2022年即将借壳上市的公司,万达撤资一方后最可能收购哪家俱乐部继续发展足球产业
2022年即将借壳上市的公司，万达撤资一方后最可能收购哪家俱乐部继续发展足球产业？
对于任何球队，万达都是救世主一样的“爸爸”，大连不需要万达，别的球队会抢着要。
首先，中超中甲哪些球队面临困难。
天津天海上赛季虽然勉强保级，但现在所有工作几乎陷入中止状况，队内诸多去年的保级功臣都属于租借性质。为了维持生计，去年球队已经把能卖的几乎都卖掉了，现在还要再组建一个女足，实在是天海的大难题。
同样有资金压力的还有中甲球队华南虎，近日傅博带着整个教练组离开，还有7个球员也选择了离队，他们也遭遇到了生存压力。
其次，辽宁还有哪些适合球队。
虽然万达在上述两个城市也有产业，但为了本乡本土，或许万达不会选择。万达近千亿投资沈阳，在辽宁省内的球队或许能获得更多的关注。辽足作为中国足坛的一面旗帜，如今活的无比艰难，急需大财东出面扶持。
沈阳城建是今年的中甲新军，庄毅还当选了辽宁省足协主席，相信他们也一定需要金主支持，帮助球队能快速在联赛站稳脚跟并向中超进军。
最后，大连也有职业球队。
万达声明里明确表明，将继续支持的是大连足球，如果他们想收购球队，跨注册足协的其他省市球队或许都不在选择范围内。大连还有一支中乙球队大连千兆，其老板已经跑路，球员整年几乎没有收入。但是，相信这支球队的内部问题也不会比一方少多少。目前看，似乎只有自己成立球队才能解决问题。
范德彪说过：论成败，人生豪迈，大不了从头再来。万达可以选择自主注册俱乐部，一切都重新来过。有人形象的形容，万达要弄个新号，重新练级，但这样的路不但遥远，也非常艰难。万达收购实德，重启八星荣耀？除了重新注册以外，万达还可以考虑收购另一支有着光荣传统的球队：大连实德足球俱乐部。
资料来源：天眼查
实德足球从万达足球而来，至今俱乐部并没有被注销，而且法人代表也是大连足球的代表人物之一：林乐丰。这位曾经的中国国脚本身就是大连人，在大连足球界知名度很高，而且与大连足球有着分不开的种种过往，虽然林乐丰并没有直接在万达足球期间任职俱乐部，但从实德到阿尔滨，再到超越甚至一方，林乐丰都是亲身参与者和阶段性的管理者。
股权图
实德俱乐部至今保留的八座联赛奖杯，也有4座属于万达时期的成就，如果万达集团能够收购实德俱乐部，将可以继承当年八星大连的足球荣耀，这也是能让足球城历史可以延续的最好办法。不过实德俱乐部如今是业余俱乐部性质，因此万达即使接手，也要从中冠联赛打起。
股权详图
大连足协被中国足协取消了2020年中冠球队推荐资格，因此无论万达是自己组建球队还是收购实德俱乐部，最快也要到2021年才能获得中冠资格，如果一切顺利，球队能实现每年跨越一个台阶，那万达重新回到中超，也要在2024年，那时候在大连举行的世俱杯和亚洲杯都已经结束。
但是，既然要自己重组，为什么不选择更有利于品牌宣传，更有利于历史传承，更有利于股东球迷的呢？实德俱乐部已经成立21年，万达收回来，可以让球迷更有归属感，让足球城的荣光得以延续和继承。
A股什么时候可以突破历史6124点？
6124点是A股市场的最高点，也是一个牛市的顶点，可以说经过这么多年的牛熊转换，A股是一直没有再出新高，最接近的是2015年的5178点，但很快就滑落下来，到现在已经调整了5整年的时间，现在的点位仅仅是6124点的一半左右。那么什么时候A股能突破历史高点6124点呢？个人认为目前的运行的市场行情就能够突破6124点，甚至股指上万点都可能。
从结构上来说，大盘股指从5178点以来，月线上已经完成了调整，从2440点开始，走出了第一波攻击，形成了一个阶段性的高点3458点，现在进行着月线级别的调整，调整结束之后，会有一波主拉升。从技术上看，现在就是股指的月线2浪调整，会有一个最快速、幅度最大的3浪主拉升，这波主拉升应该会突破5178点，随后还会有一个调整，最后有一个5浪的拉升，直接突破6124点，至于说最后能不能达到万点，需要看市场的状态，但这波牛市行情，突破6124点是肯定的。
那么什么时间突破呢？个人认为这个时间会比较长，大约应该是2年左右的时间，具体说也就是市场的主升浪应该是2年左右的时间。
从交易的角度来讲，目前是股票投资的好机会，市场已经走出了一浪行情，现在2浪调整也已经进入到后期，随后会有波澜壮阔的三浪，但现在市场结构化比较明显，市场分化的态势比较明显，好股票永远是好股票，垃圾股永远是垃圾股，选股和持股会成为未来交易的关键，突破6124点还比较遥远，我们要做的是选好自己的票，做好自己的交易，剩余的交给时间！
王思聪又不是法人？
11月9日，雷达财经从中国执行信息公开网获悉，有着国民老公、娱乐圈纪委之称的王思聪，被上海市嘉定区人民法院限制高消费，不得乘坐飞机、软卧、高铁。不知道坐私人飞机的王思聪会受多大影响。
雷达财经注意到，王思聪此次被限制高消费，是因为上海熊猫互娱文化有限公司（下称“熊猫互娱”）被旗下男主播曹悦起诉索赔。曹悦被熊猫互娱挖角后，遭原公司索赔。曹悦认为，根据协议，应当由熊猫互娱代赔，但熊猫互娱未出钱。因此，曹悦将熊猫互娱告上法庭。最终法院判定赔偿369.99万元，王思聪作为董事长，被限制高消费。
王思聪因旗下男主播起诉索赔被限制高消费
雷达财经查询发现，曹悦原系广州某网络科技有限公司（下称“广州某公司”）旗下直播平台的游戏主播，熊猫互娱因自身业务发展需要引进曹悦，作为其旗下熊猫直播平台的游戏主播并签订《游戏解说合作协议》及《补充协议》。
《补充协议》中明确，若因曹悦与广州某公司解除协议产生违约责任，由熊猫互娱直接向前述公司赔偿，或在曹悦承担相关费用后由熊猫互娱向曹悦支付其已付款项。因协议发生的任何纠纷，由曹悦住所地人民法院管辖。
2016年5月16日，广州某公司起诉曹悦，熊猫互娱为曹悦聘请律师，经武汉市中级人民法院终审判决，确认曹悦向广州某公司赔偿损失360万元及相应的诉讼费用。
曹悦称，终审判决后，熊猫互娱聘请的律师未及时将判决结果告知曹悦，直至该案执行法官通知后才知晓判决结果。曹悦多次与熊猫互娱沟通，要求熊猫互娱根据协议约定向广州某公司履行判决书确定的付款义务，但熊猫互娱拒不履行。
曹悦称，不得已，自己按照民事判决书履行了相应的支付义务，为维护其权益，遂进行起诉。
曹悦起诉要求，判令熊猫互娱支付款项363.18万元，并判令熊猫互娱承担至实际付清日止的延期付款利息损失（暂计10890元）；本案诉讼费由熊猫互娱负担。
针对曹悦与熊猫互娱其他合同纠纷一案，上海市嘉定区人民法院于2019年2月1日立案。
熊猫互娱在提交答辩状期间对管辖权提出异议，曹悦户籍地属于上海市普陀区，本案应由上海市普陀区人民法院管辖。
经审查，嘉定区法院认为本案系合同纠纷案件。《诉讼法》第三十四条规定，合同或者其他财产权益纠纷的当事人可以书面协议选择熊猫互娱住所地、合同履行地、合同签订地、曹悦住所地、标的物所在地等与争议有实际联系的地点的人民法院管辖，但不得违反本法对级别管辖和专属管辖的规定。
本案中，曹悦、熊猫互娱签订《补充协议》，约定发生纠纷由曹悦住所地人民法院管辖。《补充协议》首页中载明乙方（曹悦）的住址即为上海市嘉定区某小区。该房屋产权人为曹悦母亲，曹悦长期居住于该房屋内，根据法律规定，公民离开住所地后连续居住一年以上的地方，为其经常居住地，经常居住地与住所地不一致的，应当以经常居住地视为其住所。
综上，法院认为《补充协议》中约定的曹悦住所地即为上海市嘉定区某小区，属于该法院院辖区，嘉定区法院对该案具有管辖权，熊猫互娱对本案提出的管辖权异议不成立。
最终，法院认定，曹悦和熊猫互娱签订《补充协议》系双方真实意思表示，内容并未违反法律规定、
据此，松江区法院依照《合同法》第六十条第一款之规定，判决如下：被告熊猫互娱应于本判决生效之日起十日内支付原告曹悦人民币369.99万元并支付此款自2018年12月5日至实际付清日止的利息损失（按同期银行贷款利率标准计算）。
如未按本判决指定的期限履行给付金钱义务，应当依照《诉讼法》规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。案件受理费36399.14元，减半收取18199.57元，财产保全费5,000元，合计诉讼费23199.57元，由熊猫互娱负担。
但随后，熊猫互娱并未向曹悦支付款项，曹悦申请强制执行，嘉定法院于2019年8月12日立案执行。
限制消费令指出，因熊猫互娱未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，被采取限制消费措施，限制其法定代表人、主要负责人、影响债务履行的直接责任人员、实际控制人王思聪不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为。该限制消费令的颁布日期为2019年10月12日。
根据限制令，王思聪不得实施以下消费行为：乘坐交通工具时，选择飞机、列车软卧、轮船二等以上舱位；在星级以上宾馆、酒店、夜总会、高尔夫球场等场所进行高消费；乘坐G字头动车组列车全部座位、其他动车组列车一等以上座位等其他非生活和工作必需的消费行为等。
熊猫互娱已多次遭旗下主播起诉
除了曹悦，熊猫互娱曾多次与旗下主播发生纠纷。
2017年7月15日，张潇与熊猫互娱签订《熊猫直播主播独家合作协议》，约定：2017年9月15日至2018年9月14日期间，张潇作为熊猫直播的独家签约主播，在熊猫直播平台以第一视角直播和解说炉石传说、狼人杀、绝地求生游戏，或以主持人身份进行现场户外或事件报道、评论。张潇每月直播数不低于120小时，每月直播天数不少于15日……
在张潇满足前款最低直播要求的情况下，熊猫互娱应当向张潇支付月基础直播收入为333333元；张潇指定收款账户为其名下银行卡账户，当月合作费用将于次月20日前支付原告。
法院认为，依法成立的合同，对当事人具有法律约束力，当事人应当按照约定全面履行自己的义务。本案中，根据张潇提交的证据和庭审陈述，能够证明熊猫互娱应当依约向原告支付每月基础合作费用，故张潇该项诉讼请求本院依法予以支持。
法院判决，熊猫互娱于判决生效之日起七日内向原告张潇支付基础直播费822221.4元；向张潇支付逾期付款的利息。
虞璐于2016年1月10日起担任熊猫互娱的游戏解说主播，双方签有《熊猫直播主播独家合作协议》一份，约定合作期间为3年，内容为虞璐将熊猫直播平台作为互联网直播独家分享平台。
熊猫互娱同意将熊猫直播平台的相关资源提供给虞璐，帮助虞璐在熊猫直播平台上提升人气和收益。熊猫互娱承诺将根据原告的内容质量和表现，并根据熊猫互娱的时间安排向虞璐提供不低于人民币800万元的包装推广。虞璐工作地点、工作时间均自行安排，双方按比例分配直播观众打赏的款项。
虞璐起诉要求确认2016年1月10日至2016年8月31日期间存有劳动关系，要求熊猫互娱支付未签订劳动合同双倍工资差额195000元。法院认为，根据该协议内容看，双方系合作关系，并无建立劳动关系的合意。驳回了虞璐所有的诉讼请求。
雷达财经查询发现，除了被旗下主播起诉，熊猫互娱还涉及多种类型纠纷。截至目前，公司共涉及127起诉讼。
值得一提的是，熊猫互娱还遭到腾讯科技（深圳）有限公司起诉。法院在审理腾讯科技（深圳）有限公司诉熊猫互娱合同纠纷一案中，腾讯科技向法院提出财产保全的申请，请求查封、冻结被告熊猫互娱名下价值人民币460000元的财产，担保人深圳市富昌融资担保有限公司为本案财产保全提供信用担保。
法院认为，腾讯科技的申请符合法律规定，依照《诉讼法》相关规定，裁定查封、冻结被告熊猫互娱名下价值460000元的财产。
高价挖主播致连年巨亏
公开资料显示，2015年7月23日，熊猫直播母公司“上海熊猫互娱文化有限公司”正式成立，注册资本为2000万元，法定代表人为龙飞。根据工商注册信息，王思聪担任CEO。
熊猫直播是王思聪娱乐游戏生态圈的重要一环。2015年6月开始，王思聪的香蕉计划逐渐成型，该计划包含包括游戏、体育、经纪演出、影视、音乐等多个子公司。熊猫直播是核心枢纽，连接游戏、娱乐、体育等产业。
在熊猫之前，早已有虎牙、斗鱼、战旗和龙珠等直播平台。
为了打开局面，王思聪选择重金挖主播。
到2016年年中，斗鱼的一哥一姐已经双双跳槽到了熊猫。根据当时的报道，王思聪为了挖走PDD、周二珂等主播，开出了接近1亿元的价格。
2016年7月，熊猫直播花费一亿元办直播综艺《HELLO，女神》，王思聪亲自担纲制片人，跑遍全国各大城市选美。
挖主播等产生的巨大成本，让熊猫直播一直处于巨亏状态。
企查查数据显示，2015年熊猫直播亏损约5000万元，2016年亏5亿元，2017年亏8亿元。
2017年5月，熊猫直播宣布获得10亿元B轮融资，有媒体报道称这是王思聪以个人名义为其担保、并许诺每年10%的利息代价的结果，是无止境烧钱收益却差强人意现实下的一场赌博。
斗鱼和虎牙同于2018年3月获得腾讯数亿美元投资，熊猫直播开始风雨飘摇。
最终，王思聪赌输了。
2019年3月8日，运营了3年多的熊猫直播宣布将关闭服务器。当时，熊猫直播创始人兼COO张菊元曾在告别信中对内部员工表示：“长达22个月未获得任何外部资金注入，两年中寻求的投资都未能确认，最终没有解决掉资金的缺口，只得做出了“大势之下一个无奈却最理智的选择”。
从如日中天，到黯然收场，还不到四年，熊猫直播为何失败？
多位业内人士表示，管理不善是最主要的原因。
在平台运营走上正轨后，王思聪将管理权下放。
有熊猫的运营人员称，王思聪重金挖来的大主播非常不好管理，因为他们本身就和王思聪很熟。
有业内人士表示，直播是非常残酷的行业，全力以赴都很难做好。王思聪权限下放后，在熊猫直播投入的精力有限，而其他高管不具有王思聪的人脉和资源，熊猫的确很难在残酷的市场上存活。
此外，熊猫前员工发布“揭发信”中，向熊猫高层爆料某高管的“赚钱途径”，包括从公会利润中分成（2%-15%不等，且每月都以出差为由，到公会去收取现金）；举办活动时，从供应商处拿回扣等等。信中称，作为回报，这位高管会给配合度高的公会超额奖励星币（但这些星币同样会被他抽成）。
王思聪的投资生涯起源于一次电竞收购。2011年，王思聪收购了正垂死挣扎的CCM战队，更名“IG俱乐部”。2012年，王思聪正式从游戏行业入手，开启投资生涯，投资集中在娱乐、游戏行业，IG俱乐部、香蕉文化和熊猫直播成为王思聪在泛文娱行业布局的三大支点。王思聪多次在获得高额回报后套现退出。
2016年，智能装备供应商“先导股份”上市，为王思聪带来9倍回报。韩国特效公司Dexter上市为王思聪带来3倍回报。
截至目前，王思聪共投出了乐逗游戏、天鸽控股、无锡先导、福寿园、Dexter、塞尔瑟斯（英雄互娱母公司借壳）6家上市公司。
值得一提的是，2016年10月31日，胡润研究院首次发布《2016胡润80后富豪榜》，这是胡润研究院首次正式发布该榜单，内容包括《80后白手起家富豪榜》和《80后财富继承富豪榜》两个部分，榜单财富计算的截止日期为2016年8月15日。王思聪以60亿的身价，排在《80后财富继承富豪榜》第11位。
在3月熊猫直播关闭后，2019年7月15日，第三方信息平台企查查处信息显示，王思聪旗下的上海香蕉计划文化发展有限公司（下称“香蕉文化”）、上海香蕉计划娱乐文化有限公司(下称“香蕉娱乐”)于新增股权冻结警示信息，被执行人均为王思聪，冻结股权数额分别为6850万人民币、270万人民币。
10月，王思聪担任董事长并全资控股的普思资本新增一则司法协助信息。王思聪作为被执行人，所持普思资本股权遭上海市宝山区人民法院冻结，具体冻结数额不详，冻结日期自2019年10月15日起至2022年10月14日。
11月4日，王思聪被北京市第二中级人民法院列为被执行人，执行标的1.51亿元。
有业内人士表示，从目前的情况来看，熊猫直播在这件事中扮演了重要角色，王思聪为了做好熊猫直播，投入巨大，以个人信用进行担保。熊猫直播关闭后，内忧外患一起爆发，形成了多米诺骨牌效应。
当前世界上除了美国和俄罗斯还有哪些国家的军事实力在日本之上？
直接了当的回答一下吧：日本除了没有核武器以外，其军队实力还是非常强大的。如果不论核武器的话，日本的军事实力曾一度排名世界第四位。
我认为军事实力的排名不能直接看武器装备和简单的数据对比，还应该看盟友是谁、军队的软实力如何、经济发展程度以及战争潜力如何等等综合因素。
我们先看看全球军事排行老大的实力我一直认为老美的军事实力是“独一无二”、“谁与争锋”的存在。至少在可预见的五十年之内应该没有人能够超过他。
老美的海军拥有11艘航母战斗群、各种驱逐舰、宙斯盾舰、导弹巡洋舰、战略核潜艇等等，都是世界第一等。
老美的空军更是首屈一指了，世界上第一个把五代机用于实战的国家，还大量出口。各种战略轰炸机、歼击机、空中加油机、预警机、无人机、武装直升机、战略运输机，加在一起有上万架，所以无论在质量上还是数量上都领先别国不是一点点。
老美的陆军和战略核武器部队的实力也是杠杠的，毕竟人家陆军是经常进行实战检验的哦！
我来重点说一下，老美可能被我们忽略的软实力吧：
1、老美有别人没有的：遍布全球的军事基地，这玩意就好比在全世界有了几百个永不沉没的航母。另外老美打架基本是群殴，因为人家小弟多撒！
2、老美的实战能力估计是世界第一，毕竟人家几乎年年都在打仗，不断的在实战中检验自己。
3、老美打仗时候的后勤补给水平以及战略运输能力堪称世界第一，不信的话可以了解一下海湾战争。
4、老美的战争潜力，换句话说就是武器制造能力也是令人恐惧的。二战的时候老美造了147艘航母、几十万架飞机、坦克，不光自己用还支援盟军。顺便说一句，老美二战时候不光送武器给盟军，各种战略物资、药品、粮食，也是大量支援盟军的。
总之老美排第一是毫无疑问的，无论是军事装备的数量质量、军事潜力、海外军事基地以及盟友等等都是独一无二的存在于这个星球之上的。
俄罗斯的军事实力会不会被夸大了呢？我们简单的说一下俄罗斯的军事实力吧：
核武器这个事我就不多说了，排名世界第二应该没有什么争议的，毕竟他们天天就是靠这个混的，所以不敢不重视哦！
至于常规武器这一块的话，俄罗斯基本乏善可陈，大部分都是继承了苏联的产品，好多武器还是几十年没有更新了。例如：图系列的战略轰炸机，都是上世纪七八十年代的产品，数量也很有限；五代机至今没有服役，也不知道怎么样了。
海军方面更是严重的不咋地，航母只有一艘而且非常的老旧，上次冒黑烟的就是他。其他的海军舰艇严重的老化，好像一直也没有什么新产品。小俄还一直被西方制裁着，北约东扩也严重影响了他的发展空间。自己家的经济实力也一般，打起仗来的优势估计就是“天气”外加上战略纵深吧！
我一直认为，俄罗斯的军事有可能被夸大了，不过其依靠着核武器的巨大优势，实力还是有点的，毕竟瘦死的骆驼比马大！
日本是一只被困在笼子里的“猛兽”由于二战以后日本被老美占领了，所以没有自主的交战权、军事发展能力也被老美制约着。长期以来日本给我们的感受就是军事实力一般，其实这是一种错觉。我毫不避讳的说，日本是一只被困在了笼子里的"猛兽”！
日本牌面上的军事实力其实一般，但是其真正的军事实力极其的强大，没办法在老美的“保护”之下，只能低调做人了。
日本目前有自卫队30多万人，可是武器装备都是最先进的。五代机F35已经有了快100架了、F16\F2战机也堪称世界先进水平。日本的各类飞机门类齐全，侦察机、预警机、侦察机、空中加油机等等。
准航母云号也有好几艘了、宙斯盾舰艇、常规潜艇、各种驱逐舰都是世界一流。
日本陆上自卫队有各种战车几千辆、单兵武器和装备都是最先进的。日本的扫雷技术、反潜技术、空中侦察能力都是长期锻炼出来的。日本还有爱国者防空系统、各种型号的导弹等等。
当然日本最重要的还不是牌面上的军事实力，而是军事潜力。日本国内有一大批老牌的军事工业：三菱重工、川崎重工、富士重工等等。话说回来日本在二战中的军事研发能力、军事生产能力、国家的战斗意志和战争潜力都是我们见识过了的。何况日本还有老美这个大靠山在，真正打起仗来武器装备、后勤补给都不是问题。
总之一句话：如果没有老美“保护”着，日本很快就会成为一个实实在在的军事超强之国。顺便说一句，要不是老美拦着，日本的核武器估计早就制造出来了。
目前除了美俄以外能够真正干翻日本也只有中国了打败日本对于现在来说，我们还是有点自信的。为什么我这么说呢？
1、我们用核武器，小日本没有，这就保证了我们最起码不会输。
2、常规武器上我们略微占有优势，我们的航母已经服役了、战略核潜艇也有、战略运输机已有、五代机已列装部队了，这样看我们的整体水平略强过日本。（陆军基本可以忽略，基本不可能发生大规模地面战了）。
3、我们有一样日本没有的东西—“东风快递”，小日本和我们太近了，“东风快递”来个全覆盖、饱和攻击是日本不能承受之重。
4、军费开支我们是日本的八倍、战争潜力也比日本大、军事动员能力比日本也强。日本唯一占优势的就是他有个大哥—老美！
5、从战斗意志力来看，我军的战斗意志也是举世瞩目的，朝鲜战争那一次已经展示的淋漓尽致了。
总之，我们如果和日本进行全面作战的话，干翻日本应该问题不大的。不过要是考虑到老美的因素的话，我们自己的损失也不会小。
最后我想说，日本的实力绝对不能轻视，二战的伤痛我们应该还记忆犹新吧！如果老美把这只“猛兽”从笼子里放出来，对我们来说绝对不是一个好消息。从反面来看的话：老美"保护“日本这么严密，对我们来说也是一个好事，毕竟从历史上来看，日本强大后的第一个目标就是我们，历朝历代皆如此！全面注册制即将来临？
已经被反复提及的全面注册制，在政府工作报告中再度被“官宣”。十三届全国人大五次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李克强在做政府工作报告时提到，全面实行股票发行注册制, 促进资本市场平稳健康发展。
“全面注册制大概率在今年推出，目前只是一个具体措施落地的时间表问题。”一位私募股权投资人士表示。今年年初，证监会主席易会满就曾表示，总的看，注册制试点达到预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。什么是注册制，为什么推进注册制，目前注册制试点取得哪些成果，为什么要推进全面注册制，如何推进，将带来哪些变化，值得哪些期待？本文梳理了投资者需要了解的六大要点。全面注册制要来了，你准备好了吗？为什么说全面注册制要来了？其实，不仅仅在政府报告中提及，全面注册制已经成为资本市场改革的重头戏、关键词，更是2022年证监会的重点工作。1月17日证监会召开2022年系统工作会议，表示“以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革”。会上，易会满表示，2021年证监会系统总结评估科创板、创业板试点注册制经验，及时发现并解决问题、回应市场关切。设立北京证券交易所并同步开展注册制试点。总的看，试点达到了预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。在更高的层面上，去年12月的中央经济工作会议提出要“抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制”。国务院办公厅日前印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，推动各领域要素市场化配置改革举措相互配合、相互促进，提高不同要素资源的组合配置效率。就资本市场而言，提出在资本要素方面，要强化服务实体经济发展的功能。在2020年10月31日，国务院金融稳定发展委员会就已经为此定调：全面实行股票发行注册制， 建立常态化退市机制。何为注册制？在注册制中，证监会只负责申报文件的形式审查，对信息披露的合法合规性进行审核。在发行条件上，相比过去的盈利能力等存量指标，更看重企业未来的成长价值和发展前景等增量指标。目前在注册制试点中取得了哪些成果？※ 2018年11月，在首届中国进博会开幕式上，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制一经宣布便引发关注。2019年1月底，科创板及试点注册制改革方案征求意见稿发布，就涉及科创板注册制试点、发行承销、上市安排、交易等细则公开征求意见，3月初，证监会和上交所正式发布科创板“2+6”制度规则。2019年7月22日，首批25家科创板公司上市。中金公司数据显示，科创板设立并试点注册制以来，截至2022年1月20日，上市企业数量已达383家，总市值约5.4万亿元。科创板已成为A股IPO主力军，自2019年7月以来，科创板新股占比达35%。※ 2020年4月底，深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，标志着创业板改革并试点注册制迈出了实质性的一步。2020年6月，证监会和深交所正式发布创业板注册制改革的“4+8+18”项制度文件。2020年8月24日，创业板注册制首批企业上市，标志着创业板注册制正式全面实施。※ 创业板实施注册制改革以来（截至2022年1月底），深交所共受理了812家企业的创业板首发申请，其中270家已上市；共受理311家创业板上市公司的再融资申请；共受理12家创业板上市公司的并购重组申请。值得注意的是，创业板IPO平均上市时间从注册制改革之前的约500余天，大幅下降至300余天。※ 2021年9月2日决策层宣布计划设立北交所， 2021年11月15日北交所正式开市，仅仅间隔不到3个月的时间。※ 万得（Wind）统计数据显示，2020年A股市场股权融资总规模达到1.67万亿元，其中IPO融资规模达 到了4699.63亿元，创下2010年以来的新高。其中科创板达到2226.22亿元，占据了首发融资规模的半壁江山，也凸显了资本市场对于创新的支持作用。※ 在退市制度方面，有了更为严格的规范。2020年底，我国退市新规出台，通过强化退市指标，如交易类中将原来的面值退市改为1元退市，新增连续20个交易日的每日股票收盘总市值 均低于3亿元的指标，来改善资本市场中的企业质量。为什么要推进注册制？※ 注册制有利于提高我国直接融资比例，助力资本市场服务实体经济中国资本市场虽然已经经过了30年的发展，但与西方国家较为成熟的资本市场体系相比，直接融资14%左右的水平，远远低于直接融资占比超过50%的境外发达资本市场。完善中国多层次资本市场基础制度建设，进一步优化金融市场结构。从金融支持实体经济的角度，对助力中国实体企业实现高质量发展、推进中国产业升级和经济结构调整、更好服务国家发展战略都具备积极意义※ 注册制可以提升股票发行效率注册制改革，通过将股票发行选择权交给市场，资源配置效率能够得到大幅度提升，从而提高融资效率。※ 注册制可以提升上市企业质量注册制让市场选择真正有价值的企业，促进优胜劣汰，在注册制下监管部门加大了退市监管力度。目前上交所和深交所退市数量较少，2011年至今，上交所和深交所的退市率约为0.3%和0.1%， 远低于国际各大交易所的同期水平，例如伦交所、纳斯达克 （美国）的退市率约为9.5%、7.6%。※ 注册制促进资本市场健康发展注册制可以很好的规避个别人为偏差带来的风险，通过“大数定律”提高了评价的准确性；此外，还有利于投资机构化和财富管理转型的趋势发展，不断走向成熟资本市场。※ 注册制有助于优化监管职能核准制下发行条件中由投资者判断的事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。证监会将审核权力下放到交易所，监管机构将回归监管本原，从根本上改变我国的证券市场的监管、审核现状，进一步优化证监会和交易所职能定位。全面注册制会带来哪些改变？※ 发审效率大大提高，企业上市进程加快。核准制下，证监会对发行人进行实质审查，流程较复杂，上市周期较长。注册制改革在充分信息披露基础上，优化了股票发行的条件，尤其在新股发行审核方面进一步放宽，能够有效缩短企业IPO的审核时间，从而让急缺资金的企业第一时间获得资本市场支持。※ 高市盈率高估值难以持续随着企业大量上市，以及盈利情况的分化，A股股票市盈率普遍高估现象将难以维持，平均市盈率有望下降， 股票估值将进一步分化，大量绩差股可能沦为“仙股”和 “僵尸股”。同时，过去因为发行制度下较长的审核周期和较低的发行效率，导致的借壳上市将不再受欢迎，壳资源估值高企、“壳费”居高不下的现象将从根本上改变。2019年，在科创板和创业板试行的注册制，这一发行机制打破了传统约23倍市盈率的定价机制，平均首发市盈率分 别提升至74和35倍，未来企业IPO定价将面临更多的市场考验，两融和股指期货的发展将引导更多外资和中长期资金进入资本市场，为国内资本市场注入更多新活力。※ 投资者结构有望发生变化注册制的推进配合资本市场对外开放稳步进行，目前外资持股比例正逐渐放开，这将缩小个人投资者比例。我国股市目前由于个人投资者比例较高，其投资理性较弱，导致市场存在投机氛围浓厚、交易过度、市场稳定性不足等问题。可以通过逐步放开外资持股比例，通过充分发挥外资在信息、专业、能力上的优势，最终优化市场结构。根据国外资本市场的历史经验，通过注册制的资本市场改革，家庭部门占比会逐渐降低。由此可以预见，未来我国投资者结构或许会发生改变，专业机构投资者比例提升。如何推进注册制？有哪些改革值得期待？在证监会召开的2022年系统工作会议上提到，以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革。具体来看，坚持注册制改革“三原则”,下足“绣花”功夫做实做细思想、业务、廉政各项准备。进一步完善以信息披露为核心的注册制安排,突出主板改革这个重中之重,加快推进发行监管转型,进一步压实中介机构“看门人”责任,增强各方合力,推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态,确保改革平稳落地。同时,统筹完善多层次市场体系,同步推进基础制度改革和证监会系统自身建设,将资本市场改革不断引向深入。这亦为全面注册制的推进指明了方向。回顾科创板、创业板、北交所的试点注册制改革历程，除了以注册制改革为核心的发行上市制度改革，监管层还进一步拓展与深化了发行承销制度、交易制度和持续监管制度的改革举措，为一揽子综合改革措施。虽然细节不同，但在制度改革思路上基本保持一致，例如优化审批流程、市场化询价、放宽涨跌幅限制等。根据中金公司研报，全面注册制可以在几个领域关注※ 上市发行审核：上市条件有望多元化，再融资和并购重组政策值得期待前几次改革试点中，发行上市部分改革的重点在于注册制下的各参与主体职能转变，规则调整后审核主体将从证监会转移至交易所，由交易所受理对应板块公司的公开发行股票并上市申请，审核后报于证监会注册。同时，此前几次注册制改革试点重点要求信息披露，审核规则、受理、问询、注册结果等环节均公开披露，保证审核公开透明。可以预见的是，行业准入包容性更高，上市条件有望多元化。企业上市的时间周期也有望大大缩短。存量市场庞大，再融资与并购重组制度同样为改革重点。类比创业板，沪深主板庞大的存量市场也可能是全面注册制改革的重点，对应再融资与并购重组制度改革会有相关细则出台。※ 发行与承销改革，询价发行市场化程度提升；网上网下发行等细项制度也可能相应调整在科创板、创业板、北交所的发行制度中，市场化询价均有进一步提升，打破了市盈率限制。随着全面注册制改革，新股发行的市场化程度提高，主板发行制度有望被优化。目前，主板发行定价制度主要包括直接定价发行和询价发行，其中询价发行可通过向网下投资者初步询价后确定发行价格，但部分企业存在发行市盈率限制。网下初始发行比例和战略配售制度等制度细节建设也值得期待。科创板、创业板、北交所的发行制度改革还涉及一系列的细项制度调整。承销商跟投制度方面，沪深主板的具体安排也值得关注。目前科创板要求全部企业需要保荐机构跟投，创业板对于部分企业有跟投要求。※ 交易机制改革：涨跌幅、双融机制等制度安排；投资者适当性管理也值得关注科创板、创业板、北交所在此前的试点注册制过程中，相比主板均放宽了涨跌幅限制。其中创业板和科创板均在新股上市后前5个交易日不设涨跌停限制，随后涨跌停幅度为上下20%；北交所在公开发行上市首日不设涨跌幅限制，后续涨跌停幅度为上下30%。目前主板首日涨停限制为[-36%，+44%]，后续交易日涨跌幅限制为10%（ST及*ST为5%）的涨跌停制度，这块有望发生变化。融资融券机制方面，科创板和创业板股票自上市首日起即可作为融资融券标的，当前主板融资融券标的需满足上市交易超过3个月，且有一系列量化条件限制，后续可以关注在保证金比例、折算率、持股集中度等量化指标方面的可能制度变化。※ 结合科创板和创业板改革细则和北交所的注册制试点，也可关注其他的一些交易制度，如做市商、盘后固定价格交易、盘中临时停牌、单笔申报制度、价格笼子制度等是否会在全面注册制过程中也会值得关注。投资者适当性管理方面，在多层次资本市场机制建设及注册制改革向存量过渡的过程中，各个板块在投资者适当性管理方面做差异化安排。如此前创业板在注册制改革期间，从投资者保护角度考量，提升了新增个人投资者的入市门槛。科创板和北交所也有较高的投资者门槛要求。在全面注册制背景下，可关注投资者适当性管理方面，主板自身以及其他板块可能的制度变化。※ 持续监管：公司治理、股东减持、股权激励、退市机制等方面有望出现新的安排中金公司认为，全面实施注册制改革有望加强事中事后监管。注册制改革实施后，根据国内外经验，我们认为监管部门可能不再对发行人背书，企业业绩与价值，未来的发展前景，更多由投资者判断和选择。与之相配套的是应该加强全面监管，尤其是事中事后监管，通过监管制度的安排和严格的执法来保障发行人履行诚信的责任，中介机构履行把关的责任。注册制改革一方面增强了市场的包容性，有望允许更多企业上市，另一方面也有望对上市企业质量提出更高的要求，强化A股市场的优胜劣汰功能。退市机制改革值得进一步关注。例如在创业板存量注册制改革中，一共设定了三类退市指标，包括交易类退市指标、财务类强制退市指标和规范类强制退市指标，同时，创业板还在退市程序和执行上均提出了更严格的制度改进。
