猎广泛:股市、期市、汇市、现货以及东西方多个二级市场均有涉足 此人为技术派交易员,通过总结自己的交易心得，创立了“期货太极区间交易”圈子里都称其“道哥”，后以老师自居，后背喜欢尊称其“孙老师”。
如何选择正规的期货交易平台？
寻找期货公司官网最保险的方法就是上“中国期货业协会”的网站，中国期货业协会网站的网址为http://www.cfachina.org/。如果你在网站上搜索，不要忘了链接网站后面应该有一个“官方”字样的小框。
非法期货活动猖獗，骗子们利用互联网四处搭建“小雷音寺”。尽管近几年政府已经开始对非法期货活动采取严厉的打击，但期盼骗子绝迹只能是一种美好的愿望。对投资者而言，更重要的是学会如何识别期货市场中的“小雷音寺”。识别非法期货活动可以从以下三个方面判断：
（1）一看业务资质期货行业是特许经营行业，按照规定，开展期货业务需要经中国证监会批准，取得相应业务资格。如果是面向公众经办期货业务的公司都应该是“××××期货有限公司”。
目前，我国批准的这类公司总共只有149家。这149家都是中国期货业协会的会员单位，在中国期货业协会的官方网站上都可以查到。未取得相应业务资格而开展期货业务的机构都是非法机构，不要与这样的机构打交道，以免上当受骗。查询方法为：点击中国期货业协会网站首页中“信息公示”，再点击“期货公司信息公示”，即出现下图的页面。图 中国期货业协会网站查询期货公司合法从事期货业务的人员必须取得期货从业人员资格。如果有不具备期货从业人员资格的人出于经营目的鼓动你到他们那里从事期货交易，一定要先查一下其是否具有期货从业人员资格。如果没有，就得警惕了。如何查询呢，同样是在中国期货业协会网站上。非法期货引诱客户的一大手段是冒充“专家”或者“老师”进行期货投资咨询活动，但你必须知道，合法的期货投资咨询人员不仅必须具有期货从业人员资格，还必须具备期货投资咨询资格。如果不具备，你也得小心了。如何查询呢，同样是在中国期货业协会网站上。具体查询方法为：点击上图中某一期货公司，就会出现该期货公司所有从业人员的名字以及相关信息的表格。下图显示的是方正中期期货有限公司的从业人员信息，其中第四列为“投资咨询从业证书号”，凡是在名单中具有证书号的即为“投资咨询从业人员”。另一种查询方法就是直接在“信息公示”中的“从业人员公示”页面上方的查询框中键入相关信息（姓名、从业资格号、身份证号、公司）进行查询。前面介绍过，期货公司的资管业务相当于私募基金，期货公司从事资管业务也是有资格要求的，不具备资管业务资格的期货公司不可以开展类似的业务。点击“信息公示”页面中“期货公司资产管理业务信息”即可查询某期货公司是否具备资管业务资格。（2）二看营销方式开展期货业务活动，要遵守期货法律法规有关投资者适当性管理的规定，合法的期货经营机构在进行业务宣传推介时，一般会采取谨慎原则，不会夸大宣传、虚假宣传，同时还会按要求充分揭示业务风险。
但是，不法分子大多利用投资者“一夜暴富”或急于扭亏的心理，采用夸张、煽动或吸引眼球的宣传用语，自称“老师”“专家”，以 “提供内幕信息”“包赚不赔”“专家一对一贴身指导”等说法吸引投资者。若在中国期货业协会网站上查询一下，可能就会发现这些“老师”“专家”也许连从业资格都没有，更别说期货投资咨询资格了。如果“老师们”没有期货投资咨询资格就提供交易建议，这就是典型的非法咨询。不妨打开一个合法期货公司的官网，再打开一个非法期货网站，将两个网站比较一下，就不难感受到两者的差别。前者栏目众多，内容丰富，公司应该披露的相关信息比如财务信息、所有从业人员及高管人员的姓名、证书编号、职务等信息一应俱全，且这些信息都可以与中国期货业协会网站公开的信息进行对照验证。而非法期货网站栏目简单，提供建议的人是谁？在哪里？有多少人？你都无从知晓。所有栏目和宣传语通常都集中在“开户”“交易软件”“手续费”“老师”上，还有什么“一分钟开户”“开户即得奖励”“手续费最低”“获胜率高达百分之九十八”等，或者是“某某老师”在直播间摇唇鼓舌地评点行情，一大堆真假莫辨的“客户”通过字幕在捧场。只要打开网站，对话框立马跳出来要与你对话，即使将其关掉，转眼之间又会跳出来，一副恨不得跳出屏幕把你拽进去的架势！（3）三看汇款账号非法期货的目的是为了骗取投资者钱财，获取非法所得。
为达此目的，不法分子往往会采取各种推销手段，如打折、优惠、频繁催款、制造紧迫感等方式，促使投资者尽快将资金打入其控制的银行账户。在期货公司开户，实名制及一户一码制确保银行账户的名字和期货账户的名字都是投资者自己的，资金出入的权限也在投资者手中，再加上中国期货市场监控中心发挥的鹰眼系统作用，投资者的资金是谁也动不了的。非法期货甚至会要求投资者将资金打入他们的私人账户，为了实现这一目的，会寻找一些借口。比如“资金打入私人账户是为了合理避税”，实际上，期货市场的收益是不征税的，这种理由绝对是“鬼扯”。又比如，为了得到投资者的交易账户密码，他们会借口“帮忙重置密码是密码系统升级位数的需要”，这个理由显然不成立。综上所述，尽管非法期货的假平台在行骗时会使出种种伎俩来迷惑投资者，但投资者只要掌握“三看（看资质、看营销、看账户）”的本领，识别和防止非法期货就并非难事。这真是：直言风险真期货，歪门邪道假平台。莫道妖孽难识别，若知三看不用公募基金投资范围？
目前，在传统二级市场以外，公募基金可以投资于中小企业私募债券等非公开发行在证券交易所转让的债券，股指期货、国债期货等证券衍生品以及黄金合约等商品合约。 “围绕促进多层次资本市场发展、满足投资者多样化的理财需求，证监会将在《基金法》等法律法规范围内大力支持公募基金创新发展，在风险可控前提下不断丰富基金品种、拓展基金投资范围。
”目前，证监会正在研究基金参与融资融券、期权、商品期货等业务规则，探索推出不动产投资基金（REITs）等新基金品种。
怎样跟踪期货全部品种？
趋势跟踪策略，学术上又被称为时间序列动量（time series momentum），在CTA基金中被广泛使用，也是多元化配置方案常见的另类策略。在《和趋势做纯纯的朋友》这篇文章中，我们介绍了趋势跟踪策略的方方面面，从存在逻辑到交易规则，从权重分配到杠杆管理，从受到追捧到招致质疑，都有所涉及。
为了跟踪趋势跟踪策略的表现，一般可以通过两种方式：基金指数和策略指数。本文对比了两种方式的优点和缺点，然后设计了一个简单透明的趋势跟踪策略指数。本文篇幅较短，一共分为5个部分，第1部分介绍常见的CTA基金指数，第2部分介绍几个趋势跟踪策略指数，第3部分介绍CQR趋势跟踪策略指数编制细节，第4部分评价指数历史表现，最后一部分总结。
1.基金指数基金指数，就是选择一篮子基金等权重或按照规模进行加权，从而间接跟踪趋势跟踪策略的表现。表1列示了常见的CTA基金指数。以Altegris 40 指数为例，它由40支规模最大的CTA基金组成，加权依据为资产管理规模，换仓频率为月度。
基金指数的优势在于来自实盘，考虑了各种各样的费用，能客观反映真实的收益水平。劣势也很明显，基金底层策略可能比较混合，无法精确跟踪单一策略的长期走势；除此之外，幸存者偏差的存在可能导致指数失真，尤其是国内的基金指数。
表1 常见的CTA基金指数
Rollinger and Hoffman(2013)统计了常见CTA基金指数2003~2014年的表现，如表2所示。可以看到，CTA基金指数年化收益率普遍不高，最高为6.71%，最低为3.75%；从最大回撤的角度来看，最高不超过20%，总体来说比较稳健；偏度几乎大于0，表明尾部风险较小，加入到传统组合（例如股债60/40组合）能有效改善风险收益特征。
表2 国外CTA基金指数的表现
2.策略指数策略指数，相对来说更加直接，直接按照底层逻辑，从品种选择到权重配置，一步一步计算策略表现。策略指数具有可复制性和规则透明的特点，能直接跟踪目标策略的表现。最常见的策略指数就是指数公司编制的smart beta指数，如中证指数的股票价值回报指数和稳健成长指数，基金公司可以通过发行基金产品复制和跟踪这些策略指数。
目前期货趋势跟踪策略指数并不多，表3列举了4个。以AQR的TSMOM为例，TSMOM是Moskowitz et al.(2012)经典论文的的数据跟踪版， 在商品期货、国债期货、汇率期货和股指期货等58个资产内，利用简单的规则，构建了一个时间序列动量组合。
表3 常见的趋势跟踪策略指数
图1和表4展示了AQR TSMOM策略的长期表现，其中CM代表商品、EQ代表权益、FI表示国债以及FX表示外汇。长期来看，TSMOM表现优秀，年化收益率高达13.73%，国债和权益类资产贡献最多；四个资产类型TSMOM相关性不高，结合在一起能有效降低波动和提高夏普。
图1 TSMOM累计收益率
表4 TSMOM风险收益指标
3.CQR TSMOM 编制方案为了跟踪国内期货市场趋势跟踪策略的表现，CQR设计编制了CQR TSMOM策略指数（CQR Futures TSMOM Index）。该指数每月月末进行调仓，计算基期为1999-12-30，基点为1000，包括如下四个步骤：
确定投资范围获得交易信号计算成分权重动态管理杠杆在交易信号和收益计算时，均以CQR期货收益率指数为基础。
3.1投资范围
投资范围以流动性为标准，动态选择流动性好的品种加入样本空间。具体来说：
在每个交易日，计算每个品种所有合约的总成交金额（成交量×合约单位×收盘价）；在调仓日，计算所有品种过去1年（252个交易日）日均成交金额（最少交易日为63天）；按照日均成交额进行排序，剔除日均成交额最小的1/3，将剩下的2/3纳入样本范围。3.2交易规则
交易规则采用Moskowitz et al. (2012)的方法，用过去N个月的收益率符号来确定信号，具体规则为：
在调仓日，当期货品种i过去N个月收益为正时，则看多；在调仓日，当期货品种i过去N个月收益为负时，则看空。N取1、3和12，代表不同的投资期限。
3.3权重配置
在调仓日，用风险平价模型来确定单品种的权重。在计算协方差矩阵时，使用过去3年单品种趋势跟踪策略日收益率数据，最少交易日为252天。
3.4杠杆管理
为了动态管理风险以及满足不同的风险偏好，CQR使用目标波动率模型来管理组合杠杆，目标波动率设定为15%、20%和25%三个档位。
4.优势和表现4.1 优势
CQR TSMOM策略指数至少有3个优点。
首先，CQR TSMOM策略指数投资范围丰富，只要流动性较好，均会纳入到样本空间。因此，指数成分不仅仅包括农产品和工业品等商品期货，还包括股指和国债等金融期货。较宽的投资范围一方面能保证更加分散，另一方面也能提升策略潜在容量。
其次，具有更长的回溯历史。国内已有的趋势跟踪策略指数数据较短，无法长期评价业绩表现。CQR TSMOM策略指数基期为1999-12-30，彼时已有几个商品期货在市交易，历史数据距今已超过20年，无论是单独评价策略表现，还是加入到其他配置模型，均有更长更丰富的数据可用。
最后，相比于固定的投资范围，动态选择更具灵活性和合理性。有些品种并非一直活跃，有些品种也不一直是死品种。例如热轧卷，长时间处于低流动性状态，但从某个时刻开始关注度增加，流动性突然变得好了起来；又如纤维板和胶合板，刚开始的时候流动性还挺不错，后面成交慢慢降低，最终沦为死品种。另外，固定投资范围无法考虑新品种的上市，可扩展性低，无法动态把握新的的投资机会，动态选择品种则完美解决了这个问题。
4.2 表现
表5展示了TSMOM策略指数（20%目标波动率）不同窗口之间以及和其他大类资产之间的相关系数。首先，不同窗口之间相关性不是特别大，最高为1个月和3个月之间（0.66），最低为1个月和12个月之间（0.44）；其次，无论哪个窗口，和其他常见的大类资产之间相关性均较低，甚至很多为负，因此TSMOM策略可以作为潜在的分散工具，在资产配置策略中应该具有一席之地。
表5 相关系数
图2展示了各个策略指数的历史走势，表6计算了风险收益指标。可以看到，1个月窗口表现好于3个月和12个月，表明回看窗口越短对趋势的把握越灵活；3个窗口等权重平均，能实现更加稳健的效果，回撤更小，夏普更高。如果不考虑波动率管理的话，3个窗口平均年化收益率为5.13%，最大回撤为10.07%；不同目标波动率能满足不同的风险偏好，随着目标波动率的增大，年化收益和最大回撤也相应增大。
图2 CQR TSMOM 指数走势
表6 CQR TSMOM 风险收益指标
5.总结期货趋势跟踪策略在对冲基金中应用非常广泛，除了能获得长期风险溢价，还能为其他资产和策略提供分散机会。因此，无论是CTA基金还是FOF机构，研究和配置这类策略好处多多。 传统方式通过CTA基金指数跟踪策略表现，但国内CTA指数面临数据较短和幸存者偏差等问题的干扰，一个替代方案就是编制策略指数，更加透明和纯粹地跟踪策略表现。本文从投资范围、交易信号、权重确定和杠杆管理等角度，提出了一个清晰规则的编制方案。从历史表现来看，国内期货趋势跟踪策略不仅历史表现优良，还和其他大类资产具有较低的相关性。 最后需要说明的是，CQR TSMOM初衷并不是实际交易，而是旨在跟踪大类因子的表现，以便作为比较基准和拓展研究时使用。在实际设计和交易趋势跟踪策略时，可以更加灵活和精细，例如精选交易品种和丰富交易规则等。 如果要跟踪和下载CQR TSMOM指数，可以通过公众号菜单实现。
参考文献
Moskowitz, T. J., Ooi, Y. H., & Pedersen, L. H. (2012). Time series momentum. Journal of financial economics, 104(2), 228-250.
Rollinger, T. N., & Hoffman, S. T. (2013). A Comparison of CTA Indexes. Red Rock Capital.
（END）
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