国有股转持,改为混合所有制员工有补偿么

1、国有股转持，改为混合所有制员工有补偿么？

例如仅有一家混合所有制股东A需履行转持义务，A中国有股份占60%，转持股份为上市公司首发股份X10%，A公司需补偿非国有股东金额为：上市公司首发股份x10%x（1-60%）。我理解是这样的，案例暂时没找

2、累计收益955216亿元？

2019年7月，全国社保基金公布了2018年度报告。报告显示，社保基金自成立以来的年均投资收益率7.82％，累计投资收益额9,552.16亿元。社保基金创造了非常辉煌的投资业绩，成为市场上最为专业的机构投资者之一。

全国社保基金成立于2000年8月，是国家社会保障储备基金，用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。

（1）中国人口老龄化

对于“老龄化社会”，国际上一般有一定的标准，一般来说一个国家或地区60岁以上人口占总人口比重超过10%，或者65岁以上人口占总人口的比重超过7%，就可以称为人口老龄化社会。

我国从2000左右开始进入老龄化社会。2018年底，我国60周岁及以上的老年人口约2.5亿，占总人口的17.9%。65岁及以上人口在2018年底达到1.7亿人，比2017年增加827万人。

据有关专家预测，到2050年，我国的老年人将达到4.8亿人，达到34.1的人口比重。届时，大约10%的家庭至少有一个65岁以上的老年人。其中，高龄老人规模将达到1.44亿人。

人口老龄化对社会最大的冲击就是养老金体系将经受严峻考验，甚至出现较大的养老金缺口。

（2）建立全国社保基金的原因

在2000年，国家着手建立全国社保基金，深层次的原因，有两个：人口老龄化和国企改革。

在2000年左右，我国社会保障体系正在制度刚刚建立的阶段，并未向现在一样拥有覆盖9亿人的养老保险体系。同时，由于养老保险制度初步建立，很多地方没有积累，仅仅靠社会统筹和个人账户资金，难以支撑当期养老金发放，财政给予大量资金补贴。

国家从长远的角度考虑，参考国际经验，通过资本运作，保证养老基金的保值增值，以解 决社会保障制度建设的资金缺口问题，从而建立了全国社保基金。

全国社保基金作为专业的投资机构，具有完善的制度支持和投资流程。

（1）全国社保基金的资金来源。

全国社保基金由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成。

截至2018年末，财政性拨入全国社保基金资金和股份累计9,151.57亿元，其中：中央财政预算拨款3,298.36亿元，国有股减转持资金和股份2,843.07亿元（减持资金970.95亿元，境内转持股票 1,028.57亿元，境外转持股票843.55亿元），彩票公益金3,010.14亿元。

（2）全国社保基金的投资政策

2016年，国家发布《全国社会保障基金条例》，首次规定了全国社保基金的管理运营、监督、法律责任等内容，对社保基金的规范运作提供了法律保障。

从投资管理的角度来看，社保基金主要依据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》和《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》，以及一些对投资资产和比例的规章制度。

以上政策规定了全国社保基金的主要投资房屋。

从境内投资来看，投资范围有：

社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。

理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。

从境外投资来看，比例上限20%：

（一）银行存款；（二）外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券； （三）中国政府或者企业在境外发行的债券；（四）银行票据、大额可转让存单等货币市场产品； （五）股票；（六）基金；（七）掉期、远期等衍生金融工具；（八）财政部会同劳动保障部批准的其他投资品种或工具。

2018年底，境内投资资产20,610.18亿元，占社保基金资产总额的92.20％；境外投资资产1,743.60亿元，占社保基金资产总额的7.80％。

（3）全国社保基金的投资管理

从上面的政策，我们可以看到，全国社保基金的投资分为直接投资和委托投资。

直接投资：由社保基金会直接在市场上投资，但是投资范围非常有限，仅限于银行存款、在一级市场购买国债；

委托投资：全国社会保障基金理事会将全国社会保障基金委托投资的，应当选择符合法定条件的专业投资管理机构、专业托管机构分别担任全国社会保障基金投资管理人、托管

专业投资机构，又可以分为境内和境外。境内的社保投资管理机构有18家，涵盖了国内最为优秀的资产管理机构，选择的投资经理基本上是各家公司里面投资业绩最好的专业人士。社保基金的持仓，经常成为市场研究的对象。

2018年底，直接投资资产9,915.40亿元，占社保基金资产总额的44.36％；委托投资资产12,438.38亿元，占社保基金资产总额的55.64％。

全国社保基金自成立以来的年均投资收益率7.82％，累计投资收益额9,552.16亿元。

从收益率来看，全国社保基金的投资收益率超越了很多专业机构，真正体现了养老金的长期保值增值效果；从累计投资收益额来看，累计投资收益近万亿，社保基金里面的近一半资金是投资收益所得。

不过，在2018年，由于资本市场波动，社保基金权益投资收益额-476.85亿元，投资收益率-2.28％，出现了罕见的负收益。但是从长期投资角度来看，一时的波动并不能说明太多问题。

——以上是财富精算师的解读，欢迎多多关注我。

3、社会保障金是什么？

从专业的学术观点来看，社会保障金（社会保险金）是政府为解决未来可能面对的失业，医疗，养老等问题所采取的提前收取部分费用的项目。

不能把社会保障金与社会补助金混为一谈，两者有一定的差别。

社会补助金是政府每年从自己的财政收入中拿出一部分来对残障，受灾，贫困等群体的补助费用的统称。社会保障基金是养老金的“预备队”，一旦后者出现缺口，社保基金就会顶上来。近年来社保基金规模不断扩大，总体收益远远跑赢通货膨胀率。

日前，国务院常务会议决定，在依法审慎合规、确保安全的前提下，适当拓宽全国社会保障基金投资范围，稳定和提高投资收益，实现基金保值增值。消息一出，即引起社会普遍关注：这个社保基金跟大家的养老金有什么关系？

未来养老金会不会出现缺口？补充养老金不足，钱从哪里来？

社会保险基金是主力军，社会保障基金是预备队“社会保险基金与社会保障基金，虽然只是一字之差，但两者的功能和作用有明显不同，运作方式和资金来源也不相同。”

财政部财科所副所长白景明表示。白景明解释说，社会保险基金，资金来源主要是由单位和个人缴费，以及公共财政安排的部分资金。它一共由7项保险基金组成：企业职工基本养老、居民社会养老、城镇职工基本医疗、居民基本医疗、工伤、失业、生育等保险基金。

“人们平时说的养老金以及看病报销的医保，都是从社会保险基金中支出的。”

而全国社会保障基金，则是为应对人口老龄化，由中央政府集中的国家社会保障战略储备基金。资金来源主要是中央财政拨入资金、国有股减持转持所获资金等及其投资收益等。

“简单地说，社会保险基金是社会保障的主力军，负责平时对人们养老金的支付、医保报销以及工伤失业救助等；而社会保障基金是预备队，目前并未安排具体用途，这笔钱储备在那儿以防万一。”

白景明说。财政部副部长王保安说：“社保基金作为国家的战略储备基金，俗话讲是老百姓的养命钱，一旦未来养老保险基金出现缺口，这部分钱就能够顶上来。”

养老金结余超3万亿元，近几年不会出现支付缺口很多人关心，目前社会保险基金运行情况如何？养老金缺口什么时候会出现？

财政部近期公布的预算报告显示，2014年全国社会保险基金收入39186.46亿元，支出33669.12亿元，年末滚存结余50408.76亿元。“这表明，去年整个社会保险基金账上的余钱，已经超过了5万亿元。具体到养老金，累计结余也有3万多亿元。可以肯定地说，目前我国养老金支付不差钱，缺口近几年不会出现。”

白景明认为。从近两年的趋势看，养老保险缴费收入的增长，均低于养老保险支出的增长，养老保险征缴收入和支出之间的差距正在扩大。缴费与支出差距加大，前些年积累的余钱就得慢慢往里搭。有专家测算，我国养老金缺口或在2030年左右出现。“我们现在是未雨绸缪，为十几年后可能发生的状况早作打算。”

白景明表示，实际上，社会保险基金除了企业和个人缴费收入，公共财政每年给予的补贴也在加大。根据预算报告，2014年社会保险基金中，财政补贴收入为8446.35亿元，今年财政补贴收入将达到9741.75亿元。可以说，百姓养老金的发放是有多重制度保障的。社会保障基金规模达1.53万亿元，总体收益跑赢通胀近年来，作为国家战略储备，社会保障基金规模不断扩大，管理运营水平不断提高，总体收益比较稳定。截至2014年底，全国社保基金会管理的资产规模已达到1.53万亿元。在保值增值方面，社会保障基金的成绩单可谓亮丽：自2000年成立至2013年底，基金累计投资收益4187.38亿元，年均投资收益率8.13％，超过同期2.46%的年均通货膨胀率5.67个百分点。2014年，全国社保基金投资收益更是再创新高，收益率达到11.43%。此次国务院常务会议决定，适当扩大社保基金投资范围，并进一步拓展投资的深度和广度，更好地实现基金保值增值的目标。主要包括4项内容：——将基金“债券投资”范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提至20%。——将基金“直接股权投资”的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其一级子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括优质民营企业。治理结构比较好，建立了现代企业制度，运营方面比较好的民营企业也属于投资的范围。——将基金的“信托贷款”投资比例上限由5%提高至10%，并加大对保障性住房、城市基础设施以及棚户区改造这些方面的投入。——允许基金按规定在“全国银行间一级市场”直接投资“同业存单”，并按照银行存款管理。“总体判断，随着投资范围的扩大和投资比例结构的改善，社保基金的总体收益会有一个提高。当然，这要以整个经济发展形势和金融市场的表现为前提。”王保安表示，下一步，财政部和人社部将会同有关部门，和社保基金会一起做好扩大投资管理有关监管工作，确保安全第一，坚决守住安全“红线”。在此基础上把资金更多的配置到效益比较好、比较高的领域，确保基金的保值增值，在促发展、稳增长中发挥更大的作用。“老人”未交费扩大国企资本积累，划拨资产补充养老金合理“现在，企业怕的不是税而是费，特别是社会保险支出这一块负担相当重。如果一名员工的年薪是7万元，我们企业的实际支出则在10万元以上。”格力集团董事长董明珠表示，这么重的负担，在一定程度上制约了企业的市场竞争力和个人消费能力。数据显示，我国目前养老保险、医疗保险等五险的缴费比例，企业和个人加起来的，已经超过个人工资的40%。“划拨部分国有资产充实社会保障基金，适时降低社会保险费率，是十八届三中全会的要求。”财政部部长楼继伟表示。楼继伟说：“我们的社会养老保险制度建立的比较晚，在1997年以前，职工没有养老保险交费，从而造成了后代人必须提高缴费率，来补充‘老人’未交费造成的缺口。”但是，这些职工没有缴的费用留在了国企，扩大了国有企业的资本积累。因此，划一部分国有资产存量，填补历史上没缴养老金的窟窿是合理的。在此基础之上，就有条件适时降低社会保险的费率，减轻“新人”的缴费负担。“社会保险基金具有保险属性，必须坚持精算平衡，不能把缺口完全留给公共财政。”楼继伟强调。“社会基本养老保险、补充养老保险和个人储蓄性养老保险，是我国养老保险体系的三大支柱。第二支柱补充养老保险，主要包括企业年金和职业年金，目前已经有了税收的优惠政策。第三支柱个人储蓄性养老保险，相关税收优惠政策也在研究中。”国家税务总局局长王军表示。王军说，这样通过一系列的制度安排和政策设计，让三大支柱都发挥作用，就能更好地解除百姓后顾之忧，撑起老有所养这片天。参考：人民日报： 划拨国有资产充实社会保障基金，为降低社保费率创造条件

4、东兴证券首席经济学家？

先说大家最关心的“央行假如入市能否促使股票上涨”这个问题。

目前全世界这么做过的只有日本央行(2002年持续至今)和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操作(建立平准基金)。香港金管局目前已经实现退出，而日本央行目前把扩张资产负债表购买股票ETF已经作为常规化的宽松工具之一。

那么效果如何呢？短期刺激有效果，但是要长期维持就必须不断“打针吃药”加大购买量。

我们以日本2010年10月开始的ETF购买计划为例进行分析。日本前央行行长白川方明提出日本央行每年4500亿日元购买股票ETF作为货币宽松政策的一部分，规模为，目的是刺激本土投资者购买股票，提高股票占总金融资产的比重，降低权益资产的风险溢价，从而降低权益资本成本以刺激企业进行主动投资。

但是，从上图可以看出，整个走势是先涨后跌，一直跌到2011年底的8100点左右。2011年底开始，央行不得不加大股票的购买量，股市由此开始反弹，央行看到反弹，基本停止了购入股票，结果股市2012年3月反弹到10000点左右的时候，再次转为下跌。

2012年底，日本央行明确宣布了自己2013年每年购入的ETF规模，这个时候市场才开始了一轮像样的反弹。这轮反弹一直持续到2015年8月，日经指数翻了1倍。但随着风险再次集聚，市场想要更大规模的刺激，于是股市一路下跌到2016年初的15000点左右。

直到2016年7月，日本央行宣布将ETF购买总额提升至每年6万亿日元，几乎相较之前的3.3万亿日元的购买规模翻倍。此时，日经225才重拾涨势。

将日本股市走势与日本央行ETF购买量对比，可以看出这种关联关系——如果央行扩大ETF资产不断加大购买规模，那么股市走牛，如果购买规模增长缓慢或停止，那么股市就开始走熊。

日本银行（央行）通过交易所交易基金（ETF）的持有余额高达25万亿日元，截止3月底，进入了约4成上市企业的前10大股东，并成为其中5家上市企业的最大股东。现在已经有点尾大不掉，日本央行在金融市场上的存在感越强就越难退出货币宽松。

5、豁免国有股转持义务对股票是利好吗？

英大证券研究所所长李大霄也表示，该项政策有利于市场的稳定健康发展，对市场可视为重大利好。李大霄指出，国有股转持政策减轻了大小限的减持压力，市场信心将进一步增强。而转由社保基金持有的股份，在承继原国有股东禁售期的基础上延长三年禁售期，也将对市场起到稳定作用。