浦银价值,在哪货款利息最少
浦银价值，在哪货款利息最少？
您好！每个地区、每个贷款机构和每一个贷款品种的贷款利息都是不一样的，就是在同一个地区同一个贷款机构和同一个贷款品种，针对不同的贷款人利息也可能不一样的，因为每一个人的信用和贷款条件也是不一样的。一般的情况下，抵押类的贷款利息会比信用类的贷款利息低的。另外，选择的还款方式（等额本息、先息后本、等额本金等）、贷款人的综合还款能力（如当前的工作单位、月收入、资产情况等）、贷款的主体（企业、个人）也会影响贷款利息的高低。就深圳来说，下面几款贷款产品利息相对低一些的，可以参考一下：
一、针对企业：
1、农业银行：农税贷，企业信用贷款，贷款年化利率5%（月利息4.16厘），还款方式为随借随还。
2、广发银行：银税通2.0，企业信用贷款，贷款年化利率6%—12%（月利息5厘—1分），还款方式为先息后本。
3、工商银行：e抵快贷，企业或个体工商户抵押贷，贷款年化利率4.05%（月利息3.38厘），还款方式为先息后本。
二、针对个人：
1、工商银行公积金信用贷款：额度最高50万，贷款年化利率4.79%（月利息3.9厘），还款方式为先息后本。
2、华润银行信用月供贷款：额度最高50万，贷款年化利率5.28%—7.32%（月利息4.4厘—6.1厘），还款方式为等额本息。
3、农业银行装修信用贷款：额度最高100万，贷款年化利率3.48%（月利息2.9厘），还款方式为等额本息。
微信电商第一股怎么了？
除了“中国版的shopify”之外，有赞或许该想想新路子了。
今年1月，据媒体报道，有赞启动裁员，人数超过千人，“人员优化”出现在了有赞新年OKR（绩效考核）中。
相隔两月，有赞又传出裁员。
最近，一张员工离职后，留下满满一大箱交还公司工牌的图片在网上流传，网友爆料称有赞裁员比例高达70%，其中主要是技术人员。询问有赞工作人员，对方称，系统目前显示已有400多人离岗。
随后有赞回复媒体称，“规模被夸大了”，实际裁员比例是20%，涉及千人。“今年一月份裁员属于年底优化，大概离职300余人……把中后台做了成本优化，集中资源聚焦关键目标。保证更多精力和资源来支持给商家更好的服务，面对商家的产品研发和服务能力并没有减少。”
2012年，有赞在杭州一家咖啡馆成立，原名“口袋通”。成立十年，有赞是国内SaaS（软件即服务）的头部企业。很多人不知道有赞，因为它做的是面向商家的to B生意——帮助商家在微信或其他平台上开店，并提供一系列帮助经营的产品和服务，包括微信商城、直播平台、客户管理等SaaS产品。
但这家帮人做生意的公司，自身却始终无法盈利。
3月29日，有赞发布2021年年报，显示去年有赞收入15.7亿元，同比下降13.8%，亏损扩大至32.9亿元，而去年同期亏损还在5亿多，三年累计亏损近50亿元。
有赞的股价自2021年2月达到高点后一路下跌，跌幅超过96%，市值蒸发超700亿港元。截止发稿前，股价0.169港元，市值31.13亿港元。
有赞创始人白鸦在随后的内部信中称，疫情期间定下的“五年十倍，万亿交易额”的高增长目标出现了误判。2022年定了八字前进方针：稳定成长，沉淀能力。“有赞人不再执着于高速增长，而是稳扎稳打确保更加稳健的增长。”
从“做生意，找有赞”到处境尴尬
有赞业绩突变最直接的原因，是失去了来自微信和快手的流量“输血”。
有赞是时代的产物，很长一段时间内，中文互联网世界各平台间并不互通。为了解决在微信开店的问题，有赞生发于微信封闭生态，并抓住了商家们对“私域流量”的运营需求，2018年借壳上市，成为“微信电商第一股”。
有赞的Slogan（标语）写着“做生意，找有赞”。据其官网，有赞积累了600万商家，2020年商家交易额1037亿元。良品铺子、雅戈尔、韩都衣舍都曾是它的客户。
疫情以来，商家们数字化和直播需求增加，有赞的业绩曾有过一波大涨。但即使在高峰期2020年，有赞达到1000亿GMV（交易额）、10万订阅用户，仍亏损5.46亿元。
2020年，原本不碰电商生意的微信推出微信小店，相当于“免费版”有赞。腾讯将目标转向产业互联网后，也针对商家推出了一系列SaaS产品，还打通视频号、企业微信等，有赞的竞争力进一步被削弱。
有赞早在寻找新的倚仗，逐步往抖音、快手“平移”。
2018年，快手开始发力电商，有赞帮助短视频博主快速搭建电商变现通道，来自快手平台的GMV一度占到4成规模。
但2021年11月，快手宣布切断了有赞等第三方平台链接。2021年上半年，有赞481亿元GMV仅同比增长4%，来自快手的GMV占比降至20%。
通常，有流量的平台，都有一个“电商梦”。如今各大平台电商生态已经日趋成熟，有赞的位置逐渐变得尴尬。
销售驱动，续费率低
即使是在所谓的“红利期”，有赞长期面临获客难、续费率低的困境。
商家们的需求一是生存，第二才是更好地生存。但有赞所提供的SaaS服务，只能解决后一个需求——帮助有经营能力的商家，活得更好。
SaaS产品是一个电商经营工具，但商家们做生意所需要的流量，作为工具的有赞无法提供。
“有赞是不可能指导一家餐厅盈利的，只能帮助一家餐厅学会使用有赞预约、点餐、付款、评价，更深入的包括管理顾客、管理员工、管理食材、管理财务……有赞的产品在SaaS领域里体验是很好的，但它来自线下的客户在疫情期间需求不那么大。”SaaS业内人士阿伟说。
有赞正式上线的2013年，几名主要竞争对手选择了不同的客户群体：微店选择了小商家，微盟选择了KA（关键客户），有赞选择了以公众号为主的中小商家。中小商家虽然体量众多，但大多生存能力较弱，他们更需要获客和成交，缺乏长期运营私域的意识。有赞面临的是一群仍需成长的客户，需要付出很高的获客和培训成本。
“（客户）做不做完全取决于（销售）‘洗脑’成不成功，是销售导向的业务。”一位行业内人士对《天下网商》表示。
有赞在年报中透露，截至2021年底，有赞共有员工4494人，其中销售及营销人员占比42%，研发及产品人员占比37%。
据有赞内部人士透露，有赞此次的裁员目标主要是中后台员工，销售则被保留下来，这也从侧面印证，有赞更偏销售导向。
有赞创始人白鸦2020年5月参加电商直销大会时称，有赞的产品在行业已经是标杆了，接下来希望出《有赞销售白皮书》，它也能成为行业的标准，“未来我们的销售出去也会更值钱”。
2021年，有赞销售开支同比增长22.7%，达到9.59亿元——主要来自销售人员的增长。但在2021年底，有赞的存量商家从2020年的97158家减少了8000多家，变为88395家。这意味着，更多的销售，没有为有赞带来同比例增加的订单。
另一方面，有赞去年新增商家47686家，换算下来，去年客户流失率达到58.1%。相较而言，微盟订阅用户数为102813家，用户流失率为23.3%。有赞的产品本身也没能留住客户。据了解，一些成熟的SaaS平台，续费率可达90%以上。
难以构建的“护城河”
在中国电商SaaS行业，头部企业有赞与微盟两家公司市占率合计仅在10%左右。有赞面临激烈的市场竞争，且一直没有作出差异化，建立自身的护城河。
有赞的产品介绍页面上，主要产品有十多种，包括有赞微商城、有赞零售、有赞连锁、有赞美业和有赞教育。但其实最核心的业务只有两块，分别是“有赞微商城”和“有赞连锁”。
“有赞的业务很多，但都不专。一个突出问题是需求泛化，并没有很多人需要它的解决方案；另外，解决方案不彻底，在各个垂直领域面临很激烈的竞争，部分垂直行业玩家的解决方案更极致。” 一名熟悉有赞业务的业内人士这样评价。
2021年以来，有赞招聘大量技术人员，研发了众多新SaaS产品，譬如针对低线城市商家做门店数字化管理的旺小店、帮助企业做私域流量管理的有赞企业微信助手、有赞CRM（客户管理系统）等。但这些产品多是效率工具，没有解决商家的核心需求。对中小商家来说，痛点还是增加营收，而不是提高管理效率。
据阿伟透露，即便是通过发红包、秒杀、接龙等方式吸引用户到店的旺小店，交易额也并不高。“这个业务也是为了要跟群接龙、快团团抢市场才做的，但去年才上线，做的太晚了。”
有赞在后期发力的垂直领域，也遭遇业务更细分的对手冲击。
譬如在有赞主要布局的线下连锁领域，只做奶茶行业数字化的广州企迈，半年内拿到4轮融资，从点餐小程序、点餐的硬件、微信的小程序、会员、代运营一条龙服务。5000亿规模的奶茶行业，他们渗透了60%，客户包括益禾堂、一点点等。
有赞教育受到政策影响；而有赞美业面临的竞争对手业则更深入渗透产业链，不局限于做SaaS，而且还做电商代运营、发型师培训、美业供应链等——这决定了SaaS产品的迁移成本很高，一旦绑定产品，有赞很难撬动这些客户。
有赞解释去年亏损主要由于外部环境影响及意外延长的疫情，预期商誉及资产减值约21.8亿元。另外，销售开支增幅23%，研发支出增幅30%。
收缩正在进行时。有赞称，2022年要控制销售和研发方面的投入，提升人均产出、改善现金流成了首要目标。
有赞需探新路
经营危机也让有赞私有化的计划流产，其子公司有赞科技重新上市的计划搁浅。与此同时，有赞董事会多名董事辞任。
有赞正离它的“梦想”越来越远。
2017年，创始人白鸦曾称，有赞要深度对标目前全球最大的交易SaaS类产品Shopify，将在产品技术、GMV、收入全面超过Shopify。
目前来看，较难达到。
一方面，是商家需求不同。欧美电商渗透率不如中国高，疫情以来，许多品牌加速了线上化的脚步。和中国商家们大多选择淘宝天猫或京东等电商平台开店不同，欧美品牌往往会选择建立“独立站”——这给相应的SaaS企业带来了机会，比如加拿大的Shopify。它从谷歌、Facebook等平台引流，帮助商家以D2C模式（直接面向消费者）销售，也成为阿里速卖通之外，不少中国商家出海的选择之一。
另一方面，是消费者习惯不同。中国消费者习惯了在天猫淘宝等各大电商平台购物，商家们选择在平台上开店，除了公域流量外，平台也提供了更多的自主性和服务保障。而相比微信这样的封闭平台，抖音快手也更有流量优势。
事实上，在业务模式上，Shopify的主要收入也是来自于支付、金融、配送等增值服务，单纯来自于SaaS订阅的收入不到一半。但在国内，这些电商基础设施已经铺设成熟，有赞机会不多。
除了“中国版的shopify”之外，有赞或许该想想新路子了。
重金属基金有哪些？
有色金属相关的基金比较多,例如：金鹰红利价值混合（210002）；上投摩根智选30混合（370027）；浦银增长动力（519170）；上投摩根新兴服务股票（001482）；融通行业景气混合（161606）；国泰金鑫股票（519606）等。需要注意的是,基金交易属于有一定风险的理财项目,建议投资者理性投资。
阿里巴巴是如何崛起的？
2022年阿里巴巴和产业平台研究报告
第一章 行业概况
阿里巴巴成立于 1999 年，经历B2B、C2C、B2C 等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大生态体系。成为市值第一的中国公司，仅用了二十年时间。阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。20多年来，阿里巴巴已由一家电子商务公司彻底蜕变为以技术驱动，包含数字商业、金融科技、智慧物流、云计算、人地关系文化娱乐等场景的平台，服务数以亿计的消费者和数千万的中小企业。阿里巴巴致力于让天下没有难做的生意，开拓数字经济时代的商业基础设施，助力消费市场繁荣，推动各行各业走向数字化、智能化。阿里巴巴产业平台指阿里巴巴供应商、服务商、或者阿里巴巴系直接间接投资上市的公司。截止至2022年1月6日，阿里巴巴主要共持股40个上市公司。持股20%以上的上市公司有9家，分别分布在消费者服务、媒体、医疗保健设备与服务、食品与主要用品零售、软件与服务、房地产及运输行业。图 阿里巴巴控股企业行业分布资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 阿里巴巴产业投资/控股公司 可选消费行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 日常消费与医疗保健行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 信息技术行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 金融、电信与房地产行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 工业行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券(1) 创业期（1999-2002）1999-2002 年这段时间可以看作是阿里的创业阶段，其主要业务是 B2B 跨境电商业务。和现在的海外购不同，当时阿里是帮助中国中小国际贸易企业把商品卖到海外。在此之前，马云从 1992-1998 年的三次创业经历从某种程度上看都是失败的，但这些经历让他意识到了：① 小企业也要有制度；② 翻译社这样的生意模式做不大；③ 有共同理念和目标的团队很重要。所以当马云带着小伙伴回杭州创业的时候，他把“选对人”和“做对事”看得特别重要。从选对人角度说，他聚集了“阿里巴巴十八罗汉”；从做对事角度说，先后推出了阿里巴巴网络平台、诚信通等。除了对用户需求、组织文化、产品定位等要素的把握外，阿里在互联网泡沫破裂前拿到高盛和软银的大笔投资，也与马云对市场环境和时机的把握有很大关系。(2) 成长期（2003-2006）这段时期阿里的主要新业务是 C2C 的淘宝和支付宝。2003 年 eBay 投资中国易趣进入中国市场，当时阿里的B2B 已经有了不错的发展，但马云决定进入 C2C 领域在中国截击eBay，于是就有了淘宝。自 2003 年 4 月开始筹备淘宝，马云就在寻找不同于 eBay 的商业模式。凭借对中国个人消费者的理解，淘宝从创立就宣布 3 年不盈利、不收费。2003 年 10 月阿里推出支付宝，解决了 C2C 交易的诚信问题。搞定了用户，淘宝还面临着来自 eBay 的激烈竞争，为了压制淘宝的发展，eBay 和中国的各大互联网网站合作，排他性地投放广告。因为互联网消费的转移成本非常低，所以马云采取了“让子弹飞一会儿”的策略，在数量众多的中小网站打广告，用低于对手十倍的营销费用紧紧拖住对手的发展速度。除了用户和产品，阿里的团队也在成长，逐渐打造出一支后来闻名业界的“阿里铁军”。(3) 成熟期（2007-2013）这段时期阿里顺应用户品牌消费需求，推出B2C 平台天猫；成立阿里云、菜鸟网络，拆解支付宝 VIE 架构，打造包括交易流、数据流、物流、资金流等在内的基础设施，业务逐渐步入成熟阶段。2010 年阿里巴巴引入了合伙人制度，除部分创始人，在首批 30 位合伙人中，阿里还引入了大量的职业经理人，团队向专业化成熟化迈进。为了能够支持多元化的业务，阿里在 2011-2013 年间还进行了多次的组织架构变革。2012 年阿里集团一拆七形成七个事业群；2013 年七个事业群再次拆成二十五个事业部。成熟阶段的公司也离不开资本运营，阿里的 B2B 业务于 2007 年 11 月在香港上市，在金融危机爆发之前筹集了大量资金；2010 年公司又敏锐地判断国家将严格管理第三方支付企业，于是拆解了支付宝的 VIE 结构，为支付宝的快速发展和后来余额宝的诞生铺平了道路。(4) 生态布局期（2014 至今）2013 年底，淘宝和天猫上的活跃买家已经超过 2.31 亿，活跃卖家大约 800 万，当时阿里面对的最大挑战是重新认识用户的深层次需求，重新理解用户的新消费习惯。为了满足用户的多元需求，阿里开始努力打造阿里生态，各个阿里生态成员企业相互间的关联营销，让用户可以“足不出阿里”，成就了所谓的“阿里巴巴生活方式”。例如公司顺应移动互联网变化，推出 APP 类产品，并收购 UC、高德等移动产品；投资优酷、饿了么&口碑，从满足消费者商品需求扩大到满足实物商品+文化娱乐+本地生活服务需求；成立盒马、投资银泰等线下零售企业，打造线上线下数据体验一体化的新零售。伴随商业生态的搭建，阿里也一直在推动管理层年轻化和阿里文化的传承，马云于 2013 年 5 月卸任 CEO，2019 年 9 月卸任董事局主席，以张勇为代表的新一批领导者已经成为阿里的中流砥柱。图 阿里巴巴业务发展里程碑资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券第二章 商业模式和技术发展
阿里主要业务包括核心商业、数字文娱、云计算、创新及其他业务。其中作为基本盘的核心商业业务包括 6 大部分：1) 中国零售：淘宝、天猫、天猫国际、新零售（银泰17 年5 月并表，2017Q3 首次提及盒马贡献）；2）国际零售：Lazada、速卖通；3）中国批发：1688；4）国际批发：阿里巴巴国际站；5）菜鸟：2017Q4 并入报表；6）饿了么：2018Q2 并入报表图 阿里巴巴集团主要业务资料来源：资产信息网 千际投行 头豹研究院这些业务之间存在高度的协同效应：C2C 的淘宝给 B2C 的天猫导流，后者通过对商家的营销服务阿里妈妈货币化；在对商家提供的 SAAS 业务基础上，衍生出了云计算业务；为了解决中国信用卡不普及造成的电商线上支付难题而推出了支付宝，在此基础上扩大为蚂蚁金服，为消费者和小微企业提供普惠金融服务；主要通过兼并收购而来的数字媒体及娱乐业务以及创新业务则为核心商业和金融服务导流。 为了实现上述协同效应，阿里对其收购来的公司通常会寻求控制权并整合入其生态。这样的做法导致一些企业家脱离阿里系。此外，阿里在历史上有些战略投资比较牵强，似乎有建帝国的嫌疑，而非寻求股东利益最大化。现任 CEO 在这方面的记录则好很多。根据各业务战略定位及发展阶段，我们将阿里生态圈的业务大致分为四类：盈利造血业务、核心支持业务、战略布局业务和对外投资业务。各个板块定位不同，板块交互赋能，数据持续积累，共同构筑起竞争壁垒。(1) 盈利造血业务即电商交易平台（淘宝+天猫+阿里妈妈等）业务，是阿里最主要的盈利造血业务。电商交易平台一方面为集团提供持续的盈利，另一方面积累大量交易数据作为底层支持。(2) 核心支持业务包括阿里云为主体的云计算业务，蚂蚁金服（非并表关联方）为主体的金融支持业务，菜鸟物流为主体的物流支持业务，作为核心支持业务，为集团内不同板块，提供不同角度的支持，而蚂蚁金服，阿里云等旗下企业本身也已成为行业翘楚。核心支持业务同时也是阿里生态中，最主要的数据供应方和处理方，为集团其他业务的发展提供强有力的支持和赋能，进一步加深企业护城河。(3) 战略布局业务包括新零售业务（盒马，银泰，阿里健康，考拉等），国际业务及批发（LAZADA，1688，AliExpress，Alibaba.com 等），数字媒体及娱乐（优酷，大麦，UC，阿里影业等），生活服务（饿了吗，飞猪，口碑等），还有其他（钉钉，高德地图等），主要为阿里旗下各个不同板块的战略业务，向多个领域布局，并形成行业内具有核心竞争力的企业。战略布局业务可能短期内无法实现规模化盈利，但其在行业内的地位和持续积累的数据，未来有望支持整个阿里集团进一步跃进，从“电商贸易”中升华，成为人们生活服务，消费各方各面不可或缺的支持。 (4) 对外投资除了大比例控股的战略布局业务外，阿里同样通过少数股东战略投资的方式，投资了红星美凯龙、苏宁、哔哩哔哩等行业龙头，未来有望和这些行业龙头公司进一步的合作共赢，在健康、教育、文旅、娱乐、科技、线下零售等领域，进一步加深影响力。图 阿里生态间的逻辑关系资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券阿里核心商业主要三类收费模式。1）广告收费：此部分收入是阿里最大的单一收入来源，阿里也被看作一个互联网流量广告公司；2）交易佣金：以交易金额为基础的收费模式；佣金能完全对应线下传统零售的流水扣点；3）技术服务费：类似于进场门槛费和部分租金性质，充分体现出阿里电商接近线下零售商的商业地产属性。图 阿里巴巴主要业务收费模式资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券图 阿里历年营业收入及年复合增长率&经调整EBITDA及年复合增长率资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券图 阿里历年净利润、经营活动现金流、自由现金流（亿元）及年均复合增速资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券图 阿里巴巴历年分部业务Adjusted EBITDA资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券阿里经历了 B2B、C2C、B2C 等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大的生态体系，成为市值第一的中国公司。迄今为止，不断做大的核心商业仍然是阿里上市公司体系中唯一挣钱的业务，占阿里近九成营收，为阿里生态扩张提供强有力的造血输血功能，短期来看仍是公司主要盈利来源，支撑阿里整体的战略布局。从 B2B 到 C2C，从外贸黄页到广告公司。电商平台的竞价排名盈利模式之所以能建立，主要来自于流量红利初期中小商家的同质化竞争。形成丰富供给端和需求流量池的基础上，双边网络效应明显，平台成为流量规则的制定者，并从流量争夺中实现广告盈利。随着竞争格局愈发激烈，中小商家对 CPC 价格的承受极限，实际上是线下租金、渠道进场费乃至税费的腾挪空间。而 CPM展示广告塑造品牌形象，线上更易于跟踪消费者行为路径，电商离交易决策端更近使得广告投放更容易转换为成交。因此汇聚大规模流量、沉淀丰富用户数据实现千人千面的电商足以成为优秀的广告平台，相当于传统品牌的营销费用实现线上化迁移。图 阿里巴巴主营构成分析资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 阿里广告平台交易体系资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券图 电商数据驱动的人、货、场重构以及与典型传统零售的比较资料来源：资产信息网 千际投行从 C2C 到 B2C，从广告公司到线上商业地产。从淘宝商城到天猫，构建线上商业地产，以线下商业地产类比，天猫的盈利模式逐渐演变为“线上商业地产”分为三个阶段：(1) 淘品牌：享受扁平化流通红利，并通过供应链改造提升效率。(2) 传统品牌：从 C2C 到 B2C，天猫平台的品质升级成功解决了线下大品牌的两大核心诉求——正品和统一价格，使得曾经对电商敌对的传统品牌转变态度，阿里与其握手言和，既享受交易额增长带来的佣金扣点收入上升，还能拥有更多的广告收入。(3) 赋能品牌——GMV 导向转向综合价值导向，随着线上线下流量再平衡，阿里的货币化率逻辑渐完善，逐渐从注重平台占有率转向全价值链赋能品牌，成为品牌营销主战场。同时，发展跨境平台亦成为众多海外品牌进入中国的桥头堡，天猫国际为海外品牌入华全环节创造价值。图 线下商业地产和线上天猫的费用情况的简单类比资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券图 淘品牌供应链环节的缩短资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券云计算领域先发优势突出，展望电商多场景应用。过去十年实现了阿里云的从0到1，从云计算向云智能的转型。第一阶段2009-2013王坚带领阿里云走过最艰难的五年技术攻坚，开创了阿里云自主研发的超大规模通用计算操作系统“飞天”，解决对内集团算力问题。第二阶段2014-2016阿里云的云服务对外输出实现高速增长，胡晓明将内部定制的阿里云转变为对外输出的技术服务，云业务布局全球。第三阶段2017-2019阿里云云服务规模化发展，在全球市场格局中成为前三大公有云服务商，同时向智能云转型，成为数字经济时代企业数字化转型的基础设施。阿里云智能CEO张建锋提出“十年再出发”，让技术成为阿里未来的核心驱动力。疫情后阿里云、钉钉、达摩院为社会提供重要保障，阿里云受益新基建政策利好。2020年3月中央政治局常务委员会强调加快推动“新基建” ，其中包括5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网等。阿里云不仅为集团所有业务提供了技术支持，也已经被国务院等20家中央部委采用。未来3年再投入2000亿，全面进击新基建，做数字经济时代的造风者。2020年4月提出再投2000亿，主要用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。图 阿里云技术始终保持行业领先资料来源：资产信息网 千际投行 2021阿里巴巴投资者日图 阿里云原生全景图资料来源：资产信息网 千际投行 阿里研究院阿里的AIoT战略为合作伙伴提供以AI+IoT为核心的技术，包括各类连接能力、语音能力、语义能力、视觉能力、芯片模组能力等。目前，阿里已经在全球部署了4个IoT核心节点，14个加速计算节点，支持12种语言，覆盖200多个国家。设备厂商只用一套SDK就可以在海外销售产品，大大降低成本。技术层面重点布局定位、数字孪生、5G、IPv6、时空信息、微内核、物联网安全等IoT核心技术。阿里云IoT官网则显示其已形成覆盖物联网开发各环节(云管边端)，满足各类开发者产品开发需要的基础产品和应用产品，同时针对智能城市、制造、生活、园区、人居、农业、物流、商业、医疗、体育、校园、社区诸多特色行业的解决方案。阿里云IoT还形成了繁荣的IoT生态，搭建了物联网解决方案库、应用中心、硬件商城、需求广场、服务广场，牵头组建IoT标准联盟组织ICA，连接IoT软硬件开发商、系统集成商和电子元器件合作伙伴。阿里云IoT开发者社区已聚集100万开发者，IoT市场则上架了10000+应用方案。国家反垄断力度加强2021年10月23日全国人大常务委员会公布《反垄断法（修正草案）》，于2021年10月19日通过人大初次审议。其修改重点包括：明确竞争政策的基础地位，公平竞争审查制度写入反垄断法；确立垄断协议的“安全港制度”；澄清转售价格维持的举证责任；明确轴辐协议下的责任；提出针对互联网、民生、金融、科技、媒体等领域进行重点执法；在经营者集中审查中引入“停表”制度；以及加大对违法实施经营者集中行为的处罚，加大对垄断行为的处罚，增加个人责任。2021年，市场监管总局公布了《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》《企业境外反垄断合规指引》以及《国务院反垄断委员关于原料药领域的反垄断指南》。至此，市场监管总局已在垄断协议执法、滥用市场支配地位执法、经营者集中等方面分别出台了相关配套性规定，并对重点监管领域和行业，如互联网平台经济、汽车、原料药、知识产权等领域制定了相应的指南。跨境电商行业迎政策支持2022年2月8日，国务院发布关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复。要进一步完善跨境电子商务统计体系，实行对综合试验区内跨境电子商务零售出口货物，按规定免征增值税和消费税等支持政策，企业可以选择企业所得税核定征收，对经所在地海关确认符合监管要求的综合试验区所在城市（地区）自动适用跨境电子商务零售进口试点政策，支持企业共建共享海外仓。国家鼓励电子商业绿色发展2021年1月，商务部办公厅在《关于推动电子商务企业绿色发展工作的通知》中要求，综合运用规划、标准、资金、投融资等政策导向，推动电子商务企业绿色发展。建立健全绿色电商评价指标，通过示范创建、综合评估等工作，培育一批绿色电商企业，形成一批可复制推广的环保技术应用、快递包装减量化循环化推广新模式。指导电商企业积极参与财政资金支持的绿色技术研发项目，鼓励符合条件的电商企业在开展绿色、可循环快递包装规模化应用中申请绿色信贷。图 直播电商相关政策资料来源：资产信息网 千际投行 Wind金融科技行业的政策环境2020年以来，金融科技在经历爆发式增长后，行业规范化和标准化的缺失，系统性风险累积，引起监管高度重视。吸取P2P事后监管教训，监管层提前预判风险，出台政策整治互联网贷款、网络小贷等，约谈金融科技巨头，平衡创新与风险的关系。结合监管层颁布的政策来看，从2016年开启互联网金融领域整治到2019年《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》的颁布，金融科技顶层规划趋于完善，2019年底，央行宣布启动金融科技创新监管试点工作，目的是为了构建中国版的“监管沙盒”，截至2020年7月，“监管沙盒”试点已经扩大到北京、上海、深圳等9各地区，为金融科技的发展构造了良性的政策环境。图 2017-2022年部分对金融科技领域的监管政策资料来源：资产信息网 千际投行 中国人民银行 证监会 银保监会第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
图 指数市场表现资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 指数PE/PB资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 阿里巴巴-SW PE/PB band资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 阿里巴巴平台指数上市公司估值对比资料来源：资产信息网 千际投行 Wind货（供给侧）推动行业增长的主要动力，抓住潜力品类是各平台未来重要机遇。供给侧决定单客收入，品类越丰富消费频次和客单价越高，进而推动 GMV、收入增长。供给侧中潜力品类决定未来增长空间。按商品标准化程度和分销方式将商品分为四类，其中非标品和分销占比越高的品类有更高增长潜力，特别是规模大、目前电商渗透率低的生鲜和家居家装品类。各平台由于模式、基因禀赋差异擅长不同品类，一般来说 Marketplace 型电商擅长非标品，自营型电商擅长标品。预计阿里在生鲜、家居家装，京东在食饮快消，拼多多在生鲜，抖音在服装配饰非标品类将有较大发展空间。场（内容与履约）决定用户购物体验，其中内容场景影响购前决策，物流履约影响购后时效体验。内容场景的提升主因短视频和直播等更高级媒介形态的普及和由此带来的更繁荣的 KOL 内容生态，具备更好展示体验、提供更多消费决策信息。履约的提升主因远场当日次日达物流和分钟级即时配送的普及。随着更先进展示科技与物流配送方式的提升，电商极大地缩小了相比线下的体验差距。平台角度看，抖音为代表的短视频平台强于内容体验，京东、美团自建物流体系拥有更强履约护城河。人（需求侧）“多快好省”是消费者永恒追求，“省”是最基本需求，“多快好”属于消费升级。新模式崛起率先突破“省”，达成形式各不相同。Marketplace 型电商依靠流量获得的“省”，面临一定约束。通过提升效率达成的“省”，更具持续性。“多”指商品种类多，淘宝和闲鱼供给端独具百万级长尾商家。“快”指送货快，体现配送端的优势，京东、美团等自建履约网络的电商拥有较大优势。“好”指品质好、体验好，天猫是品牌“第二官网”，优质的用户、“客户第一”的经营思路是其独特优势。单一平台难以同时满足“多快好省”需求，矩阵化是较优解。图 电商行业驱动因素分析框架图 资产信息网 千际投行 平安证券维护生态体系的受信任程度是行业公司成功和增长的关键因素，如果不能维护生态体系的受信任程度，行业公司的声誉和品牌可能受到严重损害，并对业务、财务状况、经营业绩以及前景造成重大不利影响。国际贸易及投资政策的变化贸易及投资壁垒及持续地缘政治纷争可能对阿里巴巴平台业务和拓展计划造成不利影响，并可能导致证券投资的其他限制或禁止出口管制经济或贸易制裁以及贸易和技术脱钩趋势加强，可能对行业内公司技术供应链以及公司招聘人才和开展技术合作的能力造成负面影响，且可能受到监管调查、罚款、处罚或其他监管行动，以及遭受声誉损害，从而对阿里巴巴平台公司竞争力和业务经营造成重大不利影响。法律法规管制提供支付处理服务以及促成其他金融和增值服务的蚂蚁集团受到类别广泛且变化的法律和法规的规制，而且法律和法规可能向蚂蚁集团施加的额外要求及其他业务可能会对公司业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。反垄断和不正当竞争针对阿里巴巴集团的反垄断和不正当竞争的指控或监管行动可能会导致公司被处以罚金，限制公司业务发展并损害公司声誉。数据披露不当阿里巴巴平台公司的业务和技术生成大量数据（包括个人数据），对该等数据的不当使用或披露可能会导致监管调查和处罚，损害公司声誉。竞争加剧风险公司的各项业务均有强大的竞争对手。其中，在电商领域面临着来自京东、拼多多等的竞争，在云计算领域面临着华为、腾讯等的竞争，本地生活服务面临着来自美团的竞争，蚂蚁金服则面临着来自腾讯的竞争，数字媒体及娱乐则远远落后于爱奇艺和腾讯视频。若未来竞争加剧，将不利于公司收入和盈利。随着互联网的兴起，我国电商行业高速发展。线上购物凭借方便、快捷、省时的优点迅速吸引数量众多的消费者，电商行业市场规模持续扩大。如今，我国电商行业以电商三巨头：阿里巴巴、京东、拼多多的较高垄断性竞争格局已大致形成。从规模看，实物网上销售额从 2015 年的 3.24 万亿提升至 2020 年的 9.76 万亿（2020 年社会零售总额达 39.2 万亿），电商规模逐步提升。从电商渗透率看， 实物网上销售额占社会零售总额比例从2015 年的 10.8%逐步提升至 2020 年的24.9%，渗透率持续提升。 流量打散，行业竞争格局持续分化。2017 年及以前电商竞争格局基本是阿里和京东两强争霸，2018 年后随着拼多多的崛起特别是 2019 年 6 月份推出百亿补贴后，拼多多市占率持续提升，电商竞争格局呈现“三国杀”格局，2020 年阿里、京东、拼多多市占率分别为 61.3%、21.4%、13.6%。2020 年 9 月份，抖音直播电商断开外部链接，加强闭环电商能力，快手在 12 月跟进，电商流量上游的内容平台全面进入电商行业。2021 年抖音电商高速发展，持续抢占服装配饰、化妆品等品类的市场份额，电商行业龙头市占率持续下降，我们预计 2021 年底阿里/京东/拼多多/抖音/快手市场份额分别为53.7%/21.1%/16.0%/5.2%/4.0%。展望未来 5年，根据测算我们认为电商竞争格局分化将继续，但阿里市占率仍将保持 40%以上，京东市占率保持稳定，抖音快手市占率有所提升。图 社会零售总额与实物网上销售额资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 实物商品年度电商渗透率资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 电商竞争格局及市占率资料来源：资产信息网 千际投行 各公司财报图 三大电商平台竞争优势对比资料来源：资产信息网 千际投行 浦银国际京东 [JD.O]京东商城电子商务有限公司是中国最大的自营式电商企业。集团旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外事业部。主要销售：数码产品、家电、配件、生活用品、食品、书籍等。2014年5月，京东集团在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市，是中国第一个成功赴美上市的大型综合型电商平台，并成功跻身全球前十大互联网公司排行榜。拼多多 [PDD.O]Pinduoduo Inc.（拼多多）是一家控股公司，没有自己的重大业务，主要通过其中国子公司，VIE及其附属公司开展业务，提供一个创新和快速发展的“新电子商务”平台，为买家提供物超所值的商品和有趣的互动购物体验。该公司是一家基于腾讯微信平台的社交电商，其由上海寻梦信息技术有限公司创办的拼多多APP移动平台提供了一系列价格诱人的商品综合选择，具有动态的社交购物体验，可以充分利用社交网络作为买家购买和参与的有效工具。凭借其创新的商业模式，该公司快速扩大其买家群，并建立其品牌知名度和市场地位。2018年6月26日，公司由Walnut Street Group Holding Ltd更名为Pinduoduo Inc.。美团-W [3690.HK]公司(前称：美团点评)是中国领先的生活服务电子商务平台。公司用科技连接消费者和商家，提供服务以满足人们日常「吃」的需求，并进一步扩展至多种生活和旅游服务。2017年，在公司平台上完成的交易笔数超过58亿，交易金额达约人民币3,570亿元。同年，公司为全国超过2,800个市县的3.1亿年度交易用户和约440万年度活跃商家提供了服务。公司在消费者的日常生活中扮演着重要的角色。公司旨在通过向商家提供广泛的解决方案，助力生活服务业实体经济转型升级。公司通过先进的大数据和人工智能(AI)技术助力服务行业。公司是全球服务业电子商务模式的创新先锋。亚马逊 (AMAZON) [AMZN.O]亚马逊公司是全球商品品种最多的网上零售商和全球第3大互联网公司，也是网上最早开始经营电子商务的公司之一。亚马逊及它的其它销售商为客户提供数百万种独特的全新、翻新及二手商品，如图书、影视、音乐和游戏、数码下载、电子和电脑、家居园艺用品、玩具、婴幼儿用品、食品、服饰、鞋类和珠宝、健康和个人护理用品、体育及户外用品、玩具、汽车及工业产品等。EBAY [EBAY.O]eBay公司目前是全球最大的网络交易平台之一，为个人用户和企业用户提供国际化的网络交易平台。其网站eBay.com是一个基于互联网的社区，买家和卖家在一起浏览、买卖商品，这里交易的商品，从电器到电脑，到家居用品，种类众多。eBay在全球的服务站点除在美国的主站点外，遍布世界各地。ARENA GROUP HOLDINGS [AREN.A]Arena Group Holdings, Inc.是一家数据驱动的媒体公司，专注于构建由一流的数字媒体平台（“平台”）提供支持的深度内容垂直市场，为影响、告知、教育和娱乐的高端出版商提供支持。其战略是专注于观众对某一主题类别（如体育、金融）充满热情的关键垂直领域，并利用其核心品牌的优势，在其核心品牌和媒体出版商（每一家都是“出版商合作伙伴”）内增加受众和盈利。其重点是在目标垂直市场中利用平台和标志性品牌，最大限度地扩大受众，提高参与度，优化数字出版资产的货币化，以造福于其用户、广告商客户、其35家拥有和运营的资产，以及其代表独立出版商合作伙伴运营的资产。第四章 未来展望
中国当前消费市场广阔，产业和消费的双升级将带来巨大机遇，新消费成为释放需求端潜力、推动供给端转型的重要抓手之一。为把握新消费时代的变革，淘宝、天猫将和阿里妈妈合力推进用户产品和商业产品统一策略下的创新；同时，阿里妈妈的广告业务中台将持续优化升级，服务于阿里巴巴集团其他业务场景。蒋凡在淘宝天猫总裁的职责基础上，将代表集团分管阿里妈妈事业群。农业和农村的发展是扩大内需的重要支撑，这一领域的数字化能开拓优质农产品供给的新增长空间，有效助力兴农脱贫。阿里巴巴集团B2B事业群总裁戴珊在负责原业务的基础上，将代表集团分管盒马事业群，全面负责打通盒马、村淘、智慧农业等业务。目前，阿里已实现核心系统100%上云，同时在人工智能、大数据、区块链等技术上取得突破性进展。作为一家平台型科技公司，阿里将不断提升技术基础设施的能力，同时大力推进技术与商业结合、转化为商家可以“即插即用”的服务。阿里巴巴计划到2036年服务全球20亿消费者，创造1亿就业机会，帮助1000万中小企业盈利。满足小企业和消费者对数字技术和平台的需求是推进全球化的立足点。这将加强阿里数字经济体的战略一体化。在全球化、内需、大数据和云计算三个战略板块里，都能清晰地看到阿里多个业务携手作战，进一步融会贯通。阿里巴巴CEO 张勇于2021 年12月宣布“多元化治理”成为集团全新的组织战略。随着集团正在形成多业务引擎驱动未来增长的格局，“多元化治理”体系升级有助于公司在各个业务领域用更清晰的战略蓝图、更敏捷的组织面向未来，创造长期价值。同时，阿里在 CEO 张勇和事业群总裁之间新增 4位分管大总裁，包括戴珊、张建锋、俞永福和蒋凡，分别负责中国数字商业、云与科技、生活服务和海外数字商业四大板块。此次组织架构调整有望帮助阿里在面对复杂的竞争及宏观环境时保持组织的灵活与敏捷，提升组织效率，驱动业务创新，保持高质量持续发展。传音控股的商业模式有哪些？
传音控股是一家以移动通信为主，多元化发展的科技集团企业，旗下拥有手机品牌TECNO、itel和Infinix。经过10年的发展，传音控股手机出货量全球排名已达到第七位，并以超过50%的市场份额排名非洲市场第一，并在孟加拉、巴基斯坦等国家也取得了突出的成绩。
公司成功上市之后一直备受投资机构的关注，据不完全统计，在不到2年的时间里，已经有超过上百家机构投资者对公司进行了调研，其中不乏国际知名机构Goldman Sachs（高盛）、Bridgewater（桥水基金）、Blackrock（贝莱德）等。
传音控股的品牌战略，正在经过岁月和磨砺的考验，如同茅台一样，释放出优秀的抗风险能力、持续盈利能力以及增长驱动力。公司在接受机构调研时表示，自进入非洲市场之初，创始团队就怀着做品牌的理念和初心，在充分了解和尊重当地需求的基础上，传音一直专注于本地化的创新。例如，针对非洲消费者的市场需求，公司取得了切合当地市场的研发成果，研制了深肤色摄像技术、夜间拍照捕捉技术和暗处人脸识别解锁功能等个性化应用技术；针对非洲国家局部地区经常停电、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题，公司还针对性地研制了低成本高压快充技术、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液USB端口等；针对非洲消费者的娱乐方式，研制了适合非洲音乐的低音设计和喇叭设计，适合非洲人的收音机功能设计，并在音乐、游戏、短视频、内容聚合等领域开发了契合非洲用户偏好的移动互联网应用。
依靠在技术研发、产品性能、销售网络、专业服务、企业文化等多方面长期不懈的努力，传音控股在非洲市场获得了高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响，在业界被称为“非洲手机之王”。
公司针对不同的细分消费人群，建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列，积累了庞大且忠实的用户基础。目前公司已经创立了TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，同时创办数码配件品牌Oraimo，售后服务品牌Carlcare和家用电器品牌Syinix等，并自主研发了HiOS、itelOS和XOS等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。多品牌战略覆盖了非洲不同的消费群，对进入非洲的单一品牌而言，形成了坚固的竞争壁垒。
在渠道方面，传音控股的销售模式以经销为主，逐步建立和完善了一套覆盖面广、渗透力强、稳定性高的营销渠道网络。目前传音控股的产品已进入全球70多个国家和地区，与各市场超过2000家具有丰富销售经验的经销商客户建立了密切的合作关系，已形成覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球主要新兴市场的销售网络。
在建立覆盖广泛的一级经销渠道的同时，传音控股致力于加强与一级经销商下游分销商甚至终端零售渠道的合作。对于重点市场及重点经销商客户，公司坚持渠道下沉策略，配备销售专员与经销商、分销商和零售商保持长期稳定的日常沟通，以及时获取一手市场反馈和需求信息，与渠道商共同成长，使得产品竞争力和市场占有率不断提高。公司销售渠道的先发优势，为巩固和提升非洲、南亚、东南亚、中东和南美等新兴市场的市场占有率奠定了坚实基础。
传音控股坚实的品牌竞争壁垒和渠道优势，为其稳定的业绩增长带来了保障。数据显示，公司2017、2018、2019年营业收入分别为200.44亿元、226.46亿元、253.46亿元，同期归属于上市公司股东的净利润分别为6.7亿元、6.6亿元、17.9亿元。
值得一提的是，在今年上半年疫情重创全球经济的情况下，传音控股2020年度业绩依旧表现亮眼，根据公司2月4日晚间发布的业绩快报显示，2020年度，传音控股实现营业总收入377.6亿元，同比增长48.99%；归属于母公司所有者的净利润26.4亿元，同比增长47.13%；归属于母公司的扣非净利润23.4亿元，同比增长50.47%。
对于公司近年来业绩保持持续、稳定、高速增长的原因，传音控股表示，主要是非洲市场保持稳定增长；同时，公司持续加大新市场的开拓及品牌宣传推广力度，新市场销售收入同比上升。
传音控股非洲以外的新市场主要聚焦在海上丝绸之路沿线国家，覆盖南亚、东南亚、中东和南美等地区，浦银国际曾指出，新兴的发展中地区的功能机用户向智能机切换的需求，有望成为2022年之后全球智能手机的成长动力。传音控股在健康经营的基础上，不断探索并优化适合新市场的发展模式，不断提高公司在新市场的份额。业内人士指出，凭借公司在以非洲为代表的主要新兴市场已经积累了丰富的市场开拓经验和技术积累，“非洲手机之王”的成功并非不可复制，未来除非洲市场以外，多个新兴市场有望为上市公司带来源源不断的利润贡献，享受长期成长红利。
